L’activité de fusion et d’acquisition parmi les sociétés de produits de consommation a pris une pause au premier semestre de l’année, les valorisations ayant été réinitialisées dans un contexte de hausse des taux d’intérêt.
L’activité des transactions conclues a diminué de plus de 25 % au premier semestre par rapport à l’année précédente,
L’activité des transactions conclues a diminué de plus de 25 % par rapport à la même période un an plus tôt, en raison non seulement de la réinitialisation des valorisations, mais également des comparaisons avec le marché en plein essor de l’année précédente.
Mais nous pensons que le creux du marché des transactions est probablement dans le rétroviseur, car les vents contraires économiques tels que la hausse des taux d’intérêt et l’inflation élevée ont stagné ou diminué.
Dans cet environnement de crédit et de croissance incertain, nous avons observé une augmentation notable des accords de complément de prix et l’utilisation des accords de crédit existants pour stimuler l’activité complémentaire.
Bien que l’activité commerciale ait récemment augmenté, l’incertitude entourant le financement continuera de limiter les transactions qui dépendent fortement de la dette.
Impact de la hausse des taux d’intérêt
De mars 2022 à juillet, l’activité mensuelle moyenne des transactions conclues est tombée en dessous de la moyenne sur quatre ans pendant tous les mois sauf quatre, conséquence directe des augmentations des taux d’intérêt de la Réserve fédérale et de l’incertitude économique qui y est associée.
L’augmentation du coût du capital a eu un effet en cascade, car les frais de service de la dette de plus en plus élevés ont encore creusé l’écart de valorisation entre acheteurs et vendeurs.
Croissance de la stratégie complémentaire
Les acquisitions complémentaires ont pris une plus grande part des transactions récemment, représentant en moyenne plus de 68 % de l’activité des transactions par trimestre depuis le début de l’année dernière, contre une moyenne de 62 % au cours des trois années précédentes.
Ces acquisitions sont rentables pour les acheteurs, en particulier pendant les périodes de coûts d’emprunt élevés.
Alors que les dépenses de consommation discrétionnaires entrent dans une période d’incertitude, les stratégies complémentaires deviennent particulièrement populaires parmi les entreprises du secteur de l’alimentation et des boissons. Ces stratégies sont également adoptées dans les entreprises de services aux consommateurs telles que la réparation et l’installation de toitures et de CVC, et dans les domaines où les investisseurs peuvent rapidement augmenter le nombre d’emplacements tout en centralisant le support opérationnel et marketing du back-office.
Nous prévoyons que cette tendance s’accélérera, en particulier dans les services aux consommateurs et les entreprises franchisées plus largement, alors que les vendeurs évaluent les options de sortie et de transition pour les entreprises de longue date.
Nourriture et boisson
L’activité alimentaire et des boissons a rebondi au deuxième trimestre, les transactions conclues ayant atteint le volume le plus élevé depuis le début de l’année dernière. L’inflation des aliments s’est récemment atténuée, les prix des aliments à domicile d’une année sur l’autre étant tombés à leur plus bas niveau en près de deux ans. Une grande partie de l’activité d’investissement dans l’espace s’est concentrée sur des transactions de carve-out.
Alors que les investisseurs accordent une attention renouvelée aux marges, les entreprises se concentrent davantage sur l’intégration, la planification et les synergies à mesure que le modèle de croissance à tout prix s’estompe. La demande de produits de marque maison continue de croître malgré le ralentissement de l’inflation alimentaire. Cette demande stimulera à son tour l’intérêt des investisseurs pour les sous-traitants et les entreprises ayant de solides activités de marque de distributeur.
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Les entreprises de boissons bénéficient d’une demande accrue. Deux domaines qui continuent de stimuler l’activité sont les marques d’alcool portées par l’innovation et une demande croissante de boissons prêtes à boire qui offrent des marges de contribution plus élevées.
Nous prévoyons que les mêmes thèmes se poursuivront l’année prochaine, car l’accent mis sur la croissance des marges renouvelle l’attention des entreprises sur l’optimisation du portefeuille.
Il faut s’attendre à de nouvelles cessions de marques non alignées sur des stratégies à long terme. De plus, la consolidation prévue au sein de l’espace des épiceries et des dépanneurs façonnera la performance de nombreuses marques de produits emballés dans un contexte de consolidation régionale.
Biens de consommation
L’activité des biens de consommation continue de montrer des signes de tension alors que l’activité des transactions conclues a diminué au premier semestre de l’année. Le secteur navigue dans un environnement macroéconomique difficile, notamment des réductions des dépenses discrétionnaires des consommateurs, des ventes au détail plus faibles et un coût plus élevé des matières premières.
Mais des points positifs sont apparus avec une forte demande de services à domicile et de santé grand public.
Les plates-formes de services à domicile grand public ont poursuivi leurs stratégies de déploiement, ciblant des acquisitions complémentaires pour élargir les offres de services ou pour l’expansion du marché géographique.
Nous nous attendons à voir de nouveaux investissements dans le sous-secteur au cours du second semestre de l’année, car un certain nombre de transitions générationnelles favoriseront la consolidation.
La santé des consommateurs a été renforcée par des transitions sur ordonnance vers des médicaments en vente libre (Rx vers OTC), ainsi que par un accent mis sur le bien-être avec des vitamines, des minéraux et des suppléments. Nous prévoyons que cette tendance se poursuivra au second semestre.
Commerce de détail et restauration
L’activité de fusions et acquisitions dans le commerce de détail et la restauration a été la plus durement touchée au premier semestre de l’année, le nombre de transactions atteignant le niveau le plus bas depuis le début de la pandémie en 2020. Une combinaison de hausse des taux d’intérêt, de pressions inflationnistes et d’une récession potentielle a conduit des investisseurs récurrents dans le secteur à adopter une approche attentiste.
Mais il y avait des points positifs, y compris la consolidation continue des systèmes de franchise entraînée par le départ à la retraite des franchisés de première génération, la consolidation des épiceries et des dépanneurs (malgré la fusion Kroger-Albertsons) et un investissement soutenu dans les entreprises de services aux consommateurs, notamment dans l’industrie automobile. et dans la santé et la forme physique.
Le ralentissement dans la restauration a été particulièrement sensible à l’exception des enseignes en forte croissance et des agrégateurs de concepts fast casual. Les introductions en bourse réussies de Cava et du groupe Gen Restaurant et la vente récemment annoncée de Ruth’s Chris et Fogo de Chao pourraient donner un coup de fouet aux valorisations globales des restaurants et ouvrir la voie à davantage d’activité au second semestre.
À l’inverse, il pourrait y avoir plus d’opportunités de fusions et acquisitions provenant de situations de restructuration ou de difficultés, en ligne avec la vente de Corner Bakery.
Les contributeurs RSM incluent Tom Martin, Kunal Bhatt, Paddy King et Ryan Schloer.
