Les marchés connaîtront de nombreux rebonds, mais l’histoire suggère que le véritable plancher sera dans au moins 2 ans – Chemicals and the Economy

Notre pH Report Sentiment Index continue de prouver sa valeur comme le montre le graphique. Il a correctement signalé un ralentissement depuis son lancement en décembre, juste avant le dernier pic du S&P 500 à 4800 contre 3700 aujourd’hui. Il est encore négatif aujourd’hui.

Curieusement, la plupart des gens qui nous ont dit que nous avions tort et « ne savaient pas de quoi nous parlions » font toujours le même travail. Et ils sont surtout occupés à prévoir un rebond rapide. Mais comme le note mon ancien rédacteur en chef du Financial Times :

« Les investisseurs qui décident que la vente est le moment d’acheter doivent faire leurs devoirs. Ceux qui veulent passer moins de temps à gérer leurs investissements pourraient être plus à l’aise dans des eaux moins délicates.

Comme le montre le graphique, basé sur l’indice CAPE du professeur Robert Shiller, lauréat du prix Nobel, le programme de relance de la Fed a porté les valorisations au deuxième plus haut niveau de l’histoire :

  • Ils étaient bien au-dessus des valorisations de 1929
  • La valorisation maximale de l’année dernière n’a été dépassée que par la bulle Internet d’Alan Greenspan en 2000
  • Même la bulle des subprimes de 2008 a « seulement » ramené les valorisations aux niveaux de 1966 et 1901

La logique suggère donc que nous devons revenir sur l’histoire si nous voulons « savoir ce qui se passe ensuite ».

Le graphique montre la variation en pourcentage du S&P 500 pour la période 1928 – 1932 et 1998 – 2003, par rapport à la performance 2020 – 2022 à ce jour :

  • Cela commence 300 jours avant le pic réel, pour donner une perspective
  • Le ralentissement de 1929 a connu la hausse la plus spectaculaire et a augmenté de 64% à son apogée
  • Le ralentissement de 2000, en comparaison, n’a augmenté que de 22 % au cours des 300 derniers jours
  • Le ralentissement actuel était au milieu, en hausse de 38 % avant le pic final

Aujourd’hui, bien sûr, ce qui compte vraiment, c’est « ce qui se passera ensuite ». Et ce que nous dit l’histoire des récessions de 1929 et 2000, c’est qu’il faut beaucoup de temps pour que les actions atteignent leur plus bas niveau.

En effet, le marché doit « laver » l’effet de l’euphorie qui l’a mené au sommet. Et donc, il doit détruire les rêves de tous ceux qui espèrent que la reprise pourrait être « juste au coin de la rue ».

Il y aura beaucoup de « faux rassemblements à l’aube » en cours de route. Mais, comme le dit la règle n° 4 de Farrell :

« 4. Les marchés exponentiels en hausse ou en baisse rapides vont généralement plus loin que vous ne le pensez, mais ils ne corrigent pas en allant de côté.

  • Lors de la récession de 1929, le creux final a eu lieu 678 jours de bourse plus tard
  • À ce moment-là, le S&P 500 ne valait que 23 % de sa valeur maximale
  • Lors de la récession de 2000, il a fallu 637 jours de bourse pour atteindre le dernier creux
  • À ce moment-là, le S&P 500 ne valait que 62 % de sa valeur maximale

Et, bien sûr, la véritable bulle de 2000 avait été dans le NASDAQ, qui a perdu 78 % de sa valeur.

Cela suggère que la vraie douleur est encore à venir. Les marchés du logement semblent terriblement surévalués dans le monde entier, comme je l’ai noté le mois dernier. Et le sentiment des consommateurs américains est au plus bas. Ainsi, la plupart des bénéfices des entreprises semblent devoir chuter, plus de 60 % des PDG américains s’attendant désormais à une récession.

Vous pourriez également aimer...