Ce poste présente une mise à jour des prévisions économiques générées par le modèle dynamique d'équilibre général stochastique de New York (DSGE) de la Banque fédérale de New York. Nous décrivons très brièvement nos prévisions et son changement depuis décembre 2024. Comme d'habitude, nous souhaitons rappeler à nos lecteurs que les prévisions du modèle DSGE ne sont pas une prévision officielle de la Fed de New York, mais seulement une contribution au processus de prévision global du personnel de recherche. Pour plus d'informations sur le modèle et les variables discutés ici, consultez notre modèle DSGE Q & A.
Le modèle de la Fed de New York prévoit les données d'utilisation publiées jusqu'en 2024: Q4, augmentée pour 2025: Q1 avec les prévisions médianes de la croissance du PIB réelle et de l'inflation de PCE de base à partir de la publication de février de l'enquête Fed de Philadelphie sur les prévisions professionnelles (SPF), ainsi que les rendements sur les titres de Treasury et les obligations de BAA sur les sociétés basées sur 2025: Q1: Q1. 2021: Q4, le taux de fonds fédéraux attendus (FFR) entre un et six trimestres dans le futur est limité à égaler les prévisions médianes correspondantes de la dernière enquête disponible sur les concessionnaires primaires (SPD) au cours du trimestre correspondant. Pour la projection actuelle, il s'agit du SPD de janvier.
La croissance de la production au quatrième trimestre de 2024 était inférieure à celle que le SPF avait prévu en novembre – et donc inférieure à la prévision DSGE, car le modèle a utilisé la projection SPF en tant que renvoi. De plus, le SPF actuel inséré pour la croissance du PIB au Q1 est également inférieur à la prédiction DSGE en décembre. Le modèle attribue que ces prévisions manquent principalement de deux facteurs: une politique monétaire plus restrictive par rapport aux attentes en décembre (rappelez-vous que les prévisions ont été faites avant la réunion du FOMC de décembre) et des chocs de push des coûts. Ces facteurs entraînent une baisse des projections de croissance de la production pour 2025 par rapport à décembre (1,2 contre 1,7%) mais une croissance légèrement plus élevée en 2026 et 2027 (1,0 et 1,5% contre 0,4 et 0,9%, respectivement), car l'effet des chocs sur le niveau d'activité économique est transitoire. La probabilité d'une récession, définie comme une croissance de la production de quatre quarts en dessous de -1% au cours des quatre prochains trimestres, est remontée à 33% après avoir diminué à 24% en décembre.
En termes d'évaluation de la position politique, les prédictions du modèle pour le taux d'intérêt naturel réel à court terme (R *) ont augmenté par rapport à décembre (actuellement 2,4, 2,0 et 1,6% pour 2025, 2026 et 2027, contre 2,1, 1,8 et 1,5% auparavant). Selon le modèle,
L'inflation de base du PCE devrait être plus élevée au début de 2025 par rapport à ce qui a été projeté en décembre, principalement à la suite des chocs de coût susmentionnés, mais plus bas pour le reste de l'année et par la suite, car l'économie devrait être plus faible. En conséquence, les prévisions d'inflation sont les mêmes qu'en décembre pour 2025, mais légèrement inférieures pour 2026 et 2027 (1,6 et 1,6% contre 1,8 et 1,9% en décembre, respectivement). Notez que l'impact des tarifs n'est pas incorporé dans les projections du modèle DSGE.
Comparaison des prévisions
| Période de prévision | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Date de prévision | Mar 25 | Déc 24 | Mar 25 | Déc 24 | Mar 25 | Déc 24 | Mar 25 | Déc 24 |
| Croissance du PIB (Q4 / Q4) |
1.2 (-3.0, 5.5) |
1.7 (-3.4, 6.9) |
1.0 (-4.2, 6.3) |
0.4 (-4.7, 5.4) |
1.5 (-4.0, 6.9) |
0.9 (-4.6, 6.2) |
1.9 (-3.7, 7.5) |
1.4 (-4.3, 7.1) |
| Inflation de base du PCE (Q4 / Q4) |
1.9 (1.3, 2,5) |
1.9 (1.2, 2.6) |
1.6 (0,7, 2,4) |
1.8 (0,9, 2,7) |
1.6 (0,6, 2,6) |
1.9 (0,8, 2,9) |
1.7 (0,6, 2,7) |
1.9 (0,8, 3,0) |
| Réalité naturel d'intérêt (Q4) |
2.4 (1.1, 3.7) |
2.1 (0,7, 3,5) |
2.0 (0,5, 3,5) |
1.8 (0,2, 3,3) |
1.6 (0,1, 3,2) |
1.5 (-0,1, 3.1) |
1.4 (-0,3, 3.1) |
1.3 (-0,4, 3.0) |
Remarques: Ce tableau répertorie les prévisions de la croissance de la production, de l'inflation du PCE de base et du taux d'intérêt naturel réel des prévisions de mars 2025 et décembre 2024. Les chiffres extérieurs entre parenthèses sont les prévisions moyennes, et les chiffres entre parenthèses sont les bandes de 68%.
Prévisions de la croissance de la production
Remarques: Ces deux panneaux représentent la croissance de la production. Dans le panneau supérieur, la ligne noire indique des données réelles et la ligne rouge montre les prévisions du modèle. Les zones ombrées marquent l'incertitude associée à nos prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90%. Dans le panneau inférieur, la ligne bleue montre les prévisions actuelles (quart-à-tri, annualisées), et la ligne grise montre les prévisions de décembre 2024.
Prévisions d'inflation
Remarques: Ces deux panneaux représentent l'inflation des dépenses de consommation personnelle de base (PCE). Dans le panneau supérieur, la ligne noire indique des données réelles et la ligne rouge montre les prévisions du modèle. Les zones ombrées marquent l'incertitude associée à nos prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90%. Dans le panneau inférieur, la ligne bleue montre les prévisions actuelles (quart-à-tri, annualisées), et la ligne grise montre les prévisions de décembre 2024.
Réalité naturel d'intérêt
Remarques: La ligne noire montre l'estimation moyenne du modèle du taux d'intérêt naturel réel; La ligne rouge montre les prévisions du modèle du taux naturel réel. La zone ombrée marque l'incertitude associée aux prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90%.
Marco Del Negro est conseiller en recherche économique au groupe de recherche et statistique de la Banque fédérale de la Réserve de New York.
Ibrahima diagnostic est un analyste de recherche dans le groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de la Réserve de New York.
Pranay Gundam est analyste de recherche dans le groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de la Réserve de New York.
Donggyu Lee est économiste de la recherche dans le groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de la Réserve de New York.
Brian Pacula est analyste de recherche dans le groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de la Reserve Bank.
Comment citer ce post:
Marco Del Negro, Ibrahima DiagnECE, Pranay Gundam, Donggyu Lee et Brian Pacula, «The New York Fed DSGE Model Forecast – MARCH 2025», Federal Reserve Bank of New York Liberty Street Economics21 mars 2025, https://libertystreetEconomics.newyorkfed.org/2025/03/the-new-york-fed-dsge-model-forecast-march-2025/.
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Les opinions exprimées dans ce poste sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement la position de la Federal Reserve Bank de New York ou du Système fédéral de la Réserve. Toutes les erreurs ou omissions sont la responsabilité des auteurs.
