Les responsables de la Fed ouvrent le débat sur la réduction des obligations

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WASHINGTON – Le débat sur le moment et la manière dont la Réserve fédérale pourrait commencer à réduire une partie de ses mesures de relance massives pour l’économie était pleinement visible lundi, alors que deux responsables de la banque centrale américaine ont expliqué leur soutien à un retrait anticipé et un troisième a déclaré que tout changement était encore assez loin.

La conversation sur l’avenir des 120 milliards de dollars d’achats mensuels d’obligations de la Fed ne fait que commencer et devrait être un sujet central lorsque le président de la Fed, Jerome Powell, comparaîtra mardi devant le sous-comité spécial de la Chambre des représentants des États-Unis sur la crise des coronavirus.

Dans un témoignage préparé publié lundi soir, Powell a déclaré que l’économie américaine continuait d’afficher une « amélioration soutenue » et prévoyait de nouveaux gains sur le marché du travail et une baisse de l’inflation par rapport aux niveaux élevés actuels, mais il n’a rien dit sur le débat sur le tapering.

Mais plus tôt dans la journée, le président de la Fed de Saint-Louis, James Bullard, et le président de la Fed de Dallas, Robert Kaplan, ont exposé certaines des principales questions auxquelles les responsables de la Fed devront se débattre alors qu’ils travaillent sur un premier test du nouveau cadre stratégique de la banque centrale à la fois. lorsque l’inflation devient forte et que la reprise du marché du travail est plus faible que prévu.

« Créer une option pour le comité sera vraiment utile et cela fera partie du débat sur la réduction alors que nous réfléchissons à la quantité de signaux que nous faisons sur la future politique de taux », a déclaré Bullard lors d’un événement virtuel organisé par le Forum officiel des institutions monétaires et financières. et la Fed de Philadelphie.

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Les décideurs politiques devront ramener l’inflation doucement à l’objectif de 2% de la Fed, a-t-il déclaré, et maintenant, avec la pandémie en baisse, il est clairement temps d’ouvrir le débat sur le programme d’achat d’obligations de la Fed.

S’exprimant dans le même panel, Kaplan a fait part de ses inquiétudes concernant un marché du logement mousseux et le potentiel d’une politique facile pour alimenter « les excès et les déséquilibres ».

« J’ai été plus fan de faire certaines choses peut-être pour lever doucement le pied de l’accélérateur le plus tôt possible afin que nous puissions gérer ces risques » et rendre plus probable que la Fed sera en mesure « d’éviter d’avoir à appuyez sur les freins sur la route », a déclaré Kaplan.

Pourtant, le président de la Fed de New York, John Williams, s’exprimant quelques heures plus tard, a signalé qu’il était encore trop tôt pour un quelconque changement de politique.

« Il est clair que l’économie s’améliore à un rythme rapide et que les perspectives à moyen terme sont très bonnes », a déclaré Williams dans des remarques préparées pour un événement virtuel avec la Midsize Bank Coalition of America. « Mais les données et les conditions n’ont pas suffisamment progressé pour que le FOMC modifie sa politique monétaire en faveur d’un fort soutien à la reprise économique. »

La chose la plus importante, a-t-il déclaré aux journalistes plus tard, est de regarder les données et de voir comment elles se déroulent.

« DÉBAT SAIN »

Dans le cadre de la nouvelle approche, les responsables sont prêts à dépasser l’objectif d’inflation de 2 % de la Fed pendant « un certain temps » afin d’atteindre une inflation moyenne de 2 % et un taux d’emploi maximal.

Les décideurs des banques centrales devront décider du niveau d’inflation avec lequel ils sont à l’aise et pendant combien de temps ils toléreraient un dépassement de l’objectif de la Fed avant d’ajuster la politique monétaire, a déclaré Bullard.

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« Quel est le délai pour cela et quelle est l’ampleur de cela ? » il a dit. « Je pense que c’est un débat sain à avoir. »

De nouvelles projections économiques publiées après la réunion de politique de la Fed la semaine dernière ont montré que 11 des 18 décideurs politiques prévoyaient au moins deux augmentations de taux d’un quart de point de pourcentage d’ici la fin de 2023, un changement par rapport à mars, lorsqu’une nette majorité de décideurs n’était favorable à aucun changement en matière d’emprunt. coûts jusqu’en 2024.

L’inclinaison vers un début attendu plus rapide de la hausse des taux a pris les marchés par surprise. Kaplan a déclaré qu’il s’agissait d’une réaction aux perspectives économiques américaines qui ont fortement changé entre décembre et juin.

En décembre, la trajectoire de la pandémie de coronavirus restait incertaine, a déclaré Kaplan. « Lorsque nous sommes arrivés en mars, il était plus clair que nous allions maîtriser la pandémie », a-t-il déclaré. Et en juin, les perspectives ont reçu une « grande mise à niveau » qui a amené le noyau des responsables à s’attendre à des augmentations de taux en 2023 au lieu de 2024. « Ce que vous voyez…

La discussion sur la façon d’ajuster les achats d’actifs de la Fed inclura de décider s’il faut réduire les achats de titres adossés à des créances hypothécaires à un rythme différent de celui des titres du Trésor, quand commencer et à quelle vitesse aller, a déclaré Bullard.

« Je ne pense pas que ce soit un environnement où vous pouvez simplement passer en pilote automatique », a-t-il déclaré. « Il y a beaucoup de volatilité dans les données macroéconomiques, nous devrons donc probablement être un peu plus prêts qu’en 2014 pour éventuellement ajuster notre stratégie de réduction. » (Reportage de Howard Schneider à Washington et Jonnelle Marte à New York Reportage supplémentaire d’Ann Saphir à Berkeley, Californie, édité par Paul Simao et Matthew Lewis)