Les taux d'intérêt à long terme ont augmenté ces derniers mois, les investisseurs, les investisseurs sont devenus plus préoccupés par la persistance de l'inflation et la capacité des économies G-7 à soutenir une dette gouvernementale plus élevée.
Les taux d'intérêt peuvent être considérés comme une mesure de la capacité d'une économie à soutenir l'investissement. La prime de risque a ajouté au taux de taux de politique d'une banque centrale pour l'incertitude de l'inflation et la capacité de l'économie à soutenir les dépenses publiques non financées.
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En raison de ces incertitudes, les investisseurs exigent des taux d'intérêt plus élevés pour acheter de la dette à long terme.
Les appels récents à une baisse des taux d'intérêt dans cette période d'inflation plus élevée et les dépenses publiques non financées sont antithétiques à la détermination du marché des prix des actifs financiers.
Inflation et rendements à long terme
Au cours des décennies qui ont suivi les embargos de pétrole et les chocs d'inflation des années 1970 et 1980, le développement d'une politique monétaire coordonnée entre les nations et les chaînes d'approvisionnement mondiales qui ont baissé les prix ont contribué à l'inflation de la courge.
Au milieu des années 1990, l'inflation était à des niveaux raisonnables, qui est devenu le prélude aux inondations de la Chine sur le marché mondial avec des biens de consommation peu coûteux.
La confiance dans la capacité des banques centrales à éviter les niveaux élevés d'inflation a entraîné une baisse laïque des taux d'intérêt à long terme de 1985 à 2020.
Mais maintenant, l'inflation déchaînée par la pandémie et sa persistance ont créé la base des taux d'intérêt plus élevés.
Dette publique et rendements à long terme
Des années 1970 à la crise financière, la dette publique est restée moins de 5% du PIB nominal, un niveau de dette durable nécessaire pour investir dans la croissance de l'économie et la santé de la main-d'œuvre.
La détresse au niveau de la dépression de la crise financière a nécessité une augmentation budgétaire en 2010 et le niveau de la dette est passé à 10% du PIB. La dette s'est repliée à moins de 5% du PIB d'ici 2015 avant de monter à nouveau dans la pandémie de 2020.
Lorsque les taux d'intérêt à court terme ont été à nouveau poussés à près de zéro par la Fed, le marché obligataire a poussé des taux à long terme de près de 1%.
Au cours de la période en cours, le ratio dette / PIB a dépassé 5%, le marché obligataire bien conscient des dépenses publiques non financées et de nouvelles menaces de recettes fiscales si la croissance économique se déclenche.
Le point à emporter
Étant donné que les obligations de trésorerie à long terme portent l'incertitude de l'inflation et la capacité de l'économie à soutenir les dépenses publiques non financées pendant la durée de vie de l'obligation, les investisseurs ont besoin d'une compensation pour ce risque.
Compte tenu de l'écart de l'inflation par rapport aux objectifs de la banque centrale – les prévisions de la Fed impliquent sept années consécutives d'inflation supérieures à son objectif de 2% – les investisseurs exigent une prime de risque plus élevée pour financer les dépenses publiques.
Alors que la Fed réduit les taux d'une augmentation de l'inflation, le risque d'augmentation persistante qui conduit à un écart plus large par rapport à la cible est de plus en plus probable.
