Les traders commencent à douter des hausses de taux au Royaume-Uni qu’ils viennent de prédire

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Par James Hirai

(Bloomberg) —

Les traders britanniques commencent à faire marche arrière après avoir parié que la Banque d’Angleterre augmentera ses taux cette année.

Alors que les paris sur les augmentations au cours de la prochaine année ont été portés à plus de 100 points de base, des inquiétudes concernant ce rythme de resserrement font maintenant surface dans divers coins du marché. Les traders de livres n’ont pas poussé la devise à la hausse et les swaps de taux d’intérêt signalent que tout resserrement pourrait être bientôt suivi d’un assouplissement.

Tous ces éléments sont des signes de crainte que les hausses de taux ne soient une erreur qui comprime les consommateurs, au milieu d’un mélange grisant de menaces pour l’accord sur le Brexit, d’une flambée des cas de Covid et des prix de l’énergie exorbitants. Cette toile de fond prépare le terrain pour la décision de novembre sur les taux – une décision que l’économiste en chef Huw Pill a qualifiée de « finement équilibrée ».

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« Les marchés estiment que la BOE ne sera pas en mesure d’augmenter beaucoup les taux, signalant que les prochaines hausses ralentiront l’inflation ainsi que l’économie », a déclaré Bob Stoutjesdik, gestionnaire de fonds chez Robeco Institutional Asset Management. « Vous pouvez étiqueter cela comme une erreur de politique sur le prix. »

Voici un aperçu de certaines des manières dont les investisseurs mettent en doute la hauteur des taux :

Livre confond

La livre sterling a rompu son lien avec les rendements obligataires, se maintenant en dessous de 1,40 $ pour un quatrième mois alors même que les taux à deux ans ont atteint leur plus haut niveau depuis mai 2019. Des taux plus élevés ont soutenu la devise dans le passé, mais les investisseurs s’interrogent maintenant sur ce que tout cela signifie. pour la livre.

Les gérants de Jupiter Asset Management et d’Aberdeen Asset Management sont devenus neutres sur la livre sterling ces derniers jours, à la suite de mouvements similaires d’Amundi SA et de William Blair Investment Management. Pendant ce temps, les stratèges interrogés par Bloomberg ont abaissé leurs prévisions médianes de fin d’année à 1,37 $, contre 1,43 $ il y a quatre mois.

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Lire la suite: Pound coincé dans les limbes alors que le débat fait rage sur le calendrier de la hausse des taux au Royaume-Uni

La BOE défiera probablement les attentes des investisseurs concernant une augmentation soudaine des taux d’intérêt le mois prochain, car elle modifie rarement sa politique de manière aussi spectaculaire, selon trois anciens hauts responsables.

Toute indication d’un resserrement moins immédiat et d’une trajectoire de hausse des taux plus progressive renforcerait la livre, selon Peter Chatwell, responsable de la stratégie multi-actifs chez Mizuho International Plc.

« Ce serait une utilisation efficace de la forward guidance, comme toute banque centrale crédible des marchés développés l’utiliserait », a écrit Chatwell.

Vers le haut, puis vers le bas

Le proxy du marché pour le niveau futur des taux d’intérêt de la BOE – la courbe des swaps sur indice au jour le jour en livre sterling – jette également un doute sur la longévité de tout resserrement politique. Cela signale que le taux directeur culminera à environ 1,15% en 18 mois, pour retomber vers 1% d’ici la fin de 2024. Cela a entraîné une courbe inversée, qui est interprétée par certains comme le signe d’un effondrement économique imminent. .

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Coûts demi-tour

Des doutes similaires se font jour dans les contrats en livres sterling à court terme qui sont liés à des coûts de financement de trois mois. L’écart entre les échéances dans deux à trois ans – un indicateur de la direction que les taux d’intérêt pourraient prendre – s’est le plus inversé depuis la crise financière mondiale de 2008. C’est une autre indication que les traders s’attendent à ce que tout resserrement soit suivi rapidement d’un nouvel assouplissement.

Les coûts d’emprunt

Les swaps à terme – qui sont utilisés par les fonds de pension, les assureurs et les entreprises pour gérer les passifs futurs – offrent un autre signal des marchés prévoyant un éventuel revirement de politique. Le taux à deux ans dépasse le plus son équivalent à trois ans depuis 2008. À l’époque, les marchés et les décideurs étaient aux prises avec les retombées de la crise financière mondiale, entraînant des mouvements rapides et parfois inexplicables.

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Cette semaine/la semaine prochaine

Le résultat de la politique de la BCE jeudi domine l’ordre du jour avec la présidente Christine Lagarde qui devrait commenter des paris de hausse des taux d’au moins 10 points de base d’ici la fin de l’année prochaine Une offre d’obligations d’État européennes de 23 milliards d’euros est attendue de l’Allemagne, de l’Italie et des Pays-Bas selon à Citigroup Inc., tandis que l’UE vendra une obligation à 7 ans pour un maximum de 2,5 milliards d’euros ; le Royaume-Uni vendra jusqu’à 2,75 milliards de livres de billets à cinq ans Sur le front des données, les faits saillants sont les chiffres de l’inflation de la zone euro et de l’Allemagne pour octobre et les chiffres de croissance du troisième trimestre ; L’Allemagne publie également l’enquête Ifo d’octobre ; Le chancelier britannique Rishi Sunak dévoile le budget mercredi

© 2021 Bloomberg LP

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