Une forte augmentation de 0,4 % des dépenses personnelles et une augmentation de 0,6 % du revenu personnel en octobre soulignent à quel point l'économie et les ménages ont été forts avant la période critique des dépenses des fêtes.
Mais dans le même temps, les données solides sur les dépenses et les revenus, publiées mercredi par le Département du Commerce, suggèrent une inflation persistante dans le secteur des services, qui jouera un rôle beaucoup plus important dans l'économie avant la hausse des tarifs douaniers attendue l'année prochaine.
La totalité des données sur les dépenses, les revenus et l'inflation soutiennent une réduction de 25 points de base lors de la prochaine réunion politique de la Réserve fédérale le 18 décembre.
Mais ces mêmes données, combinées à l’arrivée de changements importants en matière de politique commerciale l’année prochaine, contribueront à ce que nous pensons être une pause dans les réductions de taux au début de l’année prochaine.
Nous ne prévoyons pas de baisse des taux lors de la réunion de janvier de la Fed. La première date possible pour une nouvelle baisse des taux ne sera pas avant la réunion de mars, où nous recevrons le prochain résumé des projections économiques de la Fed, qui reflétera les nouvelles politiques commerciales et une politique budgétaire expansionniste attendue.
Données PCE
L’inflation se révèle assez tenace alors que la Réserve fédérale tente de la ramener à son objectif de 2 %.
En octobre, l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle a augmenté de 0,2% sur un mois et de 2,3% sur un an. Le PCE de base, qui exclut les composantes alimentaires et énergétiques les plus volatiles, a augmenté de 0,3 % sur le mois et de 2,8 % sur un an.
Même s'il existe des facteurs ponctuels qui ne se reproduiront pas, comme l'augmentation de 1,3% des paiements de dividendes financiers, la plus élevée depuis mars, cette augmentation contraste avec la baisse de 1% du prix des biens et l'augmentation de 3,9% du prix des biens. prix des prestations.
La composition de l’inflation continuera de poser un défi à une Réserve fédérale qui souhaite réduire sa politique restrictive mais ne peut ignorer l’inflation tenace du secteur des services.
Une chose est sûre : compte tenu de ce qui pourrait être une forte augmentation des tarifs douaniers, les décideurs politiques, les investisseurs et les dirigeants d'entreprises accorderont une attention particulière à la fois à l'indice des prix PCE, qui est la mesure d'inflation préférée de la Réserve fédérale, et au PCE de base, qui offre un meilleur aperçu à long terme des tendances de l’inflation.
L’effet d’entraînement des tarifs douaniers
Les changements dans la politique commerciale affecteront le coût des marchandises importées dans la chaîne d’approvisionnement de la fabrication automobile nord-américaine. La désinflation via les importations de biens a fait baisser l’inflation au cours des deux dernières années.
Mais une hausse des prix des biens est très probablement à venir, et cette augmentation se traduira également par une hausse des coûts du secteur des services.
Alors, comment ça marche ?
Le meilleur exemple de la façon dont une augmentation des droits de douane se traduit par une hausse de l’inflation est celui des pièces de véhicules automobiles et de leur lien avec les prix de l’assurance automobile.
Les droits de douane sur les pièces automobiles augmenteraient le coût des réparations des véhicules, ce qui entraînerait ensuite une hausse des coûts d’assurance, qui ont déjà augmenté de 36 % depuis 2020.
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Pour chaque augmentation d’un point de pourcentage des droits de douane sur les importations totales, il faut s’attendre à une augmentation de 0,7 % de l’indice des prix PCE, avec le risque d’une augmentation plus importante compte tenu des changements politiques importants envisagés.
Cette dynamique pose un risque modeste pour notre prévision d’un taux de croissance du produit intérieur brut de 2,5 % l’année prochaine et notre estimation d’un taux d’inflation moyen de 2,2 % du PCE.
Les plats à emporter
Les ménages américains restent financièrement solides, car la dynamique des revenus soutient des dépenses robustes à l’approche du Black Friday et de la période critique des fêtes.
Cette dynamique contribue à une inflation persistante dans le secteur des services, même si elle s’atténue.
Cette dynamique soutient également notre appel à une réduction des taux de 25 points de base lors de la réunion politique de la Fed le mois prochain. Mais étant donné les changements imminents en matière de politique fiscale et commerciale, il est de plus en plus probable que la banque centrale suspende sa campagne de réduction des taux pour évaluer leur impact sur l'économie.
