Le choc pétrolier actuel entraînera sans aucun doute une augmentation des prix en plus de la crise actuelle de l’accessibilité financière.
Même si le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a récemment déclaré que les attentes d’inflation à long terme restaient bien ancrées, nous pensons que les investisseurs ne devraient pas répéter la même erreur que celle commise pendant la pandémie, lorsque la Fed et d’autres ont écarté les attentes d’inflation à court terme au profit des attentes à long terme.
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Lors des pics d'inflation précédents, les autorités monétaires ont été critiquées pour avoir accordé trop d'attention aux anticipations d'inflation à long terme bien ancrées au détriment de la réaction à la hausse rapide des prix à court terme et aux attentes du public.
Aujourd’hui, après cinq semaines d’attaques contre l’Iran et de représailles contre les installations de production d’énergie au Moyen-Orient, les anticipations d’inflation pour l’année à venir ont atteint 5 %, selon les estimations quotidiennes dérivées du marché obligataire TIPS.
On est loin de l’objectif d’inflation de 2 % de la Réserve fédérale.
En utilisant l'enquête de la Banque fédérale de réserve de New York sur les attentes des consommateurs réalisée avant la guerre, la médiane des attentes pour l'année à venir était de 3 %.
C'est encore beaucoup plus élevé que le taux global de l'indice des prix à la consommation de 2,4% en février, mais conforme au taux de l'indice des dépenses de consommation personnelle de 2,8% en janvier.
Le PCE de février sera mis à jour le 9 avril et l’IPC de mars sera mis à jour le 10 avril.
Ces deux mesures augmenteront certainement en même temps que le coût de l’énergie, mais elles restent des indicateurs retardés de l’instabilité des prix à laquelle les ménages et les entreprises sont déjà confrontés.
Les plats à emporter
Comme c’est le cas depuis la pandémie, l’inflation et les anticipations d’inflation sont restées supérieures à l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale. Nous ne nous attendons pas à ce que cela change.
Nous nous attendons à ce que les autorités monétaires prennent en compte les attentes à court terme dans leurs décisions politiques, un processus déjà difficile alors que la Fed tente de remplir son double mandat de stabilité des prix dans une économie fonctionnant au plein emploi.
Les marchés monétaires à court terme anticipent peu de mouvements du taux des fonds fédéraux au cours des 12 prochains mois.
Alors que le choc énergétique continue de se produire, nous prévoyons que l’inflation à court terme atteindra entre 4 % et 5 % au cours des trois prochains mois.
Si la guerre devait prendre fin rapidement, nous nous attendons à un retour vers les 3 %.
Sinon, attendez-vous à ce que le discours de la Fed s’oriente vers une plus grande attention aux indicateurs à court terme et aux attentes du public en matière d’inflation afin que les erreurs commises pendant la pandémie ne se reproduisent pas dans cet épisode.
