Le calendrier économique est important, compressé en une semaine raccourcie. Les participants au marché vérifieront peu de temps après le rapport sur les emplois du jeudi matin pour un week-end prolongé – quelque part! Les données sur l'emploi sont au centre des préoccupations, mais la fabrication ISM, la confiance des consommateurs, la production industrielle, les commandes d'usine, les ventes de maisons en attente et les ventes d'automobiles sont également à portée de main. Tout sauf les ventes d'automobiles devrait augmenter intelligemment.
Les nouvelles économiques sont encourageantes, mais l'inquiétude persiste:
La fragile reprise peut-elle se poursuivre?
Dans mon dernier épisode de WTWA, j'ai rassemblé des preuves sur les messages mitigés auxquels sont confrontés les investisseurs. Je m'attendais à ce que ce soit un objectif pour la semaine et c'était le cas. Le graphique de la semaine montre la réaction du marché, des données économiques confirmées mais bonnes et des données pandémiques médiocres. Cette tension ne prendra pas fin bientôt.
Je commence toujours ma revue personnelle de la semaine en regardant un grand graphique. Cette semaine, je présente la version de Jill Mislinski, qui fournit de nombreuses informations clés en un seul regard.
La récente tendance haussière a été interrompue par l'annonce d'une augmentation des cas de COVID-19 ainsi que des restrictions de la Fed sur les dividendes bancaires.
Le marché a reculé de 2,9% sur la semaine avec une fourchette de négociation de 5,0%. Mon instantané d'indicateur hebdomadaire surveille la volatilité réelle ainsi que le VIX (voir ci-dessous).
Voici le suivi mis à jour pour les secteurs. La plupart des tendances se sont poursuivies sur une base hebdomadaire, mais il y a eu des écarts importants les jours de «baisse».
Statista s'appuie sur les recherches de Harvard en utilisant les données des cartes de crédit pour examiner les changements d'une année à l'autre des dépenses de consommation.
Chaque semaine, je décompose les événements en bons et mauvais. Pour nos besoins, «bon» a deux composantes. Les nouvelles doivent être favorables au marché et meilleures que les attentes. J'évite d'utiliser mes préférences personnelles pour évaluer les actualités – et vous devriez aussi!
Les indicateurs de haute fréquence du New Deal Democrat ont toujours été un élément précieux de mon examen économique. Ils sont particulièrement importants car nous essayons tous de surveiller la reprise économique. Ses trois échéances montrent toutes une certaine amélioration – positive à long terme, neutre à court terme et «moins horrible» dans la prévision immédiate. NDD a cependant un avertissement:
… (W) si les conditions continuent de s'améliorer par rapport à leurs niveaux horribles récents dépendent beaucoup de la trajectoire de la pandémie de coronavirus. Fondamentalement, cela dépend entièrement des décisions prises par 51 personnes: 50 gouverneurs + 1 président. Il est également subordonné à la question de savoir si le Congrès prolonge les versements supplémentaires d'assurance chômage qui ont été provisoirement adoptés il y a deux mois, mais expirent fin juillet. Plusieurs États du Grand Sud et du Sud-Ouest ont commencé à réimposer certaines fermetures d'entreprises, de sorte que l'amélioration continue est pour le moins discutable.
Le bon
- Ventes de maisons neuves pour le mois de mai, 676K (SAAR) dépassaient les attentes de 635K et le 580K (révisé à la baisse) d’avril. Les ventes de maisons existantes étaient à peu près conformes aux attentes. Comme d'habitude, le risque calculé contient d'excellents commentaires sur les deux. Les ventes existantes sont comptabilisées au moment de l'engagement, de sorte que les données reflètent davantage la période de mars et avril. Les ventes de maisons neuves ont montré de la vigueur et pourraient même s'améliorer, mais Bill prévient comme suit:
Personne ne devrait être trop excité. Je soutiens depuis longtemps que les ventes de maisons neuves et les mises en chantier (en particulier les mises en chantier de maisons individuelles) étaient parmi les meilleurs indicateurs avancés de l’économie. Cependant, j'ai remarqué qu'il y a des moments où ce n'est pas vrai. MAINTENANT est l'un de ces moments. Le cours de l'économie sera déterminé par le cours du virus, et les ventes de maisons neuves ne nous disent rien sur l'avenir de la pandémie.
- Commandes de biens durables pour mai a augmenté de 15,8%, dépassant les attentes de 11,6% et récupérant une grande partie de la baisse de 18,1% d’avril.
- Dépenses personnelles en mai a augmenté de 8,2%, dépassant les attentes de 7,0%. La baisse de 12,6% enregistrée en avril a été mieux révisée par rapport à -13,6%.
- Core PCE pour mai a augmenté de 0,1% par rapport aux prévisions d’absence de changement et de 0,4% pour avril.
Le mauvais
- Demandes d'hypothèque MBA en baisse de 8,7% contre un gain antérieur de 8,0%. La série semble toujours bonne par rapport aux dernières années.
- Réclamations initiales sans emploi enregistré 1,480 M de moins que les prévisions de 1,250 M mais mieux que le 1,540 M de la semaine précédente (révisé à la hausse). Les revendications se sont aplaties mais restent élevées, en particulier lors de l'inclusion des règles pandémiques plus libérales.
- Réclamations continues amélioré à 19,522M, mieux que le 20,289M de la semaine précédente (révisé à la baisse). Cette série accuse un retard d'une semaine sur les rapports de réclamations initiaux. À mesure que l'économie s'améliore, nous devrions le voir dans ces rapports.
- Revenu personnel pour mai a diminué de 4,2%. Bien que ce résultat soit supérieur aux attentes d’une baisse de 6,0%, il était bien pire que le gain d’avril de 10,8%.
- Perte rapide d'anticorps COVID-19 est rapporté dans les premières recherches. Cela rend-il ces personnes vulnérables à la réinfection? (Le scientifique).
- Occupation de l'hôtel de 43,9% est une amélioration par rapport à la semaine précédente, mais toujours beaucoup plus faible que l'an dernier. Les destinations en voiture ont ouvert la voie. (Risque calculé).
Le moche
Utilisation abusive de la reconnaissance faciale. Comme d'autres, je suis préoccupé par la vie privée et j'ai souvent mentionné une surveillance accrue par le gouvernement. Cette semaine apporte un cas de quelqu'un Accusé à tort par un algorithme.
Nous aimerions tous connaître à l'avance la direction du marché. Bonne chance avec ça! Le deuxième meilleur planifie ce qu'il faut rechercher et comment réagir.
Le calendrier
Nous avons un grand calendrier économique compressé en quatre jours. Les nouvelles sur l'emploi sont les plus importantes, notamment les chiffres officiels du BLS (sur Jobs jeudi de cette semaine) ainsi que le rapport ADP sur l'emploi privé et les données hebdomadaires régulières sur les demandes d'emploi. L'indice ISM manufacturier, l'un des meilleurs indicateurs précoces, devrait rebondir. La confiance des consommateurs du Conference Board, les dépenses de construction, les commandes d'usine et les ventes de maisons en attente devraient tous rebondir fortement.
Il n'y a pas de calendrier pour les nouvelles de COVID-19, mais il rivalisera quotidiennement avec les données économiques.
Briefing.com a un bon calendrier économique américain pour la semaine. Voici les principales versions américaines.
Thème de la semaine prochaine
Les messages mitigés sont devenus plus clairs: les nouvelles économiques se sont améliorées et les pandémies se sont aggravées. Cela laisse les investisseurs face à une question cruciale:
La fragile reprise peut-elle se poursuivre?
Contexte
Certains ne voient pas de risque économique significatif de la pandémie. Ils voient le problème comme une réaction humaine malavisée. Brian Wesbury et Strider Elass l'appellent, Risque de calcul erroné: confondre effrayant avec dangereux.
Il est essentiel de pouvoir distinguer la peur du danger. La peur est une émotion, c'est le risque que nous apercevoir. En tant qu'émotion, elle est souvent aveugle aux faits. Par exemple, les chances de mourir d'une attaque de requin sont minuscules, mais la pensée traverse toujours l'esprit de la plupart des gens lorsqu'ils jouent dans l'océan. Le danger est mesurable, et dans le cas des requins, le danger est faible, même si la peur est parfois élevée.
Les auteurs comparent le problème à un actuaire d'assurance qui a fait un risque 1000 fois plus élevé que ne le prouvent les données.
Selon les données du CDC, 81% des décès dus au COVID-19 aux États-Unis sont des personnes de plus de 65 ans, la plupart souffrant de conditions préexistantes. Si vous ajoutez des 55-64 ans, ce nombre passe à 93%. Pour les moins de 55 ans, les conditions préexistantes jouent un rôle important, mais le taux de mortalité est actuellement d'environ 0,0022%, soit un décès pour 45 000 personnes dans cette tranche d'âge. En dessous de 25 ans, le taux de mortalité de COVID-19 est de 0,00008%, soit environ un sur 1,25 million, et pourtant nous avons fermé toutes les écoles et les crèches, certaines pour ne plus rouvrir! Cela rend plus difficile pour les mères et les pères de garder un emploi.
(Cet article m'a rappelé une vidéo que Mme OldProf et moi avons regardée cette semaine. Elle a été parrainée par notre communauté de retraités pour aider ceux qui avaient besoin d'en savoir plus sur leurs nouveaux voisins: les serpents à sonnettes! Je sais maintenant que le serpent gopher inoffensif essaie juste d'effrayer moi avec ces mâchoires grandes ouvertes. Vous pouvez faire la différence parce qu'il a une queue pointue au lieu de hochets. Bien sûr, certains serpents à sonnettes ont perdu leurs hochets, donc vous devez vérifier de près pour voir si la queue est pointée. En outre, il est pratique d'avoir à la fois pour manger des rongeurs et des scorpions. Oh, ne piquez pas les crécelles avec un bâton ou essayez de les tirer).
Paul Schatz, à la manière d'un véritable analyste, voit une raison différente de prudence dans les transactions récentes.
Le thème de la semaine a été une mise en garde, non pas à cause du Coronavirus, mais parce qu'après l'expiration des quatre grandes options trimestrielles, le marché boursier est généralement confronté à un vent contraire. En plus de cela, nous avons un rééquilibrage trimestriel massif des actions et des obligations à hauteur de 100 à 200 milliards de dollars. Et puis il y a cette «petite» chose appelée le rééquilibrage annuel de Russell qui a lieu aujourd'hui à la clôture. Il y a eu tous les ingrédients d'une pause ou d'un petit retrait pour les actions.
David Templeton s'en tient aux données économiques dans son analyse du LEI, participant à la reprise en «V». Il écrit:
Certes, les nouvelles concernant le virus font la une des journaux. Cependant, à mesure que de plus en plus d'États et de leurs économies s'ouvrent, l'amélioration de l'environnement économique devient plus durable.
Quelques faits importants
Pour prendre de bonnes décisions d'investissement, commencez par des données fiables.
- La pandémie est en plein essor dans de nombreux États, y compris mon nouvel État d'origine.
- Cela retarde la réouverture de la Grande dans certains États (Barron's).
La semaine dernière, cependant, a changé ce récit apparemment inévitable. Les cas de Covid-19 augmentent à nouveau dans certaines parties du pays, forçant un changement dans le calendrier de réouverture. Le Texas a fermé ses bars, la Floride a suspendu son calendrier de réouverture, Apple a fermé les magasins qu'il avait rouverts et Disneyland en Californie reporte son retour. Le S&P 500 a terminé en baisse de 2,9% pour la semaine.
Les stocks que tout le monde aimait au début de la pandémie remontent et les stocks sensibles à un «retour à la normale» sont tombés. Cela signifie que Zoom Video Communications (ticker: ZM), Etsy (ETSY), Peloton Interactive (PTON) ont volé, alors que Royal Caribbean Cruises (RCL) et United Airlines Holdings (UAL) tombent. Le portefeuille «quarantaine» d’Evercore a surpassé de 10% son portefeuille «rebond» depuis le 8 juin.
Et l'implication:
Les blocages à l'échelle de l'État reviennent-ils? La plupart des analystes disent non. Les gouverneurs sont très réticents à émettre de vastes ordonnances de maintien en place maintenant qu'ils ont de meilleures capacités pour tester largement les gens et localiser les points chauds. Mais il ne faut pas que les fermetures imposées par le gouvernement affectent l'économie. Lorsque la maladie se propage, certaines personnes ont peur et restent à la maison.
« Si les taux de mortalité commencent à augmenter, nous n'avons pas besoin d'un arrêt officiel pour que l'activité économique soit affectée de manière spectaculaire », a déclaré Dennis DeBusschere, le chef de l'équipe de stratégie de portefeuille à Evercore, lors d'un appel la semaine dernière avec des investisseurs. « Nous allons voir une distanciation sociale naturelle, qui a déjà commencé à Houston et, dans une moindre mesure, à Miami et Phoenix. »
- Le dépistage élargi réduit le pourcentage de taux positifs, car le dépistage précoce était axé sur les personnes plus malades.
- L'augmentation des cas de COVID-19 ne s'explique pas simplement par des tests supplémentaires.
- Le rebond du marché s'est concentré sur un petit nombre d'actions.
- Et cela vaut également pour l'évaluation.
Les faits incitent les investisseurs à la prudence. Comme d'habitude, j'ai quelques autres commentaires dans ma «Pensée finale».
J'ai décidé de transférer la section des investisseurs vers un poste distinct. J'espère l'exécuter presque chaque semaine, en l'appelant Investir pour le long terme. Dans l'édition de la semaine dernière, j'ai rendu compte des résultats de notre dernier sondage Wisdom of Crowds. Comme d'habitude, j'ai lié plusieurs de mes sources préférées pour des idées d'investissement. Dans chaque cas, j'ai ajouté un commentaire sur la façon dont je pourrais utiliser l'idée et l'ai également liée à nos résultats Great Reset. J'espère que les lecteurs trouveront cela précieux et que mes collègues considéreront la matrice Great Reset dans le cadre de leur processus de sélection. N'aimeriez-vous pas connaître les cinémas? Ou des restaurants? Ou des réunions d'affaires?
L'une de mes résolutions personnelles de 2020 mettait encore plus l'accent sur l'éducation des investisseurs – non seulement en recommandant des actions, mais en apprenant comment trouver des choix appropriés. J'ai créé une page de ressources où vous pouvez rejoindre mon groupe Great Reset. Vous obtiendrez des mises à jour sur ce qui est étudié et pourrez participer au processus. Il n'y a aucun frais et aucune obligation, mais j'espère que vous vous joindrez à mes sondages Wisdom of Crowds. J'ai besoin de participants plus sages! Les derniers résultats de l'enquête font partie de mon rapport le plus récent. Les résultats de notre travail d'équipe seront publiés régulièrement, vous vous joindrez donc à moi pour contribuer à un plus grand bien.
J'ai une règle pour mes clients d'investissement. Pensez d'abord à votre risque. Ce n'est qu'alors que vous devriez envisager des récompenses possibles. Je surveille de nombreux rapports quantitatifs et met en évidence les meilleures méthodes dans cette mise à jour hebdomadaire, mettant en vedette l'indicateur instantané.
Pour une description de ces sources, consultez ici.
Le C-Score reste à des niveaux jamais vus auparavant. Il associe la forte reprise économique à des effets de pandémie. Lorsque nous serons en mesure de séparer les deux, une mission actuelle du Dr Dieli, cela fournira plus de conseils sur le calendrier et l'étendue du rétablissement. Je maintiens ma note «baissière» dans les perspectives générales des investisseurs à long terme. Je commenterai davantage mes raisons dans la Pensée finale d’aujourd’hui.
Les sources en vedette:
Bob Dieli: Analyse du cycle économique via le «C Score».
Brian Gilmartin: Tout compte fait, pour l'ensemble du marché ainsi que pour de nombreuses entreprises individuelles. Cette semaine, Brian prend également note de l'amélioration des écarts de crédit des entreprises.
David Moenning: développeur et «gardien» du mur indicateur.
Doug Short et Jill Mislinski: mise à jour régulière d'une série d'indicateurs, y compris les très utiles Big Four.
Georg Vrba: indicateur de cycle économique et outils de synchronisation du marché. L’outil de surveillance du chômage de Georg, basé sur les demandes hebdomadaires, ne montre aucune reprise significative.
Un lecteur m'a demandé pourquoi je suis si baissier alors qu'il y a tant de bonnes nouvelles. Une bonne question. Mes conclusions sont basées sur des indicateurs éprouvés, que j'ai mentionnés la semaine dernière sans élaboration. Il s'agit en partie de la différence de délai pour les commerçants et les investisseurs. Voici plus de détails. J'ai traditionnellement contrôlé le risque en tenant compte des évaluations relatives des actions et autres actifs, de la probabilité d'une récession, des tensions financières et de facteurs quantifiables non repris par les indicateurs réguliers. Voici ce que je vois:
Évaluations sont très élevés sur la base des bénéfices à terme. Je sais que beaucoup ont vu les évaluations comme élevées pendant de nombreuses années en utilisant des méthodes assorties. Il existe également de nombreux détracteurs des bénéfices à terme. Un jeune homme a écrit une fois en réponse à une question. Les gains à terme n'ont été utilisés que par des analystes haussiers! Personnellement, j'utilise cette méthode parce que je préfère faire une prévision imparfaite qu'un compte rendu précis de l'histoire. Les amateurs d'histoire l'utilisent de toute façon pour prévoir. Brian Gilmartin a rendu à tous un excellent service en se concentrant sur cet indicateur, en rapportant avec précision ce qui existe. Le problème est que nous ne pouvons pas dépendre des estimations pour le moment. La plupart des gestionnaires de placements se tournent vers 2021 et 2022, mais même ces chiffres sont incertains. Tant que nous n'en saurons pas plus sur la reprise économique, nous ne connaîtrons tout simplement pas les bénéfices.
Chances de récession sont à 100%. La plupart des grandes baisses du marché – 40% ou plus – surviennent pendant les récessions. Les gens ont passé des années en alerte de récession. Devine quoi? Aucun indicateur de récession n'est requis pour le moment. Les indicateurs économiques peuvent sembler un peu meilleurs, mais ils sont à des niveaux lugubres.
Risques extérieurs sont extrêmement élevés. Nous pouvons débattre de la façon dont la crise pandémique se déroulera, mais nous ne pouvons pas débattre du risque. Même si Brian Wesbury a raison dans l'analyse, personne ne peut apaiser la peur. Cette perception stimule la croissance économique, la politique et les marchés. L'entraîneur sur la vidéo du serpent à sonnettes était bien informé et persuasif, mais… ..
Force du marché boursier a fourni un faux sentiment de sécurité. Les actions de premier plan peuvent également entraîner une baisse. Peu d'investisseurs ont pris en compte le risque réel de baisse dans leurs portefeuilles.
Il y a une bonne solution à venir. Il pourrait s'agir d'un vaccin, mais il est plus probable qu'il s'agisse d'une combinaison de solutions partielles – distanciation sociale, réglementations, tests, traçage et ralentissement de la réouverture. Un effort individuel sera utile, mais le leadership est également nécessaire. Je ne peux pas forcer mes camarades à porter un masque.
Restrictions supplémentaires pourrait venir. Les États-Unis sont confrontés à des restrictions de voyage en provenance d'autres pays où nous sommes considérés comme un nouveau point chaud de coronavirus.
Ma famille prévoit de célébrer le 4 juillete sur notre terrasse, en regardant les feux d'artifice de là. J'espère sincèrement que tous les lecteurs auront un week-end de vacances en toute sécurité, où que vous choisissiez d'aller.
- Et pourtant, les scientifiques continuent de coopérer. De TheScientist:
Les États-Unis et la Chine, les plus grands producteurs de recherche scientifique, sont désormais des adversaires internationaux en pleine crise sanitaire mondiale. Depuis la découverte du nouveau coronavirus, des tensions géopolitiques entre Washington et Pékin concernant COVID-19 apparaissent quotidiennement dans les principaux médias et la guerre commerciale américano-chinoise s'est transformée en une «nouvelle guerre froide» imminente. Malgré une telle agitation, les scientifiques du monde entier, y compris des chercheurs aux États-Unis et en Chine, collaborent à un rythme plus élevé que jamais pour aborder COVID-19, selon notre analyse des données bibliométriques SCOPUS.
- La vitesse de production du vaccin. Les entreprises intensifient la fabrication avant même l'approbation d'un vaccin. (MarketWatch).
- Un vaccin sera-t-il approuvé avant les élections? Jared Holz, stratège des soins de santé à Jefferies, le pense, en partie en fonction des «signaux des sociétés de développement de vaccins». (MarketWatch).
