Les études du Hutchins Roundup de cette semaine montrent que les politiques macroprudentielles atténuent les chocs financiers mondiaux dans les marchés émergents, les décisions de crédit bancaire exercent des effets substantiels sur la mobilité ascendante, et plus encore.
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En utilisant des données sur 38 marchés émergents entre 2000 et 2016, Katharina Bergant du FMI et ses coauteurs constatent que les politiques macroprudentielles aident à isoler les économies émergentes contre les chocs financiers mondiaux. Les politiques ciblant le capital et la liquidité bancaires, les devises et les formes de crédit risquées sont plus efficaces que les outils conventionnels tels que les contrôles des capitaux, mais deviennent moins efficaces à des niveaux de réglementation rigoureux. Une réglementation macroprudentielle plus stricte permet également à la politique monétaire de réagir de manière anticyclique aux chocs financiers mondiaux. Les banques centrales des économies émergentes augmentent généralement les taux lorsque les conditions financières mondiales se resserrent afin d'endiguer les sorties de capitaux et d'empêcher la dépréciation du taux de change. Les réglementations macroprudentielles peuvent atténuer ces problèmes de stabilité financière, disent-ils, permettant à la politique monétaire de se concentrer sur la stabilisation macroéconomique.
À l'aide de données uniques et détaillées sur les petites entreprises qui demandent des prêts bancaires dans un pays riche du nord de l'Europe, Manthos Delis, Fulvia Fringuellotti et Steven Ongena de la Federal Reserve Bank de New York étudient comment l'accès au crédit affecte la croissance des revenus et les inégalités. La banque a approuvé les demandes de prêt des candidats ayant des notes de crédit supérieures à un seuil spécifique et les a refusées pour tout le monde, offrant ainsi un moyen d'évaluer l'impact causal du crédit. Les auteurs constatent que, cinq ans après la demande, le revenu des candidats acceptés est supérieur de 11% au revenu des candidats qui ont été refusés parce que leur pointage de crédit était juste en dessous du seuil. Cela est dû en grande partie au fait que les candidats retenus investissent davantage dans leur entreprise et bénéficient ainsi de bénéfices et d'une croissance plus importants. Les auteurs concluent que des décisions de crédit efficaces augmentent la mobilité économique des individus et que l'obtention d'un prêt stimule davantage le revenu dans les régions à faible revenu que dans les régions à revenu élevé, réduisant ainsi les inégalités. Ils soutiennent que leurs résultats soutiennent des politiques visant à accroître l'accès au crédit pour les demandeurs de prêts rejetés en raison d'un manque d'antécédents de crédit ou de garanties.
Truc Thi Mai Bui, Patrick Button et Alyce G. Picciotti de l'Université de Tulane soutiennent que les travailleurs âgés, en particulier les femmes, ont été les plus durement touchés par la récession du COVID-19. En utilisant l'Enquête sur la population actuelle, ils constatent qu'environ 19% des femmes et 17% des hommes de plus de 65 ans qui étaient employés avant la récession ont perdu leur emploi. En revanche, seulement 10% des femmes et 13% des hommes âgés de 55 à 64 ans, et 14% des femmes et 13% des hommes âgés de 25 à 44 ans qui étaient employés avant la récession sont devenus sans emploi. En outre, les auteurs notent que, pendant les récessions, les travailleurs âgés sans emploi recherchent souvent des emplois «relais» pour retarder l'accès à un compte de retraite sous-financé ou à la sécurité sociale. Cependant, ces emplois sont plus susceptibles de nécessiter un contact en face à face: un danger pour les travailleurs âgés dans une pandémie où les personnes de plus de 55 ans constituent plus de 90% des décès dus au COVID-19. Les auteurs concluent que cette récession a et continuera de nuire davantage aux travailleurs âgés que les autres récessions.
«Dans bon nombre de leurs objectifs, les banques centrales ont réussi. Les marchés financiers se sont stabilisés, les marchés boursiers se sont rapidement redressés et les écarts se sont à nouveau resserrés. Le secteur des entreprises a eu recours à de nouvelles émissions à grande échelle. Malgré cela, de nombreux défis nous attendent. Les marchés financiers sont peut-être devenus trop complaisants – étant donné que nous sommes encore à un stade précoce de la crise et de ses retombées. Les perspectives de l'économie mondiale sont encore très incertaines. Au mieux, nous venons à peine de surmonter la phase de liquidité de la crise dans les pays qui assouplissent désormais les restrictions. Dans beaucoup d'autres, la crise sanitaire est toujours aiguë. Et l'épidémie pourrait réapparaître n'importe où », explique Agustín Carstens, directeur général de la Banque des règlements internationaux.
«Il est important de noter que le choc sur la solvabilité doit encore être pleinement ressenti. À ce stade, le gros du travail devrait provenir des autorités fiscales. L'insolvabilité commerciale et les difficultés personnelles pourraient bien augmenter. Lorsque cela se produit, peut-être déclenché par des effets de falaise à mesure que le soutien budgétaire initial expire et que les moratoires de paiement expirent, les banques se retrouveront dans l'œil de la tempête. »
