Les baisses d'impôts non financées, les dépenses sur la défense et les infrastructures ainsi que la hausse des attentes d'inflation poussent les rendements obligataires mondiaux plus élevés, ce qui mettra à risque l'investissement du secteur privé, les investisseurs exigeant des rendements plus élevés pour les prêts aux gouvernements souverains.
Les investisseurs confrontés à l'incertitude concernant la politique budgétaire et commerciale ont commencé à vendre des actifs à long terme et favorisent les investissements perçus de sécurité, voire en espèces et ses équivalents.
Bien que la notion de risque souverain ne soit pas nouveau, les déséquilibres budgétaires parmi les grandes économies, alimentés par les dépenses de déficit et la hausse de l'inflation, ont augmenté le coût du capital à l'échelle mondiale.
En outre, la hausse des attentes d'inflation au milieu d'une imposition de tarifs augmentera les prix des marchandises intermédiaires et finales, ce qui obscurcit encore les perspectives de l'inflation.
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Pour les investisseurs, chaque déclaration tarifaire ne fait qu'augmenter l'incertitude concernant l'inflation et l'orientation du commerce mondial.
Pour les États-Unis, la vente du marché obligataire à la fin de la courbe de rendement a connu un faux départ en mars, pour devenir une déroute à part entière après les annonces tarifaires le 2 avril.
Comme nous le montrons, l'orientation des anticipations d'inflation, telle que mesurée par le taux d'attente à l'inflation à terme sur cinq ans sur cinq ans, a un impact presque un à un sur les rendements du Trésor américain à 10 ans.
L'inflation américaine était passée de sa moyenne de 3,0% l'an dernier à 2,3% d'ici avril, mais devrait maintenant revenir à 3,0% cette année.
Les prévisions des économistes de l'inflation américaine pour cette année varient de 1,9% à 4,5%, avec de faibles estimations probablement en raison des prévisions accrue de récession et des prévisions plus élevées probablement en raison de la stagflation prévue.
Il existe des gammes similaires pour les estimations d'inflation au Royaume-Uni et au Japon, où les prix à la consommation ont fait de chaud et en Allemagne, où les dépenses publiques ont augmenté dans le but de résoudre une baisse de la fabrication et de l'incertitude sur sa sécurité.
En regardant en arrière pour quelques conseils, les tarifs de la guerre commerciale 2018-2019 étaient plus limités et sont venus à un moment où la Chine produisait une abondance de produits bon marché.
Les attentes d'inflation basées sur le marché sont passées de 3% à 2% en 2019 et à 1% en 2020, la demande a chuté pendant la fermeture de la pandémie.
Cette fois-ci, cependant, des tarifs sont appliqués à presque toutes les marchandises entrant aux États-Unis, avec des tarifs particulièrement onéreux sur les marchandises produites en chinois, qui envoie des attentes d'inflation à 5%.
Le résultat a été une augmentation de l'incertitude, ce qui nuira aux dépenses des consommateurs et aux investissements commerciaux à mesure que le coût du crédit augmente.
