Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré mercredi dans le communiqué d’ouverture de sa conférence de presse que l’arrivée de vaccins avait renforcé les perspectives économiques pour la fin de l’année et a souligné le rôle de la politique monétaire dans la lutte contre le ralentissement économique causé par la pandémie.
Dans le même temps, Powell, dans des remarques à la suite de la réunion du Federal Open Market Committee, a déclaré que l’économie restait loin des objectifs de la Fed en matière d’emploi et d’inflation, tout en notant que ses orientations prévisionnelles sur les taux et la politique du bilan ne changeront probablement pas de sitôt.
Powell a également soigneusement fait valoir qu’il faudrait probablement un certain temps avant que des progrès substantiels ne soient réalisés pour atteindre les objectifs de la banque centrale en matière d’emploi et d’inflation.
Cette reconnaissance d’un rythme de reprise plus lent et de l’éloignement considérable des objectifs de la Fed en matière d’emploi et d’inflation saignera sûrement dans le débat économique plus large sur la proposition d’aide budgétaire de 1,9 billion de dollars de l’administration Biden. Voilà à quoi ressemble l’intégration effective de la politique budgétaire et monétaire, et cela montre à quoi ressemblera le paysage politique post-pandémique.
La Réserve fédérale a maintenu son taux directeur entre 0 et 0,25 point de base, n’a pas modifié son rythme mensuel d’achats d’actifs de 80 milliards de dollars en bons du Trésor américain et 40 milliards de dollars en titres adossés à des créances hypothécaires et n’a pas modifié le taux d’intérêt au jour le jour qu’elle paie par rapport aux réserves excédentaires. . Le comité n’a apporté aucun changement à ses prévisions sur les taux, et nous ne prévoyons pas que cela se produise avant 2024.
Le seul changement notable dans le libellé de la déclaration a été la suppression d’une référence à court terme en ce qui concerne la pandémie qui continue à agir comme un poids mort sur l’économie, l’emploi, l’inflation et son risque pour les perspectives. Nous interprétons cela comme une reconnaissance par la Fed de la cicatrisation économique évidente sur le marché du travail, en particulier dans certaines parties du secteur des services.
On peut en déduire que cela souligne la cible d’inflation moyenne flexible de la Fed et sa volonté de laisser l’inflation dépasser la cible de 2% jusqu’à ce que l’économie revienne au plein emploi ou que le taux de chômage tombe à près de 3%.
La réitération prudente de la combinaison de l’analyse économique et du cadre politique devrait être plus que suffisante pour atténuer les inquiétudes croissantes dans un coin du marché à la date de début de la réduction de ces achats d’actifs à grande échelle. Nous ne pensons pas que le tapering commencera avant 2022 au plus tôt, et nous ne pensons pas non plus que la Fed modifiera le taux directeur d’ici au moins 2024.
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