La reprise d'une décennie après la Grande Récession révèle des fissures dans le verre.
La variation mensuelle de la masse salariale non agricole est suivie de près par les marchés financiers et est souvent le catalyseur de mouvements de marché hors normes. Nous disons cela parce que la série des salaires est volatile, avec une variation moyenne de 1960-2020 de 184 000 emplois par mois (lorsque l'économie n'est pas en récession) et avec un écart-type de 142 000.
L'ajout de 225 000 nouveaux emplois à la masse salariale en janvier, bien qu'il s'agisse toujours d'un bon nombre, ne représente que 0,29 écart-type au-dessus des niveaux moyens et est sensiblement différent des changements normaux (moyens), selon l'analyse statistique. Cela signifie qu'un gain de 225 000 est tout aussi susceptible de se produire qu'un gain de 143 000.
Un verre à moitié plein
L'analyse des données sur la masse salariale en dehors de la concentration traditionnelle sur le dernier chiffre mensuel montre quelques fissures dans la reprise d'une décennie après la Grande Récession de 2007-2009, pointant vers des problèmes à long terme qui devront probablement être résolus par les décideurs politiques monétaires et budgétaires .
Premièrement, du côté positif, le premier graphique ci-dessous montrant la croissance de la masse salariale au cours de la reprise de 2010-2020 ne suit pas le schéma dramatique d'augmentation brutale au cours de la période immédiatement après une récession, puis de baisse spectaculaire au cours des mois précédant une récession. Au contraire, les gains de masse salariale ont progressivement atteint leur sommet cyclique en 2015 et ont diminué depuis.
Le deuxième graphique ci-dessous montre que la guerre commerciale a fait des ravages sur l'économie américaine de la fin de 2018 aux derniers mois de 2019, avec un bref sursis ces derniers mois. Mais comme l'illustre le troisième graphique, ces gains de masse salariale se sont produits dans le secteur des services et non dans le secteur de la production de biens. Cela implique une base de consommateurs qui a un emploi (ou deux), mais pas les gains de revenus des générations précédentes.
Les avantages de la planification des infrastructures
En termes de politique, la vidange de l'emploi manufacturier suggère la possibilité d'une politique monétaire accommodante (qui est déjà présente) et d'un plan d'infrastructure budgétaire qui fournirait des emplois de construction mieux rémunérés aux familles de travailleurs. Par exemple, au cours des années 1930, les projets gouvernementaux ont construit l'infrastructure qui a permis l'essor économique de l'après-guerre et l'avancement de la classe moyenne.
Il y a trois ans, nous avons examiné le déficit des infrastructures aux États-Unis dans notre publication mensuelle The Real Economy. À cette époque, l'American Society of Civil Engineers estimait que l'économie américaine avait besoin d'environ 4,5 billions de dollars de dépenses pour soutenir la modernisation de l'infrastructure nationale. Pendant ce temps, l'état combiné des routes, des transports en commun, des ponts, des voies navigables, des ports et du haut débit agit comme un frein net à la croissance d'environ 100 milliards de dollars par an, ce qui coûte à chaque ménage américain environ 3400 dollars par an en perte de revenu disponible.
Quelles que soient les différences persistantes d'une saison électorale controversée de 2016, et alors que nous approchons rapidement de l'élection présidentielle de novembre 2020, il y a une vérité qui ne peut être niée: il est grand temps de réparer notre façon de voyager, de communiquer, de faire du commerce, de former la main-d'œuvre des avenir et fournir de l'énergie et de l'éducation à nos communautés. Alors que l'expansion économique la plus longue de l'histoire des États-Unis se poursuit, ce serait un terrible échec politique de continuer à ignorer les investissements dans les infrastructures.
De nouvelles écoles et de nouveaux hôpitaux, un accès à large bande élargi aux communautés rurales oubliées, une modernisation du réseau énergétique national et un investissement dans l'éducation pour l'avenir de notre main-d'œuvre contribueraient grandement à créer des emplois dès maintenant, tout en investissant dans l'avenir de l'économie.
