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Les principales banques centrales du monde divergent, car certaines se tournent vers la montée de l’inflation tandis que d’autres continuent d’alimenter la demande, une division qui devrait s’élargir en 2022.
Les différences seront pleinement exposées cette semaine avec les décisions finales pour 2021 dues à la Réserve fédérale américaine, la Banque centrale européenne, la Banque du Japon et la Banque d’Angleterre, qui sont ensemble responsables de la politique monétaire dans près de la moitié de l’économie mondiale. Ils ne seront pas seuls – environ 16 homologues se rencontrent également cette semaine, dont ceux de Suisse, de Norvège, du Mexique et de Russie.
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Le dernier joker est la variante du coronavirus omicron – la gravité de son impact sur la croissance et l’inflation sera une considération cruciale pour les responsables de la nouvelle année. L’inquiétude est qu’une souche plus résistante aux vaccins obligerait les gouvernements à imposer de nouvelles restrictions aux entreprises et à garder les consommateurs à la maison.
Un changement de politique comporte toujours des risques. Le resserrement puis la découverte de la menace inflationniste étaient temporaires depuis le début – comme de nombreux banquiers centraux l’ont dit depuis le début – pourraient faire dérailler les reprises ; attendre et constater que les pressions sur les prix sont persistantes pourrait nécessiter un resserrement plus agressif qu’autrement.
« La probabilité de dérapages politiques est maintenant beaucoup plus grande », a déclaré Freya Beamish, responsable de la recherche macro chez TS Lombard. Les perspectives d’inflation sont confuses par « la présence d’un virus endémique », a-t-elle déclaré.
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Le président de la Fed, Jerome Powell, devrait confirmer mercredi qu’il procédera à un retrait plus rapide des mesures de relance que prévu il y a tout juste un mois. Il pourrait même laisser entendre qu’il serait ouvert à une augmentation des taux d’intérêt plus tôt que prévu en 2022 si l’inflation persiste près de son plus haut niveau depuis quatre décennies.
Les perspectives de ses homologues de la banque centrale sont moins claires, marquant la fin de deux années au cours desquelles ils ont largement synchronisé leurs efforts pour lutter contre la récession des coronavirus, pour constater que l’inflation est repartie plus forte que prévu dans de nombreuses économies clés.
Bien qu’elle soit susceptible de mettre fin aux mesures d’urgence, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, maintiendra jeudi une position de politique expansionniste, car elle insiste sur le fait que la flambée des prix est due à des facteurs qui ne perdureront pas, tels que les coûts de l’énergie, les problèmes d’approvisionnement et les bizarreries statistiques. Lagarde a indiqué qu’elle ne prévoyait pas d’augmenter les taux en 2023.
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Les pressions modérées sur les prix au Japon permettent également au gouverneur de la BOJ, Haruhiko Kuroda, de maintenir une position obstinément accommodante, alors même que le gouvernement lance une nouvelle série de dépenses record. Les décideurs politiques japonais se réunissent vendredi.
Peut-être plus frappant encore, la Banque d’Angleterre du gouverneur Andrew Bailey se refroidit maintenant sur la nécessité d’augmenter les taux, après avoir flirté il n’y a pas si longtemps avec un changement. En revanche, la banque centrale de Norvège pourrait à nouveau augmenter.
Ailleurs, alors que la Banque populaire de Chine a commencé à assouplir sa politique alors qu’un ralentissement du marché immobilier menace de freiner la croissance, d’autres économies émergentes telles que le Brésil et la Russie se resserrent de manière agressive.
La Russie pourrait le faire à nouveau cette semaine, tout comme le Mexique, le Chili, la Colombie et la Hongrie. Pourtant, la Turquie est sur le point de couper à nouveau à la demande du président Recip Tayyip Erdogan.
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« Nous sommes prêts à augmenter la divergence des politiques monétaires », a déclaré Alicia Garcia Herrero, économiste en chef pour l’Asie-Pacifique chez Natixis SA.
Ce que dit Bloomberg Economics…
« La hausse de l’inflation mondiale, la hausse des prix des matières premières et la faiblesse des devises ont probablement synchronisé les mouvements de taux sur les marchés émergents cette année. Le resserrement de la politique monétaire américaine fournira probablement une autre force mondiale pour davantage de hausses de taux l’année prochaine. »
— Ziad Daoud, économiste en chef des marchés émergents
Même si la trajectoire des taux diffère, un ralentissement à grande échelle des programmes d’achat d’obligations réduira le soutien aux économies. Les stratèges de BofA Global Research prévoient que la liquidité atteindra un pic au premier trimestre 2022 et que la Fed, la BCE et la BOE sont en passe de réduire leurs bilans à 18 000 milliards de dollars d’ici la fin de l’année prochaine, contre plus de 20 000 milliards de dollars au début de l’année .
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Les implications pour les divisions dans la politique mondiale pourraient également inclure une hausse du dollar contre un euro et un yuan affaiblis, attisant potentiellement les tensions sur les devises alors que les exportations de la Chine prennent un nouvel essor. Un billet vert plus fort attirerait également l’argent des marchés émergents, compromettant leurs propres reprises fragiles.
« La hausse des taux des fonds fédéraux l’année prochaine et un dollar américain plus fort seront une période de test pour les marchés émergents », a déclaré Jerome Jean Haegeli, économiste en chef chez Swiss Re AG à Zurich, et auparavant du Fonds monétaire international. « Les lignes de faille ouvertes par Covid-19 semblent plus persistantes. »
Du côté de la Fed, une décision largement attendue de mettre fin plus rapidement à ses achats d’obligations pourrait lui permettre de remonter ses taux dès le mois de mars, si elle le jugeait nécessaire pour endiguer la flambée de l’inflation.
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Les prix à la consommation aux États-Unis ont augmenté le plus rapidement en près de quatre décennies, ont montré vendredi les données du gouvernement.
Les observateurs de la Fed s’attendent à ce que les nouvelles prévisions économiques de la banque centrale montrent pour la première fois qu’une majorité de décideurs prévoient au moins une hausse des taux en 2022.
Au Royaume-Uni, les traders convaincus d’un décollage cette année ont réduit leurs paris après l’émergence de l’omicron, et ils auront probablement raison si les commentaires du responsable le plus belliciste de la BOE servent de guide. Michael Saunders a récemment souligné les avantages d’attendre avant d’augmenter les taux de 0,1% pour évaluer l’impact économique de la variante.
Le marché du travail tendu au Royaume-Uni stimule néanmoins la croissance des salaires, et les responsables craignent qu’une inflation élevée, qui devrait atteindre un sommet de 5 % l’année prochaine, ne s’infiltre dans les attentes. Contrairement à la Fed, le mandat de la BOE la maintient concentrée sur les prix.
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À la BCE, Lagarde s’en tient également au récit selon lequel l’inflation record finira par s’atténuer – même si les responsables reconnaissent que les goulots d’étranglement persistants de l’offre signifient que cela peut prendre plus de temps qu’on ne le pensait initialement, et que certains décideurs politiques se sentent mal à l’aise de rester les bras croisés.
L’économie européenne étant proche des niveaux d’avant la crise, l’institution devrait confirmer que les achats d’obligations dans le cadre de son programme pandémique de 1,85 billion d’euros (2,1 billions de dollars) se termineront en mars comme prévu. Les achats réguliers d’actifs se poursuivront. Les hausses de taux, selon les économistes interrogés par Bloomberg, ne seront pas à l’ordre du jour avant 2023.
En fin de compte, la sévérité de l’omicron jouera un rôle énorme dans l’histoire de la politique monétaire l’année prochaine. Deux semaines après la découverte de la variante, les inconnues sont nombreuses.
« Si la variante freine la demande plus qu’elle n’exacerbe les perturbations de la chaîne d’approvisionnement, cela pourrait s’avérer désinflationniste », a déclaré l’économiste Sian Fenner d’Oxford Economics. « Mais l’inverse est tout aussi vrai. »
© 2021 Bloomberg LP
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Je suis Sophie, la rédactrice en chef audacieuse de Mobilisé.es, passionnée par les actualités socio-économiques. Mon flair pour repérer les tendances émergentes et mon attention aux détails m’ont permis de devenir une leader inspirante pour notre équipe. Toujours en quête de vérité et d’informations pertinentes, je m’efforce de guider notre équipe vers l’excellence journalistique et l’engagement envers nos lecteurs.