Comment la concurrence entre les banques affecte-t-elle la croissance du crédit et la croissance économique réelle? De plus, comment affecte-t-il la stabilité financière? Dans cet article de blog, nous tirons un aperçu de cet important ensemble de questions à partir de nouvelles données sur le système bancaire américain au cours du XIXe siècle.
Les effets de la concurrence bancaire
Selon Econ 101, une intensification de la concurrence devrait – dans des hypothèses assez générales – entraîner une baisse des prix et une augmentation de la production. Par conséquent, dans le cas du secteur bancaire, une concurrence accrue devrait faire baisser les taux d'intérêt sur les prêts et augmenter les taux d'intérêt sur les dépôts, ce qui entraînerait une augmentation du crédit et de la création de dépôts. Cependant, les banques sont différentes des autres entreprises non financières. Par exemple, les banques se spécialisent dans l'obtention d'informations sur la solvabilité de leurs emprunteurs. Si la concurrence sape les incitations des banques à collecter et à produire des informations sur la solvabilité des emprunteurs – parce que, par exemple, les emprunteurs se tournent vers d'autres banques – la concurrence pourrait plutôt diminuer le montant du crédit disponible.
En outre, la concurrence peut inciter les banques à prendre plus de risques. Parce que les coûts des faillites bancaires ne sont pas entièrement pris en charge par leurs actionnaires, mais plutôt partagés avec les déposants et d'autres tiers, il est important pour les banques d'avoir une «peau dans le jeu. Cependant, lorsque les banques opèrent sur des marchés hautement concurrentiels, elles sont moins rentables et leur valeur de continuité (c'est-à-dire leur valeur d'affrètement) est plus faible. Par conséquent, les banques peuvent être plus disposées à prendre des risques inutiles sur des marchés plus compétitifs, car elles ont moins à perdre si les choses ne se déroulent pas comme prévu. D'un autre côté, la concurrence peut réduire le risque global pour l'économie. Par exemple, si la concurrence réduit les taux d'emprunt, le fardeau de la dette des créanciers bancaires est automatiquement plus faible, ce qui réduit mécaniquement le risque de défaut.
Défis empiriques
Bien que ces considérations théoriques soient plausibles, elles comportent des prévisions incohérentes et nous laissent donc perplexes quant aux effets réels de la concurrence bancaire. Pour résoudre ce problème, nous pouvons examiner des données pertinentes et effectuer des tests empiriques. Cependant, cela est plus facile à dire qu'à faire. Si un marché bancaire hautement concurrentiel présente une forte croissance du crédit, peut-on conclure que le grand nombre de banques présentes sur le marché les causes crédit pour croître? La réponse est généralement non, car des facteurs non observés, tels que les conditions économiques actuelles et l'attractivité du marché, pourraient stimuler à la fois l'entrée des banques et croissance du crédit en même temps. Par conséquent, afin d'identifier les effets causals de la concurrence bancaire, il faudrait mener une expérience et faire varier de manière aléatoire les barrières à l'entrée des banques sur différents marchés qui sont identiques dans toutes les autres dimensions. Il existe de nombreuses raisons pour lesquelles une telle expérience n'est pas possible. Cependant, l'histoire nous offre un Naturel expérimenter sur ce seul sujet: la réglementation bancaire pendant la soi-disant «ère bancaire nationale».
L'ère bancaire nationale
L'ère de la banque nationale s'étend sur la période entre la guerre civile et la fondation du système de réserve fédérale, environ 1863 à 1913. Elle a été précédée par ce qui est maintenant appelé l'ère de la banque libre, pendant laquelle les banques pouvaient affréter en vertu des lois des États après avoir rempli un ensemble simple d'exigences réglementaires. Comme les États-Unis n'avaient pas de banque centrale pendant la majeure partie du XIXe siècle, ces banques à charte d'État étaient les principaux émetteurs de billets en circulation. Pour pouvoir émettre des billets de banque, les banques devaient couvrir leurs émissions de billets par des achats d'obligations d'État émises par l'État. Cela a changé pendant la guerre civile, lorsque le gouvernement fédéral a dû financer la guerre. Pour augmenter la demande d'obligations du gouvernement fédéral, le Congrès a adopté deux lois (la National Currency Act en 1863 et la National Banking Act en 1864) qui permettaient aux banques d'être agréées en vertu de la loi fédérale – d'où le nom: banques nationales. Comme les banques d'État avant elles, les banques nationales étaient autorisées à émettre des billets de banque lorsqu'elles étaient adossées à des obligations d'État. Les devises émises par les banques d'État ont été imposées à un taux élevé qui a encouragé les banques à adopter des chartes nationales et à acheter des obligations du gouvernement fédéral.
Outre l'émission de devises, les banques nationales opéraient beaucoup comme les banques d'aujourd'hui, en acceptant des dépôts et en accordant des prêts. Cependant, quelques aspects font de l'ère bancaire nationale un laboratoire proche de l'idéal pour étudier la concurrence bancaire. Premièrement, il y a eu très peu d'ingérence du gouvernement. Par exemple, contrairement à aujourd'hui, il n'y avait pas d'assurance pour les dépôts. De plus, comme il n'y avait pas de banque centrale, il n'y avait pas non plus de prêteur de dernier recours pour aider les banques en cas de crise. Ainsi, nous pouvons être raisonnablement convaincus que le comportement des banques n'a pas été motivé par l'anticipation d'un soutien gouvernemental. Deuxièmement, les banques étaient limitées à fonctionner comme des banques unitaires, ce qui signifiait que chaque banque ne pouvait exploiter qu'une seule succursale desservant un seul emplacement. Cela implique que la concurrence sur les marchés bancaires était locale, ce qui nous permet de comparer des marchés similaires mais sans doute indépendants en même temps. Enfin, la réglementation des capitaux au cours de l'ère bancaire nationale a été mise en place de telle manière qu'elle a entraîné des variations des barrières à l'entrée sur les différents marchés.
Une expérience naturelle: variations des barrières à l'entrée après les publications du recensement
La réglementation du capital au cours de l'ère bancaire nationale était structurée en tant qu'exigences sur les montants minimaux en fonds propres que les actionnaires devaient lever pour fonder une banque. Par conséquent, contrairement aux cadres réglementaires contemporains tels que Bâle III, les exigences de fonds propres à l'époque ne limitaient pas le ratio capitaux propres / actifs d'une banque mais agissaient plutôt comme une barrière à l'entrée. De plus, le montant minimum en fonds propres requis pour fonder une banque variait selon la population de la ville dans laquelle la banque devait être située, tel que déterminé par le recensement décennal. Par exemple, l'ouverture d'une banque dans une ville de plus de 6 000 habitants a nécessité deux fois plus d'investissement en capital que dans une ville de moins de 6 000 habitants. La comparaison des villes à droite et à gauche de ce seuil nous permet de comparer des villes qui sont similaires dans la plupart des dimensions, mais qui ont des conditions d'entrée différentes pour les banques nationales. Par conséquent, nous pouvons utiliser les changements dans la population du recensement qui ont modifié le montant du capital réglementaire requis pour démarrer une banque afin d'identifier les effets des changements des barrières à l'entrée sur le comportement des banques, l'offre de crédit et la prise de risques.
Les modifications des exigences des banques en matière de capital de démarrage à la suite d'une publication du recensement ne s'appliquent qu'aux banques nouvellement créées, et non aux banques en place. Cette caractéristique est particulièrement attrayante du point de vue de l'identification, car le comportement différentiel des banques en place sur des marchés avec des barrières à l'entrée différentes ne peut découler que des changements dans les exigences pour les nouveaux entrants et non du traitement réglementaire différencié des opérateurs en place. Par conséquent, nous pouvons isoler les changements de comportement des banques en place résultant de différences dans la facilité avec laquelle les nouvelles banques peuvent entrer et contester le marché des opérateurs en place.
Notre stratégie d'identification exploite ensuite le fait d'avoir plus ou moins de 6 000 habitants est aléatoire, surtout si la taille de la ville est proche de 6 000 habitants. Par conséquent, nous pouvons comparer des villes qui sont similaires dans toutes les dimensions, à l'exception des barrières à l'entrée pour les banques nationales.
Une nouvelle source de données
Pour mener notre enquête, nous construisons un ensemble de données nouveau et passionnant qui comprend tous les bilans des banques nationales de 1867 à 1904. La Loi sur les banques nationales a également créé une autorité de réglementation et de surveillance, le Bureau du contrôleur de la monnaie (OCC). L'OCC publie chaque année les bilans des banques nationales dans un rapport annuel au Congrès (voir un exemple d'un tel bilan ci-dessous). Les données sont assez granulaires et ressemblent à la structure des dépôts réglementaires que les banques et les sociétés de portefeuille bancaires soumettent aujourd'hui, comme les rapports d'appel et les rapports FR Y-9C.
Nous avons numérisé les données en combinant des techniques de reconnaissance optique des caractères avec des techniques de séparation de disposition modernes pour identifier les éléments d'un tableau, et avons créé un ensemble de données de plus de 110000 bilans bancaires nationaux annuels pour plus de 7000 banques nationales uniques. Comme le montre cette carte animée, le système bancaire a connu une croissance rapide au cours de cette période et s'est étendu vers l'Ouest.
Résultats
Dans le document de recherche sur lequel est basé ce billet de blog, nous nous concentrons sur l'impact de la publication du recensement de 1880 comme source de variation des barrières à l'entrée. Notre analyse révèle que la baisse des barrières à l'entrée incite les banques à fournir plus de crédit. Lorsque nous estimons l'effet de l'augmentation des barrières à l'entrée après la publication du recensement, nous constatons que la croissance du crédit est inférieure d'environ 20 points de pourcentage au cours des dix prochaines années.
Le graphique ci-dessous représente les estimations de l'effet d'une augmentation des barrières à l'entrée sur la croissance des prêts, ainsi que leurs bandes de confiance à 95%. Dans le graphique, nous réduisons la bande passante autour du seuil de 6 000 habitants de +/- 6 000 (tout à droite) à +/- 1 000 (à gauche) par incréments de 10 habitants. L'axe y gauche mesure les estimations et l'axe y droit mesure le nombre d'observations dans l'échantillon dans la bande passante spécifiée. Le graphique révèle que l'effet des barrières à l'entrée sur la croissance des prêts est stable lors du rétrécissement de la bande passante. Les estimations indiquent systématiquement une baisse des taux de croissance des prêts – une baisse d'environ 20 points de pourcentage – sur les marchés où les barrières à l'entrée sont plus élevées. Comme prévu, les estimations cessent d'être statistiquement significatives (et les bandes de confiance commencent à inclure zéro) une fois que la bande passante et donc le nombre d'observations sont suffisamment petits. Le graphique confirme que nos résultats sont tirés par des banques situées dans des villes proches du seuil de 6 000 habitants et donc par des banques pour lesquelles la variation des barrières à l'entrée est quasi aléatoire.
Dans le document, nous fournissons un certain nombre de résultats supplémentaires. Nous montrons que si une offre de crédit supplémentaire sur des marchés plus compétitifs est associée à une croissance économique réelle plus élevée, elle est également associée à une prise de risque bancaire plus élevée, car les banques sur des marchés plus contestés étaient plus susceptibles d'échouer en période de difficultés financières. En d'autres termes, nous constatons que la croissance du crédit améliore les résultats économiques réels, mais contribue également à l'accumulation de la fragilité financière. Nos preuves offrent donc une interprétation causale de la relation entre les booms du crédit, la croissance économique et les crises financières.
Mark Carlson est chef de projet économique principal au Conseil des gouverneurs du système de la Réserve fédérale.
Sergio Correia est économiste au Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale.
Stephan Luck est économiste au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.
Comment citer ce post:
Mark Carlson, Sergio Correia et Stephan Luck, «Il était une fois dans le secteur bancaire: un aperçu historique de la concurrence bancaire», Federal Reserve Bank of New York Liberty Street Economics, 23 septembre 2019, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2019/09/once-upon-a-time-in-the-banking-sector-historical-insights-into-banking-competition.html.
Avertissement
Les opinions exprimées dans ce billet sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement la position de la Federal Reserve Bank de New York ou du Federal Reserve System. Toute erreur ou omission relève de la responsabilité des auteurs.
