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L’assouplissement quantitatif (QE) que la Réserve fédérale a mené entre mars 2020 et mars 2022 – initialement pour atténuer les tensions sur le marché obligataire au début de la pandémie de COVID-19, mais plus tard pour soutenir l’économie – n’a pas réduit de manière significative les primes de terme (le compensation dont les investisseurs ont besoin pour supporter le risque de détenir une obligation à long terme par opposition à une obligation à court terme). Cela implique que le QE n’a pas contribué à la reprise économique ultérieure, selon Andrew Levin et Brian Lu de Dartmouth et William Nelson du Bank Policy Institute. Étant donné que l’achat d’obligations finançait les dettes à court terme de la Fed, ce cycle de QE a peut-être été contre-productif en augmentant le risque de taux d’intérêt du gouvernement fédéral et en réduisant les envois de fonds du Trésor de la Fed d’environ 760 milliards de dollars au cours des 10 prochaines années, selon les auteurs.
Pourquoi les salaires augmentent-ils plus vite au sommet qu’à la médiane ? En utilisant des données sur 40 industries américaines et 34 pays de l’OCDE, feu Edward Lazear de Stanford et ses co-auteurs ont constaté que cette inégalité croissante reflète une productivité plus rapide au sommet de la répartition des salaires qu’au milieu ou au bas. Les industries américaines qui emploient principalement des travailleurs diplômés de l’université ont enregistré la plus forte croissance de la productivité au cours des 30 dernières années et ont donc enregistré une croissance des salaires plus élevée. Les pays à forte croissance de la productivité ont également enregistré une croissance des salaires plus élevée que les pays à faible croissance de la productivité. Les auteurs ont fait valoir que les progrès technologiques pourraient être à l’origine du changement, car les travailleurs hautement qualifiés utilisent les nouvelles technologies et deviennent plus productifs, tandis que les travailleurs peu qualifiés sont souvent remplacés par les nouvelles technologies. Ils ont également suggéré que les améliorations futures de l’intelligence artificielle pourraient affecter les travailleurs hautement qualifiés, ce qui pourrait modifier l’impact distributif du changement technologique.
De 1995 à 2019, des immigrants non occidentaux peu qualifiés ont été attirés au Danemark en raison de l’effondrement de la Yougoslavie, des troubles politiques dans certains pays africains et de l’expansion de l’UE. Ces immigrants avaient tendance à s’installer dans des municipalités comptant de grandes communautés existantes de leur pays d’origine. Pour étudier les effets d’une offre accrue de travailleurs peu qualifiés sur l’adoption de robots par les entreprises, Katja Mann et Dario Pozzoli de la Copenhagen Business School associent les données au niveau de l’entreprise sur les importations de robots aux données au niveau municipal sur la part de la population active composée d’immigrants non occidentaux. Les entreprises situées dans des municipalités comptant d’importantes populations d’immigrants non occidentaux étaient moins susceptibles d’automatiser, ont constaté les auteurs. Une augmentation d’un point de pourcentage de la part des travailleurs parmi les immigrants non occidentaux a entraîné une baisse de 7 % de l’adoption de robots par les entreprises.
Données publiées avec l’aimable autorisation du Federal Reserve Board via FRED
« Une question pérenne est de savoir si l’économie est vraiment une science. Il est vrai, par exemple, que nous, les économistes, ne pouvons pas faire d’expériences à grande échelle, contrairement aux biologistes de l’évolution ou aux sismologues », déclare Ben Bernanke, Distinguished Senior Fellow en études économiques à Brookings, lors du banquet Nobel 2022.
« Cependant, une chose que nous avons sûrement en commun avec la physique, la chimie et le reste est que l’ignorance ou la mauvaise application des principes de base peut entraîner d’énormes dégâts. En économie, ces dommages prennent la forme de crises financières et de dépressions économiques. Alors que les crises financières et économiques peuvent avoir des coûts humains terribles, elles peuvent au moins nous donner un aperçu du fonctionnement des systèmes économiques et financiers, pourquoi ils s’effondrent et comment nous pourrions éviter de tels résultats à l’avenir… Nous [this year’s economic laureates] conviennent que les systèmes financiers sont sujets à l’instabilité qui peut être très coûteuse pour une économie et une société dans son ensemble. Il existe par conséquent de solides arguments en faveur d’une surveillance gouvernementale du système financier ainsi que de garanties telles qu’un capital bancaire suffisamment élevé pour réduire le risque de crise.
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