Avec des réserves abondantes, les banques ajustent-elles les soldes des réserves pour s’adapter aux flux de paiement ?

À la suite de la crise financière mondiale (GFC), la Réserve fédérale est passée d’un régime de réserves rares à un régime de réserves abondantes. Dans cet article, nous explorons comment la gestion quotidienne des soldes de réserve par les banques en ce qui concerne les flux de paiement a changé avec ce changement de régime. Nous constatons que le comportement des banques n’a pas changé en moyenne ; sous les deux régimes, les banques ont augmenté leurs soldes d’ouverture lorsqu’elles s’attendaient à des paiements sortants plus élevés et, de même, ont diminué ces soldes avec des paiements entrants plus élevés. Il existe cependant des différences substantielles entre les banques. Lors de l’introduction du régime des réserves abondantes, les petites banques nationales n’ont plus ajusté leurs soldes parallèlement aux variations des paiements sortants.

Comment les banques gèrent-elles leurs soldes compte tenu des flux de paiement ?

Un aspect central de la banque consiste à remplir ses obligations envers d’autres banques pour le compte de clients ainsi que les propres activités d’une banque. Ceci est souvent réalisé via le Fedwire® Funds Service, qui permet aux banques d’effectuer des paiements immédiats et de grande valeur entre elles en utilisant la monnaie de la banque centrale ou les réserves. (« Fedwire » est une marque de service déposée des banques fédérales de réserve.)

Avant la GFC, la Réserve fédérale maintenait un régime de réserves rares, fournissant aux banques moins de 50 milliards de dollars de réserves au total. La plupart des banques étaient confrontées au problème que le total des paiements envoyés et reçus en cours de journée était nettement supérieur aux soldes d’ouverture des banques, ce qui rendait possible les découverts. Pour minimiser les frais de découvert, les banques ont à la fois soigneusement chronométré le moment où elles effectuaient des paiements intrajournaliers et choisi stratégiquement leur solde d’ouverture. Cette dernière décision implique un compromis : des soldes d’ouverture plus importants réduisent les risques de découverts intrajournaliers mais entraînent des coûts d’opportunité car les réserves peuvent générer des rendements plus élevés ailleurs (sur le marché des fonds fédéraux, par exemple).

Après la GFC, la Réserve fédérale est passée à un régime de réserves abondantes et a considérablement augmenté le niveau des réserves dans le système. Elle a également commencé à verser des intérêts sur les soldes des comptes. Avec ces changements, la question reste ouverte de savoir si la gestion stratégique des soldes en réponse aux flux de paiement reste d’une importance primordiale pour les banques.

Comment comparer les soldes et les flux de paiement ?

Pour répondre à cette question, nous utilisons des informations confidentielles au niveau du compte sur les soldes d’ouverture et de clôture des banques, ainsi que la valeur quotidienne totale des crédits et débits de ce compte par type de service de paiement. Nous nous concentrons sur les crédits et les débits Fedwire, regroupant tous les autres transferts dans une variable « autre changement net » où le solde de clôture d’une banque est égal à son solde d’ouverture + crédit Fedwire – débit Fedwire + autre changement net.

Nous commençons par considérer le rapport entre les soldes d’ouverture et la valeur des débits Fedwire (ou paiements envoyés par la banque). Nous définissons le régime de réserves rares pré-GFC comme février-mai 2007 et le régime de réserves abondantes post-GCF comme les mêmes quatre mois en 2015, peu après la fin de la troisième période d’assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale en octobre 2014 Nous constatons que la distribution du ratio des soldes d’ouverture aux débits Fedwire est radicalement différente au cours de ces deux périodes. En 2007, ces ratios étaient beaucoup plus concentrés près de zéro et la médiane était égale à 0,27, ce qui signifie que la banque médiane détenait un solde d’ouverture de 27 % de la valeur quotidienne totale des paiements Fedwire sortants. Il est donc clair que les banques se sont appuyées sur les paiements entrants pour financer les paiements sortants, un point examiné de plus près dans ce 2014 Économie de Liberty Street poste et ce document de travail. En 2015, par comparaison, les ratios des soldes d’ouverture aux débits Fedwire se sont déplacés vers la droite, la valeur médiane étant égale à 11,06. Ce changement important suggère que les banques pourraient ne plus avoir à se soucier du financement de leurs paiements de débit sortants avec des paiements de crédit entrants.

Les banques diffèrent considérablement dans la façon dont elles choisissent les soldes d’ouverture. Pour le montrer, nous divisons d’abord les banques entre étrangères et nationales, puis nous divisons ensuite les banques nationales en petites, moyennes et grandes en fonction de leurs transferts Fedwire bruts quotidiens (crédit plus débit). Nous qualifions les dix premières banques de grandes, les quarante suivantes de moyennes et les autres banques nationales de petites. Nous examinons ensuite la distribution du ratio des soldes d’ouverture aux débits Fedwire au cours des deux périodes entre les banques (voir le tableau ci-dessous). Il est particulièrement frappant de constater que les petites banques nationales ont des ratios plus élevés dans les deux régimes et que, dans le régime abondant, leurs soldes sont beaucoup plus importants que les sorties de paiements.

Ratio des soldes d’ouverture aux débits Fedwire Funds par taille de banque

Centiles
An Type de banque 25e 50e 75e
2007 Petit domestique 0,055 0,289 1.394
Moyen domestique 0,004 0,008 0,017
Grand domestique 0,001 0,002 0,005
Étranger 0,001 0,008 0,051
Total 0,048 0,267 1.330
2015 Petit domestique 2.094 12.289 61.409
Moyen domestique 0,235 1.000 1.442
Grand domestique 0,161 0,292 0,903
Étranger 1.000 1.849 6.783
Total 1.797 11.061 56.775
Source : Banque fédérale de réserve de New York.

Une analyse plus formelle

Nous explorons plus formellement la relation entre les soldes et les paiements à l’aide d’une analyse de régression. Pour chaque régime et pour tous les types de banques, nous régressons les soldes d’ouverture sur les crédits Fedwire, les débits Fedwire et la variable construite des autres variations nettes. Nous incluons les effets fixes banque et jour pour contrôler les différences moyennes entre les banques individuelles et les chocs agrégés quotidiens, et les erreurs types groupées par banque.

Les estimations des coefficients du régime des réserves rares démontrent une association forte et statistiquement significative entre les variations des flux de paiement Fedwire et les soldes d’ouverture. Les estimations impliquent qu’une augmentation d’un dollar des débits Fedwire est associée à une augmentation de 0,509 $ des soldes d’ouverture. De plus, une augmentation d’un dollar des crédits Fedwire est associée à une diminution de 0,505 $ des soldes d’ouverture, illustrant une symétrie dans la façon dont les banques évaluent les paiements Fedwire entrants et sortants lorsqu’elles prennent des décisions concernant les soldes d’ouverture. Enfin, une augmentation (ou un crédit) d’un dollar provenant d’autres services de transfert (tels que ACH ou Fedwire Securities Service) est associée à une diminution de 0,503 $ des soldes d’ouverture.

Les coefficients estimés ne changent que légèrement entre les différents types de banques, ce qui suggère que les banques peuvent suivre des stratégies similaires lors de l’ajustement de leurs soldes d’ouverture en réponse aux changements dans les flux de paiement attendus.

Passons maintenant aux coefficients estimés du régime des réserves abondantes. Contrairement aux attentes selon lesquelles les soldes d’ouverture seraient moins fortement associés aux flux de paiement, les coefficients estimés pour la spécification incluant toutes les banques montrent que les soldes d’ouverture restent fortement associés aux flux de paiement attendus.

Bien qu’il existe plusieurs différences entre les types de banques, le résultat le plus frappant concerne les petites banques nationales. Reflétant probablement leurs ratios élevés de soldes par rapport aux débits décrits précédemment, les petites banques nationales ne semblent plus ajuster leurs soldes d’ouverture en réponse aux changements attendus des débits Fedwire. Cependant, ils diminuent leurs soldes d’ouverture de près de 1 pour 1 en ce qui concerne les augmentations des crédits Fedwire.

Plats à emporter

Les résultats de 2015 pour les petites banques nationales sont conformes à l’idée intuitive selon laquelle des soldes d’ouverture (beaucoup) plus importants peuvent réduire la force du lien entre les flux de paiement et les soldes. Une abondance de réserves peut donc atténuer une contrainte centrale sur la liquidité intrajournalière à laquelle sont confrontées les banques.

Nos résultats doivent cependant être considérés avec prudence, car même si une banque peut sembler avoir un solde d’ouverture suffisamment important pour satisfaire à ses obligations de paiement, ces soldes peuvent ne pas être utilisables. Au lieu de cela, les soldes peuvent être utilisés par les banques pour satisfaire aux exigences de liquidité intrajournalière internes ou réglementaires, ou être autrement réservés à d’autres utilisations qui les empêchent d’être utilisés pour financer les flux de paiement (comme indiqué ailleurs, y compris dans ce 2021 Économie de Liberty Street Publier). En effet, en 2015, de nombreuses banques moyennes et étrangères détenaient des soldes en moyenne supérieurs à leurs débits Fedwire, et pourtant nous continuons à trouver une forte association statistique entre les flux de paiement et les soldes d’ouverture pour les deux types de banques.

Peut-être plus révélateur, lorsque nous réestimons les régressions détaillées ci-dessus pour les mêmes quatre mois en 2021, lorsque les réserves globales sont supérieures à 3 000 milliards de dollars, les coefficients estimés pour tous les types de banques sont statistiquement significatifs et impliquent que les changements dans les flux de paiement Fedwire étaient fortement associée à des changements dans les soldes d’ouverture, des résultats conformes à ceux du régime de réserves rares de 2007. Comme indiqué dans cet article récent, une différence entre 2015 et 2021 pourrait être qu’au cours de ces sept années, les banques ont peut-être répondu au régime de réserves abondantes de la Fed en écrivant une variété de créances sur leurs avoirs de réserve, rendant peut-être ces avoirs indisponibles pour être utilisés par fonds obligations de paiement.

Photo: portrait d'Adam Copeland

Adam Copeland est conseiller en recherche financière dans les études sur la monnaie et les paiements au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.

Catherine Huang est analyste de recherche au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.

Kailey Kraft a été stagiaire d’été au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.

Comment citer cet article :
Adam Copeland, Catherine Huang et Kailey Kraft, « With Abundant Reserves, Do Banks Adjust Reserve Balances to Accommodate Payment Flows? », Federal Reserve Bank of New York Économie de Liberty Street12 octobre 2022, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2022/10/with-abundant-reserves-do-banks-adjust-reserve-balances-to-accommodate-payment-flows/.


Clause de non-responsabilité
Les opinions exprimées dans cet article sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement la position de la Federal Reserve Bank de New York ou du Federal Reserve System. Toute erreur ou omission relève de la responsabilité des auteurs.

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