Les chocs simultanés pour le sentiment des consommateurs, la confiance des entreprises, le commerce, les marchés financiers ainsi que les prix, les nouvelles commandes et le marché du travail feront basculer l'économie en récession au cours du trimestre en cours.
Toute autre mise en œuvre aléatoire du régime commercial actuel qui se traduit par un plus grand resserrement des conditions financières entraînera un ralentissement beaucoup plus profond.
Nous avons augmenté notre probabilité de récession à 55% au cours des 12 prochains mois.
Bien que nous pensons qu'il est encore temps pour la branche exécutive de limiter les dommages du nouveau régime tarifaire, il est trop tard pour empêcher l'économie de grincer à une rampe lente. Un taux tarifaire effectif de 23% et la nouvelle taxe minimale de 10% sur les marchandises importées équivaut à une taxe de consommation de 410 milliards de dollars par an sur les entreprises et les ménages.
Il est important de noter que toute nouvelle mise en œuvre aléatoire du régime commercial actuel qui entraîne un plus grand resserrement des conditions financières entraînera un ralentissement beaucoup plus profond.
L'histoire économique qui se déroule est classique. Un choc politique impliquant une augmentation significative des tarifs entraîne une augmentation des courbes de coûts des entreprises. L'incapacité à s'adapter rapidement entraînera les entreprises à accepter des marges bénéficiaires plus minces, à réduire les dépenses sur les dépenses en capital et à embaucher moins de travailleurs.
À son tour, une contraction des dépenses en capital, l'augmentation du chômage et la baisse des salaires réels réduiront les dépenses. L'augmentation de l'inflation entraînera la croissance des revenus disponibles personnels à devenir négatif au cours du trimestre en cours et y restera l'année prochaine.
De plus, en raison du récent plongeon des prix des actions, il existe un effet de richesse négatif qui entraînera des ménages à revenu élevé pour réduire leurs dépenses. Cette dynamique donne un risque à la baisse à nos prévisions et pourrait entraîner une récession plus profonde et plus longue que notre scénario de base de base.
Et avec les fabricants maintenant avec des ratios d'inventaire / ventes élevés élevés, le ralentissement qui arrive ressemblera à une récession dirigée par les stocks de variétés de jardin qui devrait nécessiter des réductions de taux de nourrissons et des réductions d'impôts pour mettre un sol sous l'économie.
Les ratios d'inventaire / vente pour les véhicules à moteur et les pièces, les machines, l'équipement et le bois et les équipements de construction sont nettement plus élevés que la normale et sont là que les décideurs devraient rechercher des signes de stress dans l'économie réelle, au milieu de la compression des marges bénéficiaires et de l'augmentation du chômage.
Scénario de base
L'imposition de tarifs mondiaux le 9 avril est le point de non-retour entre une économie de croissance lente et une fin pure et simple du cycle économique. L'imposition de tarifs punitifs sur les partenaires commerciaux américains est le point de basculement de la politique auquel nous nous attendons maintenant à une récession qui devrait durer environ neuf mois.
La récession est notre cas de base pour cette année au cours de laquelle nous nous attendons à ce que l'économie se contracte de 0,8% au premier trimestre, de 1,2% au deuxième et de 0,5% au troisième.
Nous mettons à jour notre appel sur le Trésor de 10 ans et nous nous attendons à ce qu'il en moyenne 3,75% au cours du trimestre en cours et 3% au second semestre.
Bien que les taux de baisse stimuleront un boom de refinancement dans le secteur du logement, il ne sera pas suffisant pour compenser la baisse des salaires réels.
Jusqu'à ce que l'aversion au risque augmente et que les banques augmentent les prêts, l'économie réelle ne bénéficiera pas des taux réels et nominaux inférieurs avant cette année ou au début de l'année prochaine.
Nos prévisions impliquent une augmentation du taux de chômage à 5,5% d'ici la fin de l'année. Nous nous attendons également à ce que l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle, la jauge de l'inflation préférée de la Fed, atteigne 4% et l'indice PCE Core, qui exclut les composants alimentaires et énergétiques plus volatils, pour atteindre 4,5% au cours des 60 à 90 prochains jours.
Politique de stabilisation
Le livre de jeu pour les chocs commerciaux asymétriques appelle à une action agressive de la banque centrale. Notre scénario de base de base anticipe à la fois l'inflation et le chômage augmentant simultanément d'une manière qui exerce une pression sur la Fed pour remplir son double mandat d'emploi durable maximal et de stabilité des prix.
Dans de telles conditions, la Fed se penchera dans le sens de la stabilité des prix et ne réduira pas les taux en mai ou en juin, vous perturbera les marchés financiers ou les fissures réelles sur le marché du travail national.
En l'absence de tels casus belli, la Fed ne sera pas en mesure d'atténuer la baisse de l'activité économique et sera très probablement en retard avec son logement. À ce stade, nous ne voyons pas l'occasion de réduire les taux avant le second semestre.
Une fois que les baisses de taux commencent, nous nous attendons à ce que la Fed réduit son taux de politique de la plage actuelle entre 4,25% et 4,5% à un creux cyclique de 3% à 3,25%.
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À l'heure actuelle, nous nous attendrions à 25 baisses de tarifs de base à chaque réunion du comité fédéral de marché ouvert jusqu'à ce que le taux de politique atteigne notre objectif.
Si les marchés financiers sont confrontés à un dysfonctionnement ou à une surtension de chômage supplémentaire, la Fed réduirait les taux de 50 points de base à la première opportunité disponible.
Malgré les récentes girations du marché, la Fed est peu susceptible d'intervenir pour restaurer le bon fonctionnement des marchés des capitaux.
Lorsque l'économie américaine entre en récession, elle a tendance à tomber d'une falaise plutôt que de dériver lentement dans la contraction. Il s'agit généralement d'une correction des stocks, d'un choc pétrolier ou d'un autre type de choc qui provoque une récession.
La cause immédiate d'une récession cette année est un nouveau régime commercial qui a été rapidement mis en œuvre sans temps pour une préparation adéquate des entreprises et des ménages américains.
Pour la première fois depuis que le président de la Réserve fédérale, Paul Volcker, a augmenté les taux d'intérêt à près de 20% il y a plus de 40 ans, l'économie américaine fait face à une récession induite par la politique.
Nous nous attendons à ce que d'ici la fin de l'année, le Bureau national de la recherche économique identifie le choc commercial comme l'origine de la contraction économique qui commencera au cours du trimestre en cours.
Alternative à la base de référence: vibcesses rendements
Dans notre scénario alternatif, l'économie éprouve davantage un ralentissement de la croissance et évite une récession pure et simple. Dans ce scénario:
- L'impact des tarifs entraînerait une atteinte à l'inflation à 3% au deuxième trimestre, la croissance devenant négative au deuxième trimestre.
- Deux trimestres consécutifs de croissance négative mais pas de récession car l'économie devrait rebondir à mesure que la Fed réduit les taux.
- L'économie restera à risque de récession au premier semestre de l'année prochaine.
- La Fed reste prudente en raison de l'inflation élevée et l'économie se sentira comme si elle est en récession.
- Le Slack du travail se développe d'ici la fin de l'année.
- Des baisses d'impôts potentielles et des baisses de taux de la Fed repousseraient l'économie sur une voie croissante d'ici la fin de l'année.
