Par Chang Yong Rhee
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C'est une crise pas comme les autres. C'est pire que la crise financière mondiale et l'Asie n'est pas à l'abri. Bien qu'il existe une grande incertitude sur les perspectives de croissance pour 2020, et plus encore sur les perspectives pour 2021, l'impact du coronavirus sur la région sera – dans tous les cas – grave et sans précédent.
Il s'agit d'un véritable choc économique qui nécessite de protéger directement les personnes, les emplois et les industries.
La croissance en Asie devrait ralentir à zéro pour cent en 2020. Il s'agit de la pire performance de croissance en près de 60 ans, y compris pendant la crise financière mondiale (4,7 pour cent) et la crise financière asiatique (1,3 pour cent). Cela dit, l'Asie semble encore mieux s'en tirer que les autres régions en termes d'activité.
Les révisions à la baisse sont importantes, allant de 3,5 points de pourcentage dans le cas de la Corée – qui semble avoir réussi à ralentir la propagation du coronavirus tout en minimisant les arrêts de production prolongés – à plus de 9 points de pourcentage dans le cas de l'Australie, de la Thaïlande et de la Nouvelle-Zélande – tous touchés par le ralentissement du tourisme mondial et, dans le cas de l'Australie, par la baisse des prix des produits de base. Dans la région, les pays insulaires du Pacifique sont parmi les plus vulnérables compte tenu de l'espace budgétaire limité et des infrastructures de santé relativement sous-développées.
Double ralentissement
Outre l'impact des mesures de confinement intérieur et de l'éloignement social, deux facteurs clés façonnent les perspectives pour l'Asie:
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Le ralentissement mondial: L'économie mondiale devrait se contracter de 3% en 2020, la pire récession depuis la Grande Dépression. Il s'agit d'une contraction synchronisée, d'un arrêt global soudain. Les principaux partenaires commerciaux de l'Asie devraient se contracter fortement, notamment les États-Unis de 6,0% et l'Europe de 6,6%.
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Ralentissement de la Chine: La croissance de la Chine devrait passer de 6,1% en 2019 à 1,2% en 2020. Cela contraste fortement avec les performances de croissance de la Chine pendant la crise financière mondiale, qui a peu varié à 9,4% en 2009 grâce à l'importante relance budgétaire d'environ 8% du PIB. Nous ne pouvons pas nous attendre à cette ampleur de relance cette fois-ci, et la Chine n’aidera pas la croissance de l’Asie comme elle l’a fait en 2009.
Les perspectives pour 2021, bien que très incertaines, sont pour une forte croissance. Si les mesures de confinement fonctionnent et avec des incitations politiques substantielles pour réduire les «cicatrices», la croissance en Asie devrait rebondir fortement, plus que pendant la crise financière mondiale. Mais il n'y a pas de place pour la complaisance. La région connaît différentes étapes de la pandémie. L’économie chinoise commence à se remettre au travail, d’autres économies imposent des restrictions plus strictes et certains connaissent une deuxième vague d’infections virales. Tout dépend de la propagation du virus et de la manière dont les politiques réagissent.
Priorités politiques
C'est une crise pas comme les autres. Il nécessite un réponse politique globale et coordonnée.
La première priorité est de soutenir et de protéger le secteur de la santé pour contenir le virus et introduire des mesures qui ralentissent la contagion. S'il n'y a pas suffisamment d'espace dans les budgets des pays, ils devront redéfinir les priorités pour les autres dépenses.
Les mesures de confinement affectent gravement les économies. Un soutien ciblé aux ménages et aux entreprises les plus durement touchés est nécessaire. Il s'agit d'un véritable choc économique, contrairement à la crise financière mondiale, qui nécessite de protéger directement les personnes, les emplois et les industries, pas seulement par le biais des institutions financières.
La pandémie affecte également les marchés financiers et leur fonctionnement. La politique monétaire doit être utilisée à bon escient pour fournir suffisamment de liquidités, atténuer le stress financier des industries et des petites et moyennes entreprises et, si nécessaire, assouplir temporairement les réglementations macroprudentielles.
Les pressions externes doivent être contenues. Le cas échéant, des lignes d'échange bilatérales et multilatérales et un soutien financier des institutions multilatérales devraient être recherchés. En l'absence de lignes de swap, les interventions sur les marchés des changes et le contrôle des capitaux peuvent être des alternatives.
Un soutien ciblé, combiné à une relance de la demande intérieure dans une reprise, contribuera à réduire les cicatrices, mais il doit atteindre les personnes et les petites entreprises.
Les économies asiatiques ont pris plusieurs initiatives dans ce sens avec un soutien direct aux secteurs de la santé, des plans de relance budgétaire directs – qui, dans certaines économies asiatiques avancées, sont considérablement plus importants que la réponse lors de la crise financière mondiale. Et de nombreuses économies ont mis en place des mesures visant à aider les petites et moyennes entreprises.
Les banques centrales de la région se sont déplacées pour fournir suffisamment de liquidités, réduire les taux d'intérêt et certaines ont eu recours à l'assouplissement quantitatif. Par exemple, la Banque du Japon a élargi ses opérations de rachat, coordonnée avec d'autres banques centrales du monde entier afin de garantir le bon fonctionnement du marché et introduit des mesures pour faciliter le financement des entreprises.
Mais des actions supplémentaires peuvent être nécessaires pour les économies asiatiques des marchés émergents qui ont un espace limité pour l'augmentation des dépenses dans leurs budgets. Si la situation se détériore, de nombreuses économies émergentes pourraient être forcées d'adopter une approche «quoi que ce soit», malgré leurs contraintes budgétaires et leurs devises non internationalisées. Dans de nombreux cas, ils seront confrontés à des arbitrages politiques.
Par exemple, les banquiers centraux envisagent d’acheter des obligations d’État sur le marché primaire pour soutenir les lignes de vie financières essentielles des petites entreprises et des ménages afin d’éviter les licenciements massifs et les défauts de paiement. Une alternative à la monétisation directe pourrait consister à utiliser le bilan de la banque centrale de manière plus flexible et agressive pour soutenir les prêts bancaires aux petites et moyennes entreprises grâce au partage des risques avec le gouvernement. Ce faisant, il peut y avoir un rôle pour les contrôles temporaires des capitaux de sortie pour aider à assurer la stabilité face à des flux de capitaux importants, des asymétries de bilan et une possibilité limitée d'utiliser d'autres outils politiques.
Soutien du FMI
Depuis l'épidémie de COVID-19, nous sommes en contact permanent avec les autorités de la région pour offrir conseils et assistance. Le Fonds dispose de plusieurs outils pour aider ses membres à surmonter cette crise et à limiter ses coûts humains et économiques, et plus de 15 pays de la région ont manifesté leur intérêt pour nos deux instruments de financement d'urgence: la Facilité de crédit rapide et le Financement rapide. Instrument. Une ligne de liquidité à court terme a également été établie dans le cadre du filet de sécurité financière mondial du Fonds; il fournit un filet de sécurité aux pays membres dotés de politiques et de principes fondamentaux très solides qui ont besoin d'un soutien modéré à court terme à la balance des paiements.
