Le montage des déséquilibres commerciaux et l'effondrement de la confiance clignotent des signes avant-coureurs pour l'économie américaine.
Alors que de nouveaux tarifs perturbent les chaînes d'approvisionnement mondiales et semesent l'incertitude entre les entreprises et les ménages, les données économiques précoces suggèrent que l'économie peut déjà approcher un tournant.
Nos prévisions d'une baisse de 0,8% du produit intérieur brut au premier trimestre semblent beaucoup plus probables maintenant à mesure que le déficit commercial s'est élargi à un record en mars.
Alors que certaines des faiblesses du déficit commercial au cours des deux premiers mois de l'année pourraient être attribuées à une augmentation des importations d'or, qui ne sera pas comptée pour le PIB, la pointe du déficit commercial en mars a été principalement motivée par les biens de consommation.
Bien qu'une partie de cette augmentation soit très probablement compensée par une augmentation des dépenses de consommation ou des inventaires, la bosse importante du déficit commercial devrait rester un frein significatif sur le PIB au premier trimestre.
Pourtant, une impression négative du PIB ne sera pas la raison du Bureau national de la recherche économique, dont la tâche consiste à identifier une récession, pour dire qu'une récession a commencé au premier trimestre, lorsque l'économie a continué d'ajouter des milliers d'emplois et les dépenses sont restées solides.
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Mais il y a un risque de correction des stocks au deuxième trimestre tandis que les dépenses tombent alors que les tarifs entrent en jeu.
L'incertitude concernant la politique commerciale pourrait être une autre raison pour une baisse des dépenses commerciales, ajoutant plus de pression à l'économie globale. C'est à ce moment que nous devrons surveiller de près le marché du travail pour tous les signes de fissures, qui signaleront très probablement une récession.
La confiance et le marché du travail
Complétant la faiblesse sur le front commercial, un adoucissement récent dans le sentiment clé et les indicateurs de main-d'œuvre offrent une cause supplémentaire de préoccupation.
Les baisses nettes des offres d'emploi et la confiance des consommateurs signalées mardi sont les signes révélateurs de la façon dont les tarifs sont vus par le marché. La confiance des consommateurs, mesurée par le Conference Board, a atteint son plus bas niveau depuis le début de la pandémie il y a cinq ans.
En raison de l'incertitude, la confiance des consommateurs et des entreprises a chuté si rapidement que la plupart des plans d'expansion des entreprises par l'embauche ont été reportés indéfiniment.
En conséquence, les offres d'emploi, un indicateur indirect de la demande de main-d'œuvre, sont désormais de retour au niveau pré-pandémique. Mais cela signifie également que les entreprises ne se précipitent pas pour abandonner leurs travailleurs, car les licenciements restent bas.
Aucun nouveau plan ne signifie aucune croissance, ce qui n'est pas une bonne chose pour les entreprises au moment où les coûts d'emprunt restent élevés.
Si l'incertitude concernant les tarifs persiste, la baisse des dépenses tandis que les prix augmentent au deuxième trimestre pourrait être suffisant pour un conducteur qui pourrait forcer les entreprises à prendre la décision difficile de licencier leurs travailleurs pour réduire les coûts.
Cela conduirait ensuite les consommateurs à retirer leurs dépenses à mesure que le revenu baisse, ajoutant plus de pression sur la baisse des commandes qui affecteraient à nouveau les entreprises.
Le risque de récession à partir du deuxième trimestre augmente désormais.
