Décision politique du FOMC : la Fed signale un ralentissement

La Réserve fédérale prévoit de ralentir le rythme de ses 120 milliards de dollars d’achats mensuels d’actifs tout en maintenant son taux directeur à zéro, a-t-elle suggéré dans sa déclaration de politique publiée mercredi. La déclaration est intervenue alors que la banque centrale est divisée sur l’opportunité de commencer à augmenter les taux à la fin de l’année prochaine ou au début de 2023.

La banque centrale est divisée sur l’opportunité de commencer à augmenter les taux d’intérêt à la fin de l’année prochaine ou au début de 2023.

Les prévisions de taux d’intérêt de la Fed, connues sous le nom de dot plot, ont montré que neuf membres du Federal Open Market Committee s’attendent à ce que la première hausse des taux ait lieu l’année prochaine, contre sept en juin.

Ce débat sur l’augmentation du taux directeur va maintenant se concentrer alors même que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a fait valoir que le début de la réduction ne signale pas le moment de la première hausse des taux.

La déclaration de la Fed a ajouté un langage notable dans son paragraphe de politique qui n’était pas apparu dans les déclarations récentes: « Si les progrès se poursuivent globalement comme prévu, le comité juge qu’une modération du rythme des achats d’actifs pourrait bientôt être justifiée. »

Le nouveau langage était un signal que la banque centrale se prépare à mettre fin à ses achats d’actifs en période de pandémie au cours de l’année prochaine et était un signe haussier de confiance dans l’économie.

Cette confiance survient malgré les risques liés à la pandémie, l’orientation de la politique budgétaire intérieure, les défis financiers en Chine et l’affrontement imminent concernant le relèvement du plafond de la dette du pays.

Nous continuerons à faire valoir que Powell est plus conciliant que la plupart des membres de son comité. S’il était reconduit dans ses fonctions de président, nous prévoyons que ce sera 2023 avant la première hausse des taux.

Moment de l’effilage

Concernant le ralentissement de l’accommodement monétaire, nous attendons une annonce en novembre suivie d’une date de début en décembre qui prévoit une réduction mensuelle de 10 milliards de dollars des achats d’obligations du Trésor par la banque centrale et une réduction de 5 milliards de dollars des achats de titres adossés à des créances hypothécaires.

Si la Fed utilise ce rythme de réduction des achats d’actifs, alors ils devraient se terminer au troisième trimestre de l’année prochaine ou aux alentours de la réunion du FOMC de septembre prochain. Ce sera l’objet de la prochaine décision du FOMC sur les taux directeurs le 2 novembre.

Attendez-vous à ce que les prochains discours de la Réserve fédérale soulignent cette réduction alors que la Fed tente de façonner les attentes du marché à court terme en période d’incertitude économique.

Alors que la banque centrale a choisi de signaler une réduction de son programme d’achat d’actifs, elle n’a pas fourni une définition plus précise de ce que cela signifie par la réalisation de nouveaux progrès substantiels vers le plein emploi, qui est l’un de ses mandats.

L’orientation ultime de la politique, ainsi que le calendrier, l’ampleur et le rythme de ce programme de réduction progressive, sont fonction du marché du travail. Si les rapports mensuels sur l’emploi étaient décevants, cela pourrait repousser le début de cette action politique maintenant attendue au début de l’année prochaine.

En attente du rapport d’emploi

Le prochain rapport sur l’emploi de septembre, qui sera publié le 8 octobre, se profile désormais comme le prochain grand événement dans l’espace politique et pour les marchés financiers, à l’exception de la résolution de l’épreuve de force du plafond de la dette à Washington qui jouera également un rôle dans le début des opérations de tapering.

Powell a déclaré que lorsque le tapering commencera, ce ne sera pas un signal pour le début des hausses de taux. Il faut donc s’attendre à une nouvelle formation des attentes des investisseurs alors que la Fed tente d’éviter une autre « crise de colère » du type de celle qui s’est produite fin 2013.

Le résumé des projections économiques de la Fed, qui a également été publié mercredi, et sa déclaration de politique générale ont tous deux communiqué aux investisseurs et aux décideurs politiques que la Fed estime que la récente augmentation de l’inflation est transitoire et le résultat d’un choc d’offre historique qui se dissipera dans les années à venir. mois et années.

La Fed s’attend à ce que le taux d’inflation des dépenses de consommation personnelle de base – l’une de ses principales variables politiques – termine l’année à 3,7 %, l’année prochaine à 2,3 %, 2023 à 2,2 % et 2024 à 2,1 %, les trois premiers étant supérieurs à ceux de juin. prévisions et la projection 2024, un nouvel ajout au SEP.

Powell a fait tout son possible pour communiquer ses prévisions d’inflation conciliantes et a souligné le point de vue de la banque centrale selon lequel la récente augmentation de la volatilité des prix est transitoire.

En particulier, il a réitéré que les goulots d’étranglement dans les chaînes d’approvisionnement, qui sont à l’origine des prévisions révisées à la hausse sur l’inflation, ont duré plus longtemps que prévu. Mais Powell s’attend toujours à ce que ces goulots d’étranglement s’atténuent avec le temps.

Comme prévu, la prévision de croissance a été revue à la baisse à 5,9% pour cette année, à 3,8% pour l’année prochaine, à 2,5% en 2023 et à 2% en 2024. La prévision de taux de chômage a été revue à 4,8% cette année, maintenue à 3,8% l’année prochaine et à 3,5% en 2023 et 2024.

Cela impliquerait que la Fed s’attend à ce que le plein emploi se situe quelque part entre 3,5% et 4%. Le taux des fonds fédéraux à long terme reste à 2,5%, ce qui implique un taux neutre réel à long terme compris entre zéro et 0,5%, ce qui indiquerait fortement que les taux d’intérêt resteront assez bas dans un avenir prévisible.

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