Par Chikako Baba et Jaewoo Lee
Des milliards de consommateurs dans le monde voient la hausse des prix du pétrole se répercuter sur le coût de la vie et les salaires. Le remplissage du réservoir d’essence commence bientôt à coûter plus cher lorsque les prix du brut grimpent, tout comme les tarifs aériens, mais les coûts énergétiques plus élevés font également augmenter les prix de tous les produits sur les tablettes des magasins. Les travailleurs recherchent des salaires plus élevés pour compenser une perte de leur pouvoir d’achat.
Ce sont ce que les économistes appellent des effets de second tour, et ils peuvent à leur tour faire encore augmenter les prix. Si cette rétroaction est importante et soutenue, une spirale salaires-prix pourrait apparaître, avec une augmentation des salaires et de l’inflation sur une période prolongée.
Comme le montre le graphique de la semaine, lorsque l’inflation globale est déjà élevée, comme c’est le cas actuellement, les salaires ont tendance à augmenter davantage en réponse à un choc pétrolier. Cette constatation, basée sur une étude de 39 pays européens, peut refléter que les gens sont plus susceptibles de réagir aux augmentations de prix lorsque l’inflation élevée érode visiblement le niveau de vie.
Plus les effets de second tour sont importants, plus le risque d’une spirale prix-salaires soutenue par une boucle de rétroaction entre salaires et prix est grand. S’ils sont importants et durables, les chocs pétroliers pourraient alimenter des hausses persistantes de l’inflation et des anticipations d’inflation, qui devraient être contrées par une réponse de la politique monétaire.
Comme le montre notre graphique, le risque d’une telle dynamique tend à être plus grand lorsque le taux d’inflation global est déjà élevé. Par exemple, les salaires augmentent de 0,4 % lorsque l’inflation sous-jacente est supérieure à 4 %, un an après une hausse de 10 % des prix du pétrole, mais augmentent de moins de 0,2 % dans le cas contraire.
Lorsque l’inflation globale est plus élevée, les gens ont tendance à être plus attentifs aux hausses de prix de toutes sortes et à rechercher une compensation plus élevée pour les hausses des prix du pétrole. Cependant, les différences entre les périodes d’inflation élevée et faible se réduisent la deuxième année. Ces résultats délivrent deux messages sur la situation actuelle, l’un préoccupant et l’autre rassurant.
Il est préoccupant de voir comment l’inflation élevée actuelle pourrait accroître le risque que les prix de l’énergie provoquent d’importants effets de second tour et une augmentation soutenue de l’inflation, ce qui inclut une hausse des anticipations d’inflation. Pour parer à un tel risque, les banques centrales devront réagir avec fermeté.
Ce qui est rassurant, c’est que le graphique montre que même dans un environnement de forte inflation, les salaires se sont stabilisés après un an plutôt que de continuer à augmenter à un rythme régulier. En d’autres termes, il y a eu un niveau de salaire mais pas d’augmentation de l’inflation salariale.
Dans la mesure où les banques centrales restent suffisamment vigilantes, la forte inflation actuelle pourrait encore entraîner une compensation du coût de la vie plus élevée que d’habitude, mais ne doit pas nécessairement se transformer en une augmentation soutenue de l’inflation.
