Malgré des changements sur la politique commerciale au cours des dernières semaines, les investisseurs restent quelque peu optimistes quant à la perspective de tarifs en ce qui concerne le Mexique et l'Inde.
Un modèle Black-Scholes des options de volatilité implicites à un mois contre le peso mexicain et la roupie indienne suggère que les investisseurs s'attendent à un accord de dernière minute qui réduirait l'impact des tarifs.
Dans une certaine mesure, ces perspectives peuvent refléter l'épuisement des investisseurs autour des allers-retours presque quotidiens sur les tarifs ces derniers mois.
En outre, les investisseurs sont préoccupés par la direction de l'économie américaine, et cette préoccupation peut atténuer l'enthousiasme pour détenir des dollars ou des actifs libellés en dollars jusqu'à ce que les nouvelles règles de la route sur le commerce soient établies.
Mais ces idées n'expliquent pas entièrement pourquoi les investisseurs prospectifs ne tariftent pas dans une période de force en dollars au cours du mois prochain, lorsque de grands tarifs américains devraient être imposés.
Un regard sur les liens commerciaux du Mexique et de l'Inde et la dépendance pure et simple à l'égard des États-Unis, ainsi que sa monnaie, impliquent une plus grande possibilité de transactions à court terme contrairement au Canada, à l'Union européenne, au Japon et à d'autres économies.
En ce qui concerne le Mexique, le décret récent sur l'application d'un tarif de 25% sur certaines importations automobiles a deux lacunes qui pourraient expliquer pourquoi on pourrait anticiper un accord à court terme. L'écrasante majorité des importations de pièces automobiles, d'une valeur de 81,2 milliards de dollars, qui sont utilisées dans la production finale de voitures aux États-Unis proviennent du Mexique.
Bien que le décret exécutif impose une taxe importante aux importations automobiles, elle ne s'applique pas aux pièces automobiles couvertes par l'accord des États-Unis-Mexico-Canada sur le commerce jusqu'à ce que le secrétaire au commerce Howard Lutnick établisse un processus pour établir ce qui est couvert et ce qui ne l'est pas. La taxe sur les pièces automobiles devrait commencer le 3 mai.
De notre point de vue, ce retard est clairement un signal pour acheter plus de temps de la part de Washington pour conclure un accord avec le Mexique.
Cela explique donc en partie pourquoi les options à un mois sont bien comportées par rapport au peso mexicain.
En savoir plus sur les idées de RSM sur l'économie et le marché intermédiaire.
Peut-être plus intéressant est le cas de la roupie indienne.
L'Inde a un tarif moyen pondéré de 12% sur les importations américaines et se concentre sur la rétention de 83,7 milliards de dollars d'exportations (126,5 milliards de dollars de commerce total jusqu'en 2023) vers les États-Unis, ces exportations comprennent des vêtements et des produits pharmaceutiques, qui sont au centre des États-Unis dans la prochaine série de tarifs.
Plus critique, l'Inde estime que si les États-Unis appliquent des tarifs réciproques sur ses exportations, environ 66 milliards de dollars de commerce sont en danger.
Bien que l'Inde ne dépend pas complètement du commerce avec les États-Unis, les chiffres sont suffisamment importants pour que cette économie crée les conditions pour conclure un accord.
Une économie indienne décélérée et une monnaie de dépréciation contre le dollar sont des conditions plus que suffisantes pour que le gouvernement conclue un accord avec Washington le plus tôt possible.
Et que la réalité sous-jacente d'un grand nombre et de la dépendance économique est suffisante pour façonner le positionnement du marché et les évaluations en devises à court terme au milieu d'une période difficile de changement dans la politique commerciale américaine.
