Les ménages américains ont décidé de faire avancer les dépenses sur des marchandises durables en février pour éviter ce qui constituera une augmentation importante des taxes sur les marchandises importées, alors que l'amélioration de l'inflation a continué de caler.
L'inflation centrale – le type qui augmentera davantage au dos des tarifs croissants – augmenté de 0,4% sur le mois et de 2,8% par rapport à il y a un an, tel que mesuré par l'indice de prix des dépenses de consommation personnelle.
En février, les ménages américains ont augmenté leurs dépenses sur les biens durables une fois ajustés à l'inflation de 1% sur le mois. Les dépenses de non-durables ont augmenté de 0,5% et les services ont diminué de 0,1%, a rapporté le Département du commerce vendredi.
Étant donné que l'augmentation de 0,8% des revenus a été tirée par une augmentation de 2,2% des paiements de transfert du gouvernement, les dépenses ralentiront très probablement au cours des prochains mois en tant que taxes commerciales, qui devraient prendre effet en avril et en mai, atténuer le pouvoir d'achat.
Le fait que les consommateurs ont choisi d'augmenter les dépenses sur les biens qui sont sur le point de voir les augmentations de prix au détriment du secteur des services beaucoup plus important sur le plan économique, ce qui donne un aperçu de l'état d'esprit du consommateur.
Les revenus ajustés à l'inflation excluant les transferts gouvernementaux ont augmenté de 0,1% modeste, ce qui ne suggère pas exactement que le consommateur est prêt à dépenser grâce à une autre série de chocs de prix.
Mon sentiment est que la Réserve fédérale examinera ces données et conclura que le chemin actuel de la politique monétaire doit se tromper du côté du mandat de stabilité des prix de la Fed et que toute conversation concernant les baisses de taux doit être repoussée au second semestre.
Les données
Sur une base nominale, les revenus ont augmenté de 0,8%, la rémunération a augmenté de 0,5%, les salaires et les salaires de 0,4% et le revenu disponible de 0,9%.
Les dépenses ont augmenté de 0,4% sur le mois et ont grimpé de 5,4% sur une base moyendisée moyenne de trois mois, tandis que le taux d'épargne est passé à 4,6% contre 4,3%.
Les revenus des propriétaires avec l'évaluation des stocks et les ajustements de la consommation de capital, qui donne un aperçu de l'environnement des bénéfices des entreprises, ont été stables au cours des deux derniers mois et ont augmenté de 0,1% en mars.
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Une fois que l'on s'ajuste à l'inflation, le revenu personnel à l'exclusion des transferts a augmenté de 0,1%, un revenu disponible de 0,5% et des dépenses personnelles de 2,1% sur une base annualisée moyenne de trois mois. Les revenus d'intérêts personnels ont progressé de 0,5% et le revenu de dividendes personnel a augmenté de 0,2%.
L'indice de prix PCE de haut niveau a progressé de 0,3% sur le mois et de 2,5% par rapport à il y a un an, tandis que l'inflation centrale a augmenté de 0,4% et de 2,8% sur une base de l'année précédente.
Un peu plus troublant était que les services de base excluant le logement, que la Fed regarde de près lors de la politique, a augmenté de 4,1% sur une base moyenne de trois mois, de 3,7% au cours des six derniers mois et de 3,3% au cours de la dernière année.
Cette augmentation sera presque sûrement, en plus de l'impact de la guerre commerciale, façonnera les attentes de l'inflation.
Sur une base annualisée de trois mois, l'inflation du PCE de haut niveau a augmenté de 3,2% et de 2,2% sur un rythme annualisé de six mois. L'inflation excluant la nourriture et l'énergie ont avancé de 2,8% et de 2,6% sur ces mêmes périodes.
Le prix de la nourriture était stable sur le mois et l'énergie a été avancée de 0.%. Il y a un an, les coûts alimentaires ont augmenté de 1,5%.
Les prix des marchandises ont augmenté de 0,4%, les biens durables ont chuté de 0,9%, les non-là ont augmenté de 1% et les services ont augmenté de 3,5%, le tout il y a un an.
Le point à emporter
Le principal point à retenir des données sur les revenus, les dépenses et l'inflation de février est que les ménages se préparent à ce qu'ils croient être un autre choc de prix causé par une augmentation des coûts des marchandises grâce à un choc commercial induit par la politique.
Nous avons fait valoir que si les tarifs sont un événement unique, cela ne provoque pas de représailles et n'est pas suivi d'une augmentation des attentes d'inflation et, finalement, d'une augmentation soutenue de l'inflation.
Le comportement des ménages américains implique que les consommateurs se préparent à l'opposé. Les représailles omniprésentes par les partenaires commerciaux américains et sont en train de faire monter leurs propres attentes d'inflation.
Étant donné que l'inflation attendue détermine l'inflation réelle, il est rationnel que les décideurs, le public, les investisseurs et les entreprises se préparent à une augmentation des coûts qui se répandront dans les services.
Ce scénario devrait pour les décideurs fiscaux de créer les conditions pour rechercher des accords dès que possible concernant l'atténuation des dommages causés par une guerre commerciale en expansion.
