Les entreprises américaines ont continué d’embaucher des travailleurs à un rythme effréné en mai pour répondre à une forte demande dans un marché du travail historiquement tendu et une inflation de 8,3 %.
Au milieu de cette forte augmentation de l’emploi total de 390 000 en mai, le rythme annualisé moyen sur trois mois des gains horaires moyens a ralenti à 4,3 % sur le mois, contre 4,4 % en avril et 6,1 % en janvier, selon les données du Département du travail publiées vendredi.
Bien que ce rapport sur l’emploi apportera un soulagement indispensable aux décideurs de la Réserve fédérale alors qu’ils s’efforcent de rétablir la stabilité des prix, ce n’est pas le moment de faire preuve de complaisance.
Selon notre estimation, il s’agira probablement du dernier rapport solide sur l’emploi de ce cycle économique. L’impact différé des hausses de taux passées commence à se faire sentir avec un ralentissement observable de l’embauche dans les secteurs sensibles aux taux de la fabrication, du commerce et des transports, des industries productrices de biens, ainsi que dans la finance. Tous ces écosystèmes sont plus rémunérateurs au sein de l’économie américaine.
Compte tenu de ce qui était clairement une économie en surchauffe au cours du dernier trimestre de l’année dernière, ce rapport sur l’emploi représente un pas dans la bonne direction vers le rétablissement de la stabilité des prix, qui est actuellement l’objectif politique primordial de Washington.
Pourtant, nous ne nous attendons pas à ce que la Réserve fédérale annule ce que nous prévoyons être des hausses de 50 points de base du taux directeur des fonds fédéraux en juin et juillet, avec la possibilité d’une autre en septembre.
En outre, nous nous attendons à ce que le taux directeur passe en terrain restrictif, au-dessus de 2,5 %, avant la fin de l’année, ce qui créera les conditions d’un nouveau refroidissement du marché du travail qui ralentira presque certainement à des gains de 200 000 % par mois en le court terme.
Sous le titre
L’évolution la plus encourageante du rapport sur l’emploi de mai a peut-être été un ralentissement notable de l’embauche dans le secteur privé à un rythme de 333 000 contre 405 000 auparavant et 704 000 en février.
Le taux de chômage s’est maintenu à 3,6%, le taux de participation à la population active dans l’enquête auprès des ménages ayant augmenté à 62,3% contre 62,2% en avril. Le ratio emploi-population a augmenté à 60,1 % et la durée médiane du chômage à 9,6 %, ce qui reflète presque certainement le gel des embauches qui s’est produit au cours de la période d’échantillonnage de mai.
Le nombre total d’heures travaillées a augmenté de 3,3 % à un rythme annualisé moyen sur trois mois, ce qui est inférieur à l’augmentation de 4,2 % précédemment et bien inférieur aux 6 % affichés en janvier.
L’embauche dans la production de biens a diminué pour passer de 69 000 à 59 000, tandis que l’embauche dans la fabrication a ralenti à 18 000 contre 61 000 en avril. La construction a progressé de 36 000 après aucun changement auparavant. Le commerce et les transports ont augmenté de 1 000 après le gain de 81 000 précédemment. Le commerce de détail s’est contracté de 61 000.
Les embauches dans l’information et la finance ont respectivement progressé de 16 000 et 8 000. Les services aux entreprises, où 75 000 personnes sont retournées sur le marché du travail, et l’éducation et la santé, qui ont bondi de 74 000 en mai, ont été l’un des secteurs où l’embauche a été la plus forte. Les gains dans les loisirs et l’hôtellerie ont augmenté de 84 000 et les embauches du gouvernement ont augmenté de 57 000.
La vente à emporter
L’embauche reste robuste et la main-d’œuvre bénéficie de solides gains salariaux, ce qui continuera de soutenir les dépenses et très probablement de préserver l’économie d’une récession à court terme.
Mais on peut observer un ralentissement résiduel de l’embauche dans la plupart des secteurs sensibles aux taux, et le rythme des gains salariaux sur un rythme annualisé moyen sur trois mois ralentit. Bien que cela implique un soulagement à venir de l’inflation maximale et l’évitement probable d’une spirale salaires-prix, ce n’est pas le type de preuves claires et convaincantes nécessaires pour amener la Réserve fédérale à renoncer à ses plans de hausse du taux directeur.
Pour l’instant, les prix de l’essence et des aliments continuent d’augmenter, et les Américains trouveront peu de réconfort dans ces chiffres, contrairement aux investisseurs, décideurs et économistes tournés vers l’avenir qui le feront.
