Il y a un an, presque tous les analystes étaient optimistes quant aux perspectives des marchés boursiers en 2022. Les personnes qui les suivaient auraient pu perdre beaucoup d’argent. Mais notre nouveau pH Report Sentiment Index a donné une vision différente, comme le montre le graphique.
Lancé pour la première fois il y a un an, nous avons noté ici en janvier que (comme le montrent les premières flèches jaunes) :
« Cela suggère qu’un ralentissement majeur pourrait être en cours. »
Et comme je l’ai noté en juin :
« Il a correctement signalé un ralentissement depuis son lancement en décembre, juste avant le dernier pic du S&P 500 à 4800 contre 3700 aujourd’hui. Il est encore négatif aujourd’hui.
L’indice est en tête du marché d’environ 3 mois. Et il a également été bon pour prévoir les inévitables rebonds à mesure que le marché baissait. Ceux-ci sont indiqués dans les 3 autres flèches, y compris le rallye récent.
Le problème, comme nous l’avons noté ici à plusieurs reprises, est que les marchés boursiers ont perdu leur rôle central de découverte des prix. Comme l’a noté le rédacteur en chef de Bloomberg, John Authors, la semaine dernière :
«Depuis un quart de siècle maintenant, les investisseurs partent du principe que la Fed (et les autres banques centrales) n’ont pas le courage de poursuivre une politique restrictive si cela nuit aux prix des actifs.
«Ce n’est pas une croyance déraisonnable, car la banque centrale a cédé aux pressions du marché à chaque fois qu’elle le demandait.
Authers note que cette nouvelle stratégie a commencé avec « Sa décision historique de sauver Long-Term Capital Management en 1998. Elle a réduit les taux pour aider le marché à reprendre pied. »
Et la Fed et les autres banques centrales ont ensuite continué à soutenir le marché chaque fois qu’il commençait à glisser.
- Au début, ils ont simplement réduit les taux d’intérêt. Mais bientôt, cela ne suffisait plus
- Comme le montre le graphique, ils ont ensuite lancé d’importants programmes de relance d’une valeur de plusieurs milliards de dollars chaque année
- En Chine, le gouvernement a essentiellement paniqué après 2008 et a lancé les « subprimes sous stéroïdes »
2022, cependant, comme l’a averti l’indice de sentiment, ces bulles sur les actions, le logement, la crypto et d’autres marchés d’actifs ont commencé à éclater. Des millions de personnes qui ont fait confiance aux banquiers centraux ont déjà perdu une énorme somme d’argent.
Bien sûr, avoir raison n’est pas une qualification pour être un analyste de marché. Ainsi, la plupart des gens qui nous ont dit que nous avions tort, et « je ne savais pas de quoi on parlait »font toujours le même travail.
Ils ont dit la même chose lorsque nous avons correctement prévu le crash de 2008.
Et ces derniers jours les ont vus occupés à pomper leurs prévisions optimistes pour 2023. Notre graphique des Fausses Aubes a donc été un compagnon très utile de l’Indice.
Il met en évidence les parallèles étroits avec les récessions post-1929 et 2000. Ce sont les 2 seuls marchés qui ont rivalisé avec 2021 en termes de ratio CAPE (Cyclically Adjusted Price Earnings) du professeur Robert Shiller.
C’était mon graphique de l’année en 2020, lorsque les marchés arrivaient à la fin de leur course haussière de 20 ans. Comme je l’ai noté alors :
« À un moment donné, la Fed se rendra compte qu’elle ne peut pas remettre en cause 150 ans d’histoire de S&P.
« La règle n°1 du célèbre gourou du marché, Bob Farrell, est que » les marchés ont tendance à revenir à la moyenne avec le temps « . Et aujourd’hui, l’indice CAPE (Cyclically Adjusted Price/Earnings) est même au-dessus du niveau de 1929. »
Personne ne sait comment les marchés vont évoluer. Mais les performances passées sont le meilleur guide dont nous disposons. C’est pourquoi notre indice de sentiment est mon graphique de l’année pour 2022.
