Un taux de croissance robuste de 6,4% de l’activité économique au cours des trois premiers mois de l’année a réduit l’écart de production du produit intérieur brut et l’a rapproché de son effacement.
On espère que cette réalisation ne sera pas perdue dans le bruit politique et politique.
Nous sommes maintenant pleinement convaincus que l’économie américaine repassera au-dessus du niveau d’activité d’avant la pandémie au cours du trimestre en cours. Compte tenu de l’ampleur du choc sur l’économie réelle, de la profondeur et de l’ampleur de la crise pandémique et de la réponse inégale, au mieux, de la santé publique, il s’agit d’une réalisation politique extraordinaire.
Mais avec la flambée des marchés et l’escalade du débat politique sur les propositions de l’administration Biden sur les infrastructures et les dépenses sociales, on espère que cette réalisation ne sera pas perdue dans le bruit politique et politique à Washington.
Selon nous, cette réalisation est fonction de l’intégration rapide, complète et cohérente des politiques budgétaires et monétaires qui visaient à cibler et à surmonter le défi économique majeur causé par la pandémie.
Le recours à une politique monétaire peu orthodoxe et à une action budgétaire robuste qui a repoussé les limites de ce qui était considéré comme acceptable parmi les mandarins politiques est au cœur du retour de l’économie aux niveaux d’avant la crise dans un court laps de temps que presque personne n’aurait prévu. il y’a un an.
S’il y a des leçons que les décideurs peuvent tirer des deux crises systémiques qui ont marqué les 15 dernières années, ce sont les suivantes:
- Prendre des mesures cohérentes et globales.
- Accabler le problème en inondant la zone de liquidités liées à une action concertée des autorités fiscales et monétaires.
- Soyez prêt à soutenir cette action à une profondeur et une largeur plus longues que ce que la sagesse conventionnelle considère comme prudent.
S’il y a toujours place pour le débat sur l’action politique, on espère que la façon dont les autorités ont abordé la grande crise financière et la pandémie changera la façon dont les futurs décideurs politiques réagiront à la fois aux récessions des variétés potagères et aux crises plus systémiques.
Qu’impliquent les données?
L’écart entre le produit intérieur brut réel et potentiel s’est de nouveau rétréci à mesure que l’activité économique augmentait au cours du premier trimestre. Le PIB nominal a augmenté de 2,3% d’une année sur l’autre et de 0,4% en termes réels (corrigés de l’inflation), suffisamment pour réduire de moitié l’écart de production nominal du quatrième trimestre de l’année dernière et l’écart de production réel d’un tiers.
En termes nominaux en dollars, la dernière estimation de l’écart de production du Congressional Budget Office est d’environ 312 milliards de dollars. Dans nos estimations du «plein emploi», l’écart est de 455 milliards de dollars, ce qui tiendrait compte de la reprise de la production perdue des travailleurs découragés et défavorisés qui ne font plus partie de la population active.
Compte tenu de la direction qu’impliquent les données du premier trimestre et les solides rapports économiques du début du deuxième trimestre, cela mettra fin à l’une des périodes les plus remarquables de l’histoire économique américaine. Prochaine étape: le retour au plein emploi, que nous pensons proche de 3,5% et qui se produira au second semestre de l’année prochaine.
Pour plus d’informations sur la façon dont la pandémie de coronavirus affecte les entreprises de taille moyenne, veuillez visiter le centre de ressources RSM Coronavirus.
