L’enquête sur les offres d’emploi et la rotation de la main-d’œuvre publiée mercredi par le ministère du Travail suggère fortement que les travailleurs américains profitent d’un moment où le travail est abondant et où les entreprises semblent disposées à répondre à la demande de salaires plus élevés.
Jusqu’en mai, il y a environ un chômeur par poste vacant, car le salaire de réserve, ou le minimum que les travailleurs sont prêts à accepter pour retourner au travail, a augmenté en raison du soutien politique, du manque d’accès à des services de garde d’enfants abordables et de la problèmes liés aux longues vacances scolaires d’été.
Mais ce pouvoir de négociation diminuera au fur et à mesure du retour de ceux qui sont officiellement au chômage et de ceux qui ont été exclus de la population active.
Nous pensons que le succès du programme de vaccination, l’amélioration du marché du travail au cours des cinq premiers mois de l’année et la baisse de ce salaire de réserve indiquent tous une baisse du taux de chômage dans les mois à venir.
(À noter que les données JOLTS sont en retard d’un mois par rapport aux autres statistiques du travail et ne prennent pas encore en compte l’augmentation de la création d’emplois en juin.)
Il y a eu plus de 9,3 millions d’offres d’emploi en mai, une augmentation de 38% par rapport aux 6,8 millions signalés en décembre 2020. Et 4 millions de personnes ont quitté leur emploi en mai, une augmentation de 16% par rapport aux 3,4 millions de décembre.
L’augmentation rapide des offres d’emploi au cours des cinq derniers mois signale la réouverture de l’économie, tandis que l’augmentation des démissions signale la possibilité d’avancement et de salaires plus élevés.
Comme le montre notre analyse, les offres d’emploi sont revenues aux niveaux d’avant la guerre commerciale et la pandémie, tandis que les démissions ont retrouvé leur tendance d’avant la pandémie.
Il y a eu 5,9 millions d’embauches en mai, une augmentation de 10 % par rapport aux 5,4 millions d’embauches en décembre. Les mises à pied d’entreprises ont également continué de baisser, tombant à 1,4 million en mai, 21 % de moins que les 1,8 million de mises à pied en décembre.
L’augmentation des embauches et la baisse des mises à pied suggèrent une expansion du marché du travail, les employeurs embauchant pour répondre à l’augmentation de l’activité économique.
On dira beaucoup que le nombre d’offres d’emploi équivaut à peu près aux 9,48 millions de chômeurs de la population active. Les autorités monétaires seront très probablement appelées à revenir sur leur position accommodante et à combattre à la place les menaces imminentes d’inflation. Et il y aura très probablement des appels à repenser les propositions de relance budgétaire qui se frayent un chemin au Congrès.
Mais l’expérience suggère que vous ne pouvez pas faire trop d’un numéro. Par exemple, la Réserve fédérale examine un taux de chômage « réel » que nous estimons à 9,5 % en plus du taux de chômage global de 5,9 % U3.
En incluant le nombre de personnes techniquement inactives mais qui veulent un emploi, le nombre de chômeurs passe de 9,48 millions à 15,9 millions.
Cela suggère qu’il reste du travail à faire pour effacer un déficit d’emplois beaucoup plus important. Nous prévoyons que cela commencera au cours de l’été avec la réouverture de l’économie, puis s’accélérera à l’automne lorsque les enfants retourneront à l’école et que les parents pourront réintégrer le marché du travail.
Mais le déficit restant implique la nécessité d’une intervention gouvernementale sur les marchés financiers et l’économie réelle.
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