La baisse est toujours au rendez-vous pour les investisseurs étrangers qui s’entassent en Chine

Contenu de l’article

(Bloomberg) – Comme la disparition d’Enron Corp. et l’effondrement de Lehman Brothers, la débâcle du groupe China Evergrande n’était inévitable pour certains que rétrospectivement.

Pas plus tard que le 8 juin, les analystes de JPMorgan Chase ont relevé leur note sur les actions du développeur le plus endetté au monde, passant de neutre à surpondéré. « Les ventes d’Evergrande devraient s’améliorer, ce qui devrait dissiper les inquiétudes des investisseurs », ont-ils écrit.

Bien que cela puisse faire partie des appels les plus embarrassants, l’équipe de JPMorgan Chase était loin d’être la seule. Les investisseurs du monde entier ont continué à parier sur la Chine alors même que les marchés de Shanghai, Shenzhen et Hong Kong étaient à la traîne du monde développé. JPMorgan Chase a refusé de commenter l’appel d’Evergrande de ses analystes.

Publicité

Contenu de l’article

Quelque 86% des plus de 5 600 recommandations de l’indice de référence chinois CSI 300 étaient un équivalent d’achat au début de l’année – les perspectives les plus haussières en une décennie. Le résultat a été la déception. Les actions chinoises, qui s’étaient remises du virus en 2020 avant le reste du monde, ont raté cette année le rallye mondial qui a poussé les actions européennes et américaines à des sommets records, et elles sont à la traîne même après le récent recul des marchés développés.

L’indice Hang Seng de Hong Kong fait partie des indicateurs primaires d’actions les moins performants au monde suivis par Bloomberg cette année, certains de ses joyaux tels que Alibaba Group Holding Limited ayant baissé de 30% en 2021.

Les pertes n’ont pas entamé l’optimisme extérieur : environ 87% des recommandations des analystes sont toujours un achat. D’après au moins une mesure – les flux vers les ETF chinois – les investisseurs sont à l’écoute. Près de 5 milliards de dollars ont été consacrés à ces produits au premier semestre 2021, contre 3,4 milliards de dollars au semestre précédent et des retraits au premier semestre 2020, selon les données de Bloomberg.

Publicité

Contenu de l’article

Au-delà des analystes et des gestionnaires de fonds, la quasi-totalité du secteur financier, y compris BlackRock Inc. et Goldman Sachs Group Inc., a gardé un œil sur le prix insaisissable de frapper de l’argent en Chine au milieu de la répression de Pékin contre les géants de la technologie, un pivot imprévisible du gouvernement contre des industries entières et une reprise bégaiement de Covid.

L’image met en évidence les défis – et les espoirs – de verser de l’argent dans un marché aussi imprévisible, qui a été marqué par des politiques opaques et des efforts du gouvernement pour affronter les titans des entreprises.

Les explications ne manquent pas pour lesquelles tant de gens se sont tellement trompés. Voici quelques-uns d’entre eux.

Alastair Reynolds de Martin Currie Investment Management Limited, qui fait partie de Franklin Templeton, a déclaré avoir été aveuglé par l’ampleur de la répression menée par les décideurs politiques.

Publicité

Contenu de l’article

Pourtant, il dit qu’ils étaient parmi ceux qui ont évité le pire. « Nous étions légèrement sous-investis en Chine par rapport à notre indice de référence au début de l’année », a-t-il déclaré. « Nous avons renforcé nos positions au début de l’année, bien que dans des sociétés d’énergie renouvelable, par opposition aux domaines qui ont fait l’objet de récents changements réglementaires. »

Christophe Barraud, économiste en chef chez Market Securities LLP à Paris, cite une confluence de résultats à partir du milieu de l’année.

L’épidémie de la variante delta a aggravé la chute des ventes de logements à la suite d’une répression de la flambée des prix des logements et d’une campagne visant à freiner les dettes des développeurs, selon Barraud, qui était le prévisionniste le mieux classé de Bloomberg pour l’économie chinoise l’année dernière.

Le gouvernement n’a cessé de resserrer les restrictions sur le marché immobilier au cours des dernières années afin de maîtriser les risques financiers. Il a accru l’examen minutieux de tout, du financement des promoteurs aux approbations hypothécaires, et a relancé l’idée d’un impôt foncier national. L’année dernière, il a également rédigé ce que l’on appelle les «trois lignes rouges» – des mesures de la dette que les développeurs devront respecter s’ils souhaitent emprunter davantage.

Publicité

Contenu de l’article

Max Kettner, stratège multi-actifs chez HSBC Holdings Plc à Londres, cite le marché des devises.

« Gardez à l’esprit que le consensus écrasant était une position courte sur le dollar américain à la fin de l’année dernière et au premier trimestre de cette année. Cela aurait dû être un environnement propice pour les marchés émergents », a-t-il déclaré. « Mais il est clair qu’avec le ralentissement de la croissance mondiale, il y a maintenant une nouvelle hausse pour le billet vert, ce qui n’est généralement pas une bonne nouvelle pour les secteurs cycliques. »

Pas d’avertissement

Alors que la pression du président Xi Jinping pour rééquilibrer l’économie du pays peut avoir du sens, les investisseurs ont été surpris par les dommages économiques « qu’il est prêt à tolérer pour y arriver », a déclaré Dawn Fitzpatrick, directrice des investissements chez Soros Fund Management, qui évite les actifs dans le monde. nation la plus peuplée.

Publicité

Contenu de l’article

Éviter la Chine, cependant, n’est pas une option pour la plupart. Tant de gens bricolent leur approche, espérant pouvoir éviter les dommages causés par un mécanisme d’élaboration de politiques opaque. Le GIC Pte de Singapour. privilégie les secteurs soutenus par Pékin et reconnaissant la perspective de rendements inférieurs dans le pays. L’autre investisseur public de la ville-État, Temasek Holdings Pte, suspend de nouveaux investissements dans les plateformes Internet chinoises alors qu’il cherche à avoir plus de certitude sur les retombées de la répression réglementaire.

Qu Hongbin, co-responsable de la recherche en économie asiatique chez HSBC, pense également qu’il pourrait y avoir moins de surprises à l’avenir. « Le resserrement de la réglementation dans l’immobilier, Internet et d’autres secteurs devrait se poursuivre, mais il sera probablement mis en œuvre de manière progressive et plus transparente pour atténuer l’impact involontaire sur la croissance », a-t-il déclaré.

Publicité

Contenu de l’article

Pour Fidelity International, les autorités chinoises ont décidé d’orienter le pays vers un modèle de croissance moins spectaculaire mais plus durable, axé sur un accès équitable aux soins de santé, à l’éducation et au logement. Les investisseurs, déconcertés par le niveau de resserrement monétaire et fiscal et l’intensité de l’intervention réglementaire de cette année, doivent se positionner pour cette nouvelle stratégie économique nationale.

En effet, les actions chinoises sont désormais très bon marché, et il est sûr d’entrer, déclare Victoria Mio, directrice des actions asiatiques de Fidelity. Mais le cycle des changements réglementaires potentiellement perturbateurs n’est pas terminé.

Bien sûr, les prédictions sont difficiles, en particulier sur l’avenir, selon le dicton, et encore plus lorsqu’il s’agit de la Chine.

« Dans les économies avancées, vous devez adopter des lois, vous devez en discuter, rassembler une majorité », afin que les analystes aient suffisamment de visibilité et de temps pour se préparer à ce qui s’en vient, dit Barraud. « Les responsables chinois ont plus de place pour faire ce qu’ils veulent », souvent en l’espace de quelques jours, dit-il. « Les chocs peuvent devenir plus violents. »

© 2021 Bloomberg LP

Bloomberg.com

Publicité

commentaires

Postmedia s’engage à maintenir un forum de discussion vivant mais civil et encourage tous les lecteurs à partager leurs points de vue sur nos articles. Les commentaires peuvent prendre jusqu’à une heure de modération avant d’apparaître sur le site. Nous vous demandons de garder vos commentaires pertinents et respectueux. Nous avons activé les notifications par e-mail. Vous recevrez désormais un e-mail si vous recevez une réponse à votre commentaire, s’il y a une mise à jour d’un fil de commentaires que vous suivez ou si un utilisateur que vous suivez commente. Consultez nos directives de la communauté pour plus d’informations et de détails sur la façon d’ajuster vos paramètres de messagerie.

Vous pourriez également aimer...