Inflation toujours élevée, mais soulagement à l’horizon

L’inflation dans l’économie américaine approche d’un point d’inflexion où la banque centrale peut commencer à envisager une pause dans ses efforts pour rétablir la stabilité des prix et les ménages peuvent commencer à voir un soulagement possible d’une détérioration du revenu réel.

Notre appel de référence de base reste intact : la banque centrale s’engagera dans une pause au début de l’année prochaine.

L’indice des prix à la consommation d’octobre, qui a augmenté de 0,4 % sur le mois et de 7,7 % par rapport à il y a un an, confirme notre appel selon lequel la Réserve fédérale ralentira le rythme de ses hausses de taux.

De plus, selon nous, au début de l’année prochaine, les effets négatifs de l’année de référence sur les prix de l’énergie se feront sentir. Ces comparaisons plus faciles avec la flambée des coûts de l’année précédente atténueront leur effet sur l’inflation. Tout cela signifie que les hausses de taux surdimensionnées des derniers mois sont désormais bien ancrées dans le rétroviseur.

Notre appel de référence de base reste intact : la banque centrale s’engagera dans une pause au début de l’année prochaine.

IPC

L’inflation sous-jacente, qui exclut la volatilité des prix des aliments et de l’énergie, a augmenté de 0,3 % en octobre et de 6,3 % au cours des 12 derniers mois, selon les données gouvernementales publiées jeudi.

Les principaux catalyseurs de la hausse de l’inflation toujours élevée ont été la hausse mensuelle de 1,8 % de l’énergie, la hausse de 4,4 % des produits énergétiques et la hausse de 4 % de l’essence.

Les prix du secteur des services ont augmenté de 0,4 % sur le mois et de 7,2 % sur une base annuelle. Les coûts du logement ont augmenté de 0,8 % en octobre et de 6,9 % par rapport à il y a un an, tandis que la série de loyers équivalents des propriétaires sensibles à la politique a augmenté de 0,6 % en octobre et de 6,9 % au cours de la dernière année.

Implications politiques

Les données d’octobre confirment notre appel selon lequel la Fed ralentira le rythme de sa campagne de hausse des taux et relèvera le taux directeur de 50 points de base lors de sa réunion de décembre.

Notre mesure préférée de la pression du pipeline au sein de l’inflation sous-jacente est le rythme annualisé moyen sur trois mois du loyer des résidences principales, qui a augmenté de 9,6 %, et le loyer équivalent des propriétaires des résidences, qui a augmenté de 8,9 %. Cela n’implique pas qu’une pause ou un pivotement de la trajectoire politique soit imminent.

Abri IPC

Cela implique plutôt que la Fed peut ralentir le rythme de ses efforts pour rétablir la stabilité des prix, puis préparer le marché à une pause au cours du premier trimestre. Nous pensons toujours qu’il sera nécessaire de relever le taux directeur dans une fourchette comprise entre 5% et 5,25% au début de l’année prochaine.

Les données

Comme prévu, il y a eu une baisse mensuelle de 2,4 % des coûts des véhicules d’occasion et une baisse de 0,5 % des coûts des soins médicaux.

La baisse des coûts médicaux doit être comprise dans le contexte de la manière dont le Département du travail mesure les coûts des soins de santé : une variation décalée d’une année sur l’autre des bénéfices des entreprises de soins de santé, qui sont actuellement en baisse et exerceront un léger effet de ralentissement sur l’indice global pendant au moins l’année prochaine malgré la hausse des primes pour les consommateurs.

Cela s’applique uniquement à l’indice des prix à la consommation et ne s’applique pas à l’indice des dépenses de consommation personnelle, qui est la variable de politique de la Fed et utilise une méthodologie différente.

Dans l’ensemble, tous les postes à l’exclusion de l’alimentation, de l’énergie et du logement ont diminué de 0,1 % sur le mois et ont augmenté de 5,8 % sur l’année

Les prix des aliments et des boissons ont augmenté de 0,6 % et ont augmenté de 10,6 % sur l’année.

En octobre, les prix des vêtements ont baissé de 0,7 % sur le mois, tandis que les coûts de transport ont augmenté de 0,7 %. Les coûts des véhicules neufs ont augmenté de 0,4 % en octobre, tandis que les tarifs aériens ont chuté de 1,1 %. Les prix des loisirs ont augmenté de 0,7 % au cours du mois, tandis que les coûts des produits de base ont progressé de 0,5 %.

La vente à emporter

L’inflation reste élevée et la trajectoire politique ne changera pas sur la base de ce seul rapport. Nous nous attendons à un certain relâchement des pressions sur les pipelines et à des effets négatifs assez importants sur l’année de référence au sein du complexe énergétique qui feront baisser l’inflation globale et l’inflation sous-jacente jusqu’au milieu de l’année prochaine.

IPC de base

Pour l’instant, on peut observer que le rythme annualisé moyen sur trois mois de l’inflation des services de base est de 8,1 %. C’est encore trop élevé pour un renversement de la trajectoire politique de la banque centrale. Mais l’inflation sous-jacente des biens utilisant cette même mesure a diminué de 2,1 %, ce qui est une évolution encourageante dans les efforts de la Fed pour rétablir la stabilité des prix.

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