La Banque de France voit une renaissance d’une tendance à l’inflation perdue depuis longtemps

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(Bloomberg) – L’économie française est sur le point de sortir de la pandémie de Covid avec une inflation tendancielle nettement plus proche de 2%, ce que les autorités monétaires s’étaient battues en vain depuis la crise financière mondiale il y a plus de dix ans.

Selon les prévisions actualisées de la banque centrale du pays, la croissance des prix à la consommation s’établira à environ 1,5% en 2023 et 2024, après que l’effet de la flambée des prix de l’énergie s’estompera l’année prochaine. Hors énergie et alimentation, le taux de la deuxième économie de la zone euro serait de 1,7% au cours de ces deux années, contre environ 0,7% au cours des sept années précédant la pandémie.

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« Le retour à la normale en 2023 et 2024 ne serait pas un retour à la situation entre 2013 et 2019, caractérisée par une inflation trop faible », a déclaré le gouverneur de la Banque de France François Villeroy de Galhau dans un entretien au journal Les Echos. « Au contraire, on pourrait retrouver un régime d’inflation mieux équilibré, comme avant la crise financière de 2008, avec une inflation autour de 2% en moyenne dans la zone euro. »

La réévaluation de la dynamique des prix dans le bloc monétaire a donné aux décideurs politiques de la Banque centrale européenne plus de latitude pour tracer une voie hors de la relance monétaire exceptionnelle. Cela a commencé la semaine dernière avec l’annonce de la fin des achats nets d’actifs dans le cadre du programme d’urgence – connu sous le nom de PEPP – et une impulsion temporaire aux achats réguliers d’obligations pour lisser la sortie.

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Pourtant, Villeroy a déclaré que « l’optionnalité » que la BCE a incluse dans ses décisions lui donne toujours les moyens de changer rapidement de position en fonction de données réelles.

« C’est un pilotage rapproché et pragmatique, précise Villeroy. « Nous avons les mains fermes, mais c’est toujours les mains libres. »

Dans ses perspectives d’inflation, la Banque de France a déclaré que le renforcement des marchés du travail et un rétrécissement de l’écart de production entraîneraient une nette progression des salaires et des prix des services sur son horizon de prévision. La hausse des prix des produits manufacturés contribuera toutefois moins à l’inflation qu’au cours des derniers mois, a-t-il déclaré.

La banque centrale a averti que l’incertitude entourant ses prévisions « reste élevée ». À court terme, la bosse de l’inflation pourrait durer plus longtemps, tandis que la tendance à long terme dépendra de l’interaction entre les salaires et les prix des services, a-t-il déclaré.

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L’économie française a surperformé ses homologues européens majeurs dans sa reprise après le marasme de la pandémie de Covid, atteignant les niveaux de production d’avant la crise au troisième trimestre de cette année.

La Banque de France a relevé sa projection de croissance pour 2021 à 6,7% contre 6,3% et a déclaré que les pénuries d’approvisionnement industriel et la dernière vague d’infections à Covid ne perturberaient que temporairement la tendance. Il prévoit une croissance de 3,6% en 2022 et de 2,2% en 2023.

« Au cours des derniers mois, l’économie française a montré sa capacité à s’adapter au contexte de la pandémie », a déclaré la Banque de France.

En 2024, cependant, la banque centrale s’attend à ce que la croissance économique retombe à 1,4%. Pour augmenter ce taux, Villeroy a appelé à davantage de réformes économiques pour rendre le travail plus attrayant, améliorer l’éducation et la formation et refondre le système de retraite.

« Nous allons retrouver un défi structurel pour l’économie française : une croissance potentielle trop faible », a déclaré Villeroy. « C’est clairement insuffisant. »

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