Mardi, la Réserve fédérale a abaissé son taux directeur dans une fourchette comprise entre 1,0% et 1,25%, la banque centrale ayant mis en place une réduction préventive pour renforcer les conditions financières alors que le coronavirus continue de se propager. L'utilisation de la puissance de feu monétaire est un signal clair pour les décideurs et les investisseurs qu'il y aura un ralentissement majeur de la croissance économique aux États-Unis qui durera jusqu'à la fin de cette année.
Bien que la Fed ne soit pas bien positionnée pour faire face aux chocs d'offre, l'allégement apporté par la baisse soutiendra les secteurs sensibles aux taux comme l'automobile et le secteur du logement qui connaîtront très probablement un choc important alors que les ménages reculeront sur les gros achats de capitaux. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, lors de sa conférence de presse, n'a pas dit qu'il attendait une réponse budgétaire des économies avancées. Nous interprétons cela comme un coup de feu pas si finement voilé à travers l'arc de l'autorité fiscale à Washington D.C.
Une question majeure n'a pas été abordée: si le virus s'atténue, la Fed va-t-elle reprendre la coupe?
Powell a déclaré que la Fed discutait avec les banques centrales mondiales et que les investisseurs devraient anticiper divers engagements de liquidité, une augmentation des achats d'actifs et des baisses de taux pour soutenir un financement ciblé par les autorités fiscales du G-7. Nous prévoyons de nouvelles baisses de taux de la part des États-Unis, du Royaume-Uni et de l'Union européenne. Nous prévoyons que la Banque du Japon s'engagera à augmenter les achats d'actifs. Tous fourniront très probablement des indications prospectives améliorées concernant leurs réunions respectives de la banque centrale.
Pourtant, une question majeure doit être abordée: en supposant qu'il s'agit d'un événement transitoire, la Fed reprendra-t-elle la baisse des taux au début de 2021 une fois le pire de la crise passé? Powell a choisi de parler de répondre à cette question.
Nous nous attendons à présent à 50 autres points de base de réductions d'ici la fin de l'année et n'excluons pas un retour à la limite zéro en cas de situation urgente et inhabituelle de rupture importante du virus qui se traduira par un ralentissement économique important.
Il existe de solides arguments pour démontrer que l’autorité budgétaire du gouvernement, et non l’autorité monétaire de la Fed, doit prendre les devants pour lutter contre les risques économiques liés au virus Covid-19. Il y aura une réunion interinstitutions à Washington D.C. cet après-midi qui lancera le processus par lequel le gouvernement fédéral utilisera ses pouvoirs pour fournir du commerce et du financement relais aux petites et moyennes entreprises qui pourraient faire face à une période de baisse des revenus.
Cela devrait également inclure une période d'abstention réglementaire et, en cas de ralentissement économique important, la construction d'une facilité de prêt spéciale pour compenser ce qui serait une augmentation du chômage et des faillites. Il sera bientôt temps pour le gouvernement fédéral de sortir son plus gros canon: la puissance de feu fiscale.
