La Fed va resserrer, la seule question est à quelle vitesse

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WASHINGTON/SAN FRANCISCO — Alarmés par la persistance d’une inflation trop élevée, même les plus accommodants des banquiers centraux américains conviennent désormais qu’ils devront resserrer leur politique cette année ; le débat n’est plus de savoir si, mais à quelle vitesse.

Le président de la Fed de Saint-Louis, James Bullard, a déclaré jeudi que la Réserve fédérale pourrait augmenter les taux d’intérêt dès mars https://www.reuters.com/markets/us/feds-bullard-says-first-interest-rate-hike-could -be-mars-2022-01-06 et est maintenant en « bonne position » pour prendre des mesures encore plus agressives contre l’inflation, si nécessaire.

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La présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, qui a longtemps été un contrepoint conciliant au bellicisme de Bullard, a réitéré lors d’un événement distinct qu’elle s’attend également à une augmentation des taux d’intérêt https://www.reuters.com/world/us/feds-daly-says-closing-in -atteindre-les-objectifs-d’emploi-d’inflation-2022-01-06 cette année, même si elle a averti qu’un resserrement trop agressif pourrait nuire au marché du travail.

Et s’exprimant plus tôt cette semaine, le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, a déclaré qu’il s’attend désormais à deux hausses de taux https://www.reuters.com/markets/us/feds-kashkari-citing-inflation-risks-sees-2-rate-hikes- cette année-2022-01-04 cette année, un renversement de sa vision de longue date selon laquelle la Fed devrait suspendre les hausses de taux jusqu’en 2024.

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Les décideurs de la Fed sont désormais répartis en deux groupes : « ceux qui veulent resserrer la politique et ceux qui veulent resserrer la politique encore plus rapidement », a écrit Bill Nelson, un ancien économiste de la Fed qui est maintenant économiste en chef au Bank Policy Institute.

Alors que la plupart des décideurs de la Fed restent dans le premier groupe, a-t-il déclaré, « une telle distribution entraînerait des risques à la hausse mais pas à la baisse pour la politique (sauf surprises économiques majeures, bien sûr) ».

Il s’agit d’un grand changement par rapport à il y a quelques mois à peine, lorsque les décideurs de la Fed pouvaient être grossièrement divisés en trois : ceux qui soutiennent un resserrement plus rapide, ceux qui ont adopté une approche plus lente et un contingent contre les hausses de taux pendant un an, voire plus.

Mais l’inflation atteint plus du double de l’objectif de 2 % de la Fed et la Fed est de moins en moins convaincue que les millions de travailleurs mis à l’écart par COVID-19 retourneront rapidement sur le marché du travail ou que les contraintes de la chaîne d’approvisionnement faisant grimper les prix facilité bientôt.

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Ainsi, l’appétit pour la patience a cédé la place à une empressement à bouger qui est en contradiction avec les achats continus, bien que ralentis, de la Fed de Treasuries et de titres adossés à des créances hypothécaires dont le but est de stimuler l’économie.

Le mois dernier, les banquiers centraux américains ont accepté de mettre fin à leurs achats d’actifs en mars et ont jeté les bases de ce que la plupart d’entre eux considèrent comme au moins trois hausses de taux d’intérêt cette année.

Procès-verbal de la réunion publié mercredi https://www.reuters.com/markets/us/fed-may-need-hike-rates-faster-reduce-balance-sheet-quickly-minutes-show-2022-01-05 a montré que certains décideurs de la Fed veulent aller encore plus vite pour resserrer leur politique, notamment en réduisant le bilan de plus de 8 000 milliards de dollars de la Fed.

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Jeudi, Bullard a déclaré que ses collègues et lui avaient été surpris de la généralisation de l’inflation et ont plaidé en faveur d’une voie plus agressive pour la combattre.

« Il est logique de commencer le plus tôt possible, donc je pense que mars serait une possibilité certaine sur la base des données dont nous disposons aujourd’hui », a déclaré Bullard aux journalistes après une conférence à la CFA Society of St. Louis. « Ce n’est pas une situation où un prix particulier reviendra au niveau d’avant la pandémie et nous n’aurons pas à nous en soucier. C’est un problème où la politique de la Fed devra influencer la direction de l’inflation. »

Il a ajouté que « la crédibilité est plus menacée aujourd’hui qu’à tout autre moment » au cours de ses 30 années à la Fed.

La Fed, a-t-il déclaré, « est en bonne position pour prendre des mesures supplémentaires si nécessaire pour contrôler l’inflation, notamment en autorisant le ruissellement passif du bilan, en augmentant le taux directeur et en ajustant le calendrier et le rythme des augmentations ultérieures des taux directeurs ».

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S’exprimant lors d’un événement de la banque centrale irlandaise, Daly a pour sa part également déclaré que la Fed devrait augmenter les taux d’intérêt cette année, face à un marché du travail « très solide » et pour freiner une inflation élevée qui agit comme une « taxe répressive ».

Néanmoins, a-t-elle déclaré, l’approche de la banque centrale américaine devrait être « mesurée ».

« Si nous agissons de manière trop agressive pour compenser l’inflation élevée causée par les déséquilibres de l’offre et de la demande, nous ne ferons pas grand-chose pour résoudre les problèmes de la chaîne d’approvisionnement, mais nous freinerons absolument l’économie d’une manière qui signifiera moins d’emplois. création sur la route », a déclaré Daly.

Avec des taux d’intérêt aussi bas qu’ils le sont – la Fed a maintenu son taux d’intérêt de référence au jour le jour proche de zéro depuis mars 2020 – « les augmenter un peu n’est pas la même chose que de restreindre l’économie », a-t-elle déclaré.

Daly a ajouté qu’il s’agit d’une « conversation très différente » de la réduction du bilan, car cela n’interviendrait qu’une fois que la Fed aura commencé à normaliser les taux d’intérêt. (Reportage par Howard Schneider à Washington et Ann Saphir à San Francisco Montage par Paul Simao, Chizu Nomiyama et Matthew Lewis)