La flambée des prix de l’énergie pourrait ne pas s’atténuer avant l’année prochaine – FMI Blog

Par Andrea Pescatori, Martin Stuermer et Nico Valckx

La flambée des prix du gaz naturel se répercute sur les marchés mondiaux de l’énergie et d’autres secteurs économiques, des usines aux services publics.

Une combinaison sans précédent de facteurs bouleverse les marchés mondiaux de l’énergie, ravivant les souvenirs de la crise énergétique des années 1970 et compliquant des perspectives déjà incertaines pour l’inflation et l’économie mondiale.

Les contrats à terme sur l’énergie indiquent que les prix devraient se modérer au cours des prochains mois.

Les prix spot du gaz naturel ont plus que quadruplé pour atteindre des niveaux records en Europe et en Asie, et la persistance et la dimension mondiale de ces pics de prix sont sans précédent. En règle générale, ces déplacements sont saisonniers et localisés. Les prix asiatiques, par exemple, ont connu un bond similaire l’année dernière, mais ils n’ont pas débordé avec une hausse similaire associée en Europe.

Nous prévoyons que ces prix reviendront à des niveaux plus normaux au début de l’année prochaine lorsque la demande de chauffage baissera et que l’offre s’ajustera. Cependant, si les prix restent élevés comme ils l’ont été, cela pourrait commencer à freiner la croissance mondiale.

Pendant ce temps, des effets d’entraînement se font sentir sur les marchés du charbon et du pétrole. Les prix du pétrole brut Brent, la référence mondiale, ont récemment atteint un sommet en sept ans au-dessus de 85 $ le baril, alors que de plus en plus d’acheteurs cherchaient des alternatives pour le chauffage et la production d’électricité dans un contexte d’approvisionnement déjà restreint. Le charbon, le substitut le plus proche, est en forte demande car les centrales électriques se tournent davantage vers lui. Cela a poussé les prix au plus haut niveau depuis 2001, entraînant une augmentation des coûts des permis d’émission de carbone européens.

Buste, boom et offre inadéquate

Dans ce contexte, il est utile de se remémorer le début de la pandémie, lorsque les restrictions ont interrompu de nombreuses activités dans l’économie mondiale. Cela a provoqué un effondrement de la consommation d’énergie, ce qui a conduit les entreprises énergétiques à réduire leurs investissements. Cependant, la consommation de gaz naturel a rebondi rapidement, tirée par la production industrielle, qui représente environ 20 % de la consommation finale de gaz naturel, stimulant la demande à un moment où les approvisionnements étaient relativement faibles.

L’approvisionnement énergétique, en fait, a réagi lentement aux signaux de prix en raison des pénuries de main-d’œuvre, des retards de maintenance, des délais plus longs pour les nouveaux projets et du manque d’intérêt des investisseurs pour les entreprises d’énergie fossile. La production de gaz naturel aux États-Unis, par exemple, reste inférieure aux niveaux d’avant la crise. La production aux Pays-Bas et en Norvège est également en baisse. Et le plus grand fournisseur d’Europe, la Russie, a récemment ralenti ses expéditions vers le continent.

Les conditions météorologiques ont également exacerbé les déséquilibres du marché du gaz. Le froid hivernal rigoureux et la chaleur estivale de l’hémisphère nord ont stimulé la demande de chauffage et de refroidissement. Pendant ce temps, la production d’énergie renouvelable a été réduite aux États-Unis et au Brésil par les sécheresses, qui ont réduit la production hydroélectrique en raison de l’épuisement des réservoirs, et en Europe du Nord par une production éolienne inférieure à la moyenne cet été et cet automne.

Approvisionnements et stocks de charbon

Alors que le charbon peut aider à compenser les pénuries de gaz naturel, certains de ces approvisionnements sont également perturbés. Des facteurs logistiques et météorologiques ont paralysé la production de l’Australie à l’Afrique du Sud, tandis que la production de charbon en Chine, le plus grand producteur et consommateur au monde, a chuté dans un contexte d’objectifs d’émissions qui découragent l’utilisation et la production de charbon au profit des énergies renouvelables ou du gaz.

En fait, les stocks de charbon chinois sont à des niveaux record, ce qui augmente la menace de pénuries d’approvisionnement en carburant en hiver pour les centrales électriques. Et en Europe, le stockage de gaz naturel est inférieur à la moyenne avant l’hiver, ce qui ajoute un risque d’augmentation des prix, car les services publics se disputent les ressources rares avant l’arrivée du temps froid.

Prix ​​de l’énergie et inflation

Les prix du charbon et du gaz naturel ont tendance à avoir moins d’effet sur les prix à la consommation que le pétrole parce que les factures d’électricité et de gaz naturel des ménages sont souvent réglementées et que les prix sont plus rigides. Néanmoins, dans le secteur industriel, les prix plus élevés du gaz naturel sont confrontés aux producteurs qui dépendent du carburant pour fabriquer des produits chimiques ou des engrais. Cette dynamique est particulièrement préoccupante car elle affecte des perspectives d’inflation déjà incertaines en raison des perturbations de la chaîne d’approvisionnement, de la hausse des prix des denrées alimentaires et du raffermissement de la demande.

Si les prix de l’énergie restaient aux niveaux actuels, la valeur de la production mondiale de combustibles fossiles en pourcentage du produit intérieur brut passerait cette année de 4,1 % (estimé dans notre projection de juillet) à 4,7 %. L’année prochaine, la part pourrait atteindre 4,8 %, contre 3,75 % prévu en juillet. En supposant que la moitié de cette augmentation des coûts du pétrole, du gaz et du charbon soit due à une offre réduite, cela représenterait une réduction de 0,3 point de pourcentage de la croissance économique mondiale cette année et d’environ 0,5 point de pourcentage l’année prochaine.

Les prix de l’énergie se normaliseront l’année prochaine

Alors que les perturbations de l’approvisionnement et les pressions sur les prix posent des défis sans précédent pour un monde déjà aux prises avec une reprise pandémique inégale, le côté positif pour les décideurs politiques est que la situation n’est pas comparable au choc énergétique du début des années 1970.

À l’époque, les prix du pétrole ont quadruplé, affectant directement le pouvoir d’achat des ménages et des entreprises et, finalement, provoquant une récession mondiale. Près d’un demi-siècle plus tard, étant donné le rôle moins dominant que jouent le charbon et le gaz naturel dans l’économie mondiale, les prix de l’énergie devraient augmenter de manière beaucoup plus significative pour provoquer un choc aussi dramatique.

De plus, nous nous attendons à ce que les prix du gaz naturel se normalisent d’ici le deuxième trimestre alors que la fin de l’hiver en Europe et en Asie atténue les pressions saisonnières, comme l’indiquent également les marchés à terme. Les prix du charbon et du pétrole brut devraient également baisser. Cependant, l’incertitude reste élevée et de petits chocs de demande pourraient déclencher de nouvelles flambées des prix.

Des choix politiques difficiles

Cela signifie que les banques centrales doivent faire face aux pressions sur les prix résultant des chocs transitoires d’approvisionnement énergétique, mais également être prêtes à agir plus tôt, en particulier celles dont les cadres monétaires sont plus faibles, si des risques concrets de désancrage des anticipations d’inflation se matérialisent.

Les gouvernements devraient agir pour empêcher les pannes d’électricité face aux services publics qui réduisent la production si celle-ci devient non rentable. Les pannes d’électricité, en particulier en Chine, pourraient nuire à l’activité chimique, sidérurgique et manufacturière, s’ajoutant aux perturbations de la chaîne d’approvisionnement mondiale pendant une saison de pointe pour les ventes de biens de consommation. Enfin, comme les factures de services publics plus élevées sont régressives, le soutien aux ménages à faible revenu peut aider à atténuer l’impact du choc énergétique sur les populations les plus vulnérables.

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