La crise bancaire a provoqué une fuite en avant spectaculaire vers la sécurité à tous les niveaux du système financier.
Des investisseurs cherchant l’assurance de fonds du marché monétaire, aux déposants transférant leur argent des petites banques vers des institutions financières d’importance systémique, aux banques elles-mêmes accédant à une plus grande liquidité de la Réserve fédérale, le mouvement n’a été rien de moins qu’historique.
Au cours de la semaine dernière, l’encours des prêts de la Fed au système financier a grimpé à environ 318 milliards de dollars.
Au cours de la seule semaine dernière, l’encours des prêts de la Réserve fédérale au système financier a grimpé à environ 318 milliards de dollars, contre 15 milliards de dollars il y a une semaine.
Même s’il faudra un certain temps avant que nous ayons une idée de la migration des dépôts des petites et moyennes banques vers les institutions financières d’importance systémique, les investisseurs de détail et les entreprises ne sont pas restés inactifs.
Le Financial Times, citant des données de l’Investment Company Institute, a rapporté que les investisseurs ont versé environ 120 milliards de dollars en espèces dans des fonds du marché monétaire au cours de la semaine dernière, dont 93 milliards de dollars se déplaçant mardi et mercredi.
Le carrousel de dépôt autour du système financier a clairement commencé.
Un autre signe de ce changement profond est l’augmentation spectaculaire de l’utilisation par les institutions financières du principal programme de crédit de la Réserve fédérale, connu sous le nom de fenêtre d’escompte. Entre le 9 mars et mercredi, il y a eu 152,9 milliards de dollars de demande de liquidités en utilisant la fenêtre d’escompte, dont 148,3 milliards de dollars représentaient une augmentation par rapport à il y a une semaine, selon les données de la Fed.
Le sommet précédent de la demande hebdomadaire était de 111 milliards de dollars affiché au cours de la semaine du 29 octobre 2008, au plus fort de la crise financière.
Le programme de financement à terme bancaire (BTFP) de la Réserve fédérale, annoncé dimanche, a reçu une demande de 11,9 milliards de dollars, bien qu’il soit bien plus favorable que les conditions de la facilité de prêt principale.
En outre, la Fed a 142,8 milliards de dollars de prêts en cours auprès de deux banques relais de la Federal Deposit Insured Corporation qui viennent d’être créées.
Pour mettre tout cela en perspective, la Réserve fédérale, au plus fort de la crise financière, avait près de 750 milliards de dollars d’encours de prêts au système financier. Bien que cette crise soit loin de la catastrophe de 2008, ce stress récent représente une perturbation majeure du système financier national.
La vente à emporter
Les implications économiques sont claires. La grande migration des dépôts des banques régionales vers les grandes banques et les facilités d’emprunt d’urgence de la part de ces banques se traduiront par des normes de crédit plus strictes, une réduction des prêts, une croissance plus lente et un chômage plus élevé.
C’est un exemple frappant de resserrement des conditions financières, qui finira aussi par réduire l’inflation.
Tel est le coût d’une panique financière et d’une crise bancaire importantes.
