Dans notre article précédent, nous avons expliqué comment la reprise du marché du travail – la moitié «d’emploi maximum» du double mandat du système de réserve fédérale – comportait non seulement un retour des taux d’emploi globaux aux niveaux d’avant la pandémie, mais aussi un rétrécissement des différences raciales et ethniques. les écarts de taux d’emploi. Dans cet article, nous abordons la seconde moitié du double mandat – la stabilité des prix – et discutons de l’hétérogénéité des taux d’inflation auxquels sont confrontés différents groupes démographiques lors de la hausse de l’inflation en
2021-22. Nous constatons que, contrairement aux inégalités dans les taux d’emploi, les disparités dans les taux d’inflation se sont creusées au cours de l’épisode inflationniste récent, les groupes les moins favorisés subissant davantage d’inflation.
Alors que les taux d’emploi des groupes raciaux et ethniques sont suivis par le Bureau of Labor Statistics (BLS), il n’y a pas de mesures officielles spécifiques à la démographie des taux d’inflation. Cependant, le BLS calcule des indices d’inflation distincts (indices des prix à la consommation ou IPC) pour différentes catégories de biens, telles que la nourriture, les vêtements, l’énergie, le logement ou les divertissements. Le BLS mène également une enquête sur les dépenses des consommateurs (CEX), qui permet de voir comment différents groupes démographiques répartissent leurs dépenses entre ces différentes catégories. Par exemple, comme le montre le CEX 2019, les Noirs américains dépensent relativement plus en transports et en logement et relativement moins en nourriture et en divertissement que les Américains blancs.
En utilisant une procédure similaire à plusieurs articles de la littérature, nous supposons que les prix au sein de chaque catégorie de biens sont les mêmes pour tout le monde et sont bien représentés par les IPC, mais que différents groupes consomment différentes quantités de biens de différentes catégories. Nous pouvons alors obtenir des estimations de l’inflation du panier de consommation pour chaque groupe démographique sous la forme d’une moyenne pondérée des IPC des composantes du panier de consommation, les pondérations étant les parts de ce groupe dans les composantes. Nous appelons cette mesure de l’inflation Demo-CPI, qui servira de base à nos déclarations sur l’évolution des écarts d’inflation entre les groupes démographiques au fil du temps. Il est probable que notre procédure sous-estime les disparités d’inflation entre les différents groupes d’Américains car, en plus de consommer différents ensembles de biens, différents groupes démographiques sont probablement confrontés à des prix différents pour les mêmes biens, les groupes démographiques moins favorisés étant confrontés à une croissance des prix plus élevée.
Le graphique ci-dessous montre la trajectoire temporelle de l’inflation sur douze mois pour la moyenne nationale pour les principales catégories de consommation que nous considérons. Avant la pandémie, l’inflation moyenne de l’IPC était stable à environ 2 %. Une fois que la récession du COVID-19 a commencé en mars 2020, l’inflation a chuté (comme c’est souvent le cas lors des récessions), s’effondrant à près de zéro à un moment donné, et est lentement revenue à son niveau d’avant la pandémie pendant le reste de 2020 après la levée des blocages et la récession de la COVID-19 a pris fin. Cependant, au début de 2021, l’inflation a grimpé bien au-dessus de 2 %, et elle a augmenté jusqu’à présent. Actuellement, l’inflation dans les principales catégories de consommation que nous considérons (Démo-IPC) est de 9,2 % en glissement annuel, ce qui est supérieur à l’IPC pour tous les consommateurs urbains (IPC-U, 8,6 %) mais proche de l’IPC pour les salaires urbains. salariés et employés de bureau (IPC-W, 9,3 %). Les différences peuvent probablement s’expliquer par le fait que le CEX n’est pas limité aux résidents urbains alors que l’IPC-U l’est, et par des différences dans la couverture de certaines catégories de biens entre le CEX et l’IPC-U.
L’inflation s’envole en 2021-22
Remarque : La zone ombrée indique une période désignée comme une récession par le National Bureau of Economic Research.
Nous passons maintenant à la discussion des disparités de ce taux d’inflation global de l’IPC-démo entre les groupes démographiques. Le graphique ci-dessous trace les écarts par rapport à la tendance du graphique précédent pour les Américains blancs, noirs, hispaniques et asiatiques entre 2019 et aujourd’hui. Comme dans notre article précédent, si les écarts d’inflation restent constants dans le temps, nous nous attendons à voir des lignes horizontales droites pour les différents groupes démographiques. C’est à peu près le cas en 2019, lorsque les Américains d’origine asiatique ont connu une inflation légèrement supérieure à la moyenne nationale, tandis que les Américains noirs et hispaniques en ont connu un peu moins (les Américains blancs connaissent en moyenne une inflation similaire à la moyenne nationale). Avec la récession du COVID-19, la situation a sensiblement changé. L’inflation pour les Noirs et les Hispaniques américains a chuté, tandis que l’inflation pour les Américains d’origine asiatique a augmenté par rapport à la moyenne nationale, les prix du logement et de l’habillement ayant augmenté plus lentement que la moyenne nationale, tandis que les prix des aliments ont augmenté plus rapidement. Après la fin de la récession du COVID-19 en mai 2020, les différentiels d’inflation pour les différents groupes raciaux et ethniques ont de nouveau diminué. Cependant, lorsque l’inflation globale a commencé à augmenter en mars 2021, les disparités d’inflation ont augmenté, les Américains noirs et hispaniques connaissant une inflation plus élevée que la moyenne nationale et les Américains d’origine asiatique une inflation plus faible. Ces disparités sont plus de deux fois plus importantes que celles observées en 2019.
Bien que l’ampleur mesurée des disparités d’inflation ne soit pas très importante (0,2 à 0,6 point de pourcentage pour les Noirs et les Hispaniques américains par rapport au taux d’inflation global de 9,2 %), ils sous-estiment probablement les écarts réels pour les raisons mentionnées ci-dessus, les écarts réels étant susceptibles étant considérablement plus élevé. Les changements dans les écarts par rapport à 2019 devraient cependant être plus informatifs et suggérer des changements importants dans l’ampleur des inégalités d’inflation.
Les écarts d’inflation démographique sont faibles avant la pandémie, s’ouvrent pendant la hausse de l’inflation
Notes : Les catégories démographiques ne sont pas mutuellement exclusives. La zone ombrée indique une période désignée comme une récession par le National Bureau of Economic Research.
Il existe un fort contraste entre l’élargissement des disparités démographiques en matière d’inflation et le rétrécissement des écarts démographiques en matière de taux d’emploi que nous avons observé dans notre article précédent. À bien des égards, la situation est l’inverse de ce qui s’est passé pendant la longue reprise après la Grande Récession. Ensuite, l’inflation est restée calme, tandis que les taux d’emploi sont restés inférieurs à leurs niveaux d’avant la crise pendant des années, les groupes les moins favorisés connaissant des baisses d’emploi particulièrement prolongées. Actuellement, les taux d’emploi, à la fois en moyenne et pour les groupes moins favorisés, sont presque revenus à leurs niveaux d’avant la COVID, avec des écarts d’emploi pour les Noirs et les Hispaniques américains proches des creux de plusieurs décennies. Cependant, l’inflation a fortement augmenté dans l’ensemble et en particulier pour les Noirs et les Hispaniques américains. Ces faits sont importants à prendre en compte dans la poursuite d’une politique monétaire qui vise à un maximum d’emploi et de stabilité des prix pour tous les Américains. La manière dont les différents groupes démographiques vivent l’inflation et la réponse de la Fed à celle-ci seront une question importante que nous continuerons de suivre.
Données du graphique 
Ruchi Avtar est analyste de recherche dans les études sur la croissance équitable au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.
Rajashri Chakrabarti est responsable des études sur la croissance équitable au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.
Maxim Pinkovskiy est conseiller en recherche économique dans les études sur la croissance équitable au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.
Comment citer cet article :
Ruchi Avtar, Rajashri Chakrabarti et Maxim Pinkovskiy, « La hausse de l’inflation 2021-22 était-elle équitable ? », Banque de réserve fédérale de New York Économie de Liberty Street30 juin 2022, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2022/06/was-the-2021-22-rise-in-inflation-equitable/.
Clause de non-responsabilité
Les opinions exprimées dans cet article sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement la position de la Federal Reserve Bank de New York ou du Federal Reserve System. Toute erreur ou omission relève de la responsabilité des auteurs.
