La paie de février augmente mais les détails sont moins solides – AIER

– 5 mars 2021 Temps de lecture: 4 minutes

La masse salariale non agricole aux États-Unis a ajouté 379 000 emplois en février après un gain de 166 000 en janvier et une perte de 306 000 en décembre. Les deux mois précédents avaient des révisions à la hausse nettes de 38 000 avec décembre révisé à la baisse de 79 000 mais janvier révisé à la hausse de 117 000. Le gain de février porte la reprise de dix mois après la chute à 12,887 millions, mais est encore loin de compenser la perte de 22,362 millions en mars et avril., laissant la masse salariale non agricole de 9,475 millions, soit 6,2% en dessous du pic de février 2020 (voir le premier graphique).

La masse salariale privée a augmenté de 465 000 emplois encore plus impressionnants en février après un gain de 90 000 en janvier et une perte de 274 000 en décembre. Les deux mois précédents avaient une révision nette à la hausse de 14 000, décembre révisé à la baisse de 70 000 et janvier révisé à la hausse de 84 000. Le gain de février porte la reprise sur dix mois à 13,267 millions contre une perte de 21,353 millions en mars et avril, laissant la masse salariale privée 8,086 millions ou 6,2% en dessous du sommet de février 2020 (voir premier graphique).

Les détails du rapport sont moins robustes que ne le suggèrent les gains des titres. La majeure partie de l’augmentation de la masse salariale totale a été imputable à un seul secteur: les loisirs et l’hôtellerie, qui ont ajouté 355 000 employés pour le mois. Ce gain a largement compensé une baisse de 498 000 en décembre (voir le deuxième graphique).

L’ampleur globale des gains pour février a été modeste, sept catégories privées affichant une baisse tandis que huit ont enregistré des gains. Parmi les 465 000 gains de la masse salariale privée, les services privés en ont ajouté 512 000 tandis que les industries productrices de biens en ont perdu 48 000. Pour les industries de services privées, les gains ont été tirés par une augmentation de 355000 dans les loisirs et l’hôtellerie (compensant largement une baisse de 498000 en décembre, comme mentionné ci-dessus), une augmentation de 63000 dans les services aux entreprises et professionnels, une augmentation de 46000 dans les soins de santé et les services sociaux. assistance, et une augmentation de 41 000 dans le commerce de détail. D’autres catégories de services privés ont connu de très petits changements (voir le deuxième graphique).

Dans la baisse de 48 000 emplois dans les industries de production de biens, la construction a perdu 61 000 emplois, la fabrication de biens durables a augmenté de 17 000, la fabrication de biens non durables de 4 000 et les industries minières et forestières ont perdu 8 000 emplois (voir le deuxième graphique).

Un an après le pic de l’emploi en février 2020, chaque groupe du secteur privé compte toujours moins d’employés. Les pertes nettes vont d’environ 8 600 travailleurs des services publics à 3,5 millions dévastateurs pour les loisirs et l’hôtellerie (voir le troisième graphique).

Sur une base de pourcentage, les pertes sont réparties plus uniformément. Les loisirs et l’hôtellerie sont toujours en tête avec une baisse de 20,4% depuis février, cependant, l’exploitation minière et l’exploitation forestière arrivent en deuxième position avec une perte de 14,6%, suivies des services d’éducation à 10,3% et des services d’information à 8,5%. Sept des 14 industries privées présentées dans le rapport ont enregistré des baisses de 4% ou plus depuis février 2020 (voir quatrième graphique).

Le secteur gouvernemental a perdu 86 000 employés en février, la masse salariale des collectivités locales ayant chuté de 44 000, la masse salariale du gouvernement des États de 39 000 et le gouvernement fédéral de 3 000 travailleurs.

Les gains horaires moyens ont augmenté de 0,2% en février, mettant le gain sur 12 mois à 5,3%. Les données sur les gains horaires moyens doivent être interprétées avec prudence, car la concentration des pertes d’emplois pour les emplois moins bien rémunérés pendant la pandémie fausse le nombre global.

La semaine de travail moyenne a diminué en février, tombant de 0,3 heure à 34,6 heures. En combinant la masse salariale avec la rémunération horaire et les heures travaillées, l’indice de la masse salariale hebdomadaire globale a chuté de 0,3% en février après un gain de 0,7% en janvier. L’indice est en baisse de 0,8% par rapport à il y a un an.

Le nombre total de chômeurs officiels est tombé à 9,972 millions en février, soit une baisse de 158 000 par rapport à janvier. Le nombre de chômeurs officiels en février 2020 n’était que de 5,796 millions.

Le taux de chômage est tombé à 6,2% tandis que le taux de sous-emploi, appelé taux U-6, est resté inchangé à 11,1% en février. En février 2020, le taux de chômage était de 3,5% tandis que le taux de sous-emploi était de 7,0% (voir le haut du cinquième graphique).

Le taux d’activité est resté inchangé en février, s’établissant à 61,4% contre un taux d’activité de 63,3% en février 2020. Le ratio emploi / population, l’un des indicateurs approximativement coïncidents de l’AIER, s’est établi à 57,6 pour février, au-dessus du ratio de 57,5 ​​en Janvier mais bien en dessous des 61,1% de février 2020 (voir le bas du cinquième graphique).

Le rapport sur l’emploi de février montre un fort gain de tête dans la masse salariale privée, mais le gain était concentré dans un seul secteur: les loisirs et l’hôtellerie. L’ampleur des gains dans l’ensemble de l’économie a été modeste en février, et pour presque toutes les industries privées, l’emploi est toujours en deçà des niveaux d’avant la pandémie, bien en deçà dans certains cas.

Les restrictions gouvernementales sur les consommateurs et les entreprises demeurent une menace importante pour les perspectives de croissance économique. La distribution de vaccins est une évolution très positive et commence à entraîner moins de restrictions gouvernementales et moins de distorsion gouvernementale de l’activité économique. Dans l’intervalle, plus les consommateurs restent limités et les entreprises restent fermées ou limitées, plus la reprise du marché du travail devient incertaine et plus la probabilité d’une reprise économique lente et interminable est élevée.

Robert Hughes

Bob Hughes

Robert Hughes a rejoint l’AIER en 2013 après plus de 25 ans en recherche économique et financière à Wall Street. Bob était auparavant responsable de la stratégie actions mondiales pour Brown Brothers Harriman, où il a développé une stratégie d’investissement en actions combinant une analyse macro descendante avec des fondamentaux ascendants.

Avant BBH, Bob était stratège principal des actions pour State Street Global Markets, stratège économique principal chez Prudential Equity Group et économiste principal et analyste des marchés financiers pour Citicorp Investment Services. Bob est titulaire d’une maîtrise en économie de l’Université Fordham et d’un BS en commerce de l’Université Lehigh.

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