Alors qu’une forte baisse des mises en chantier aux États-Unis en juillet continuera de peser sur la composante investissement résidentiel du produit intérieur brut du troisième trimestre, le fort rebond du volume de la production industrielle devrait tempérer les craintes de récession.
La production industrielle américaine a dépassé les estimations le mois dernier, augmentant de 0,6 % en juillet par rapport à juin, selon les données de la Réserve fédérale publiées mardi. Dans le même temps, les mises en chantier de logements aux États-Unis en juillet ont chuté de 9,6 % pour atteindre leur plus bas niveau depuis février 2021, le marché du logement continuant de se calmer dans un contexte de fortes hausses des taux hypothécaires, a déclaré le US Census Bureau dans un rapport séparé.
L’augmentation des activités industrielles a été plus impressionnante puisqu’elle découlait d’une révision à la hausse des données de juin, passant d’une baisse de 0,2 % à une augmentation de 0,01 %. Même parallèlement à la baisse des mises en chantier, ces données industrielles montrent que les craintes de récession ont peut-être été exagérées après la contraction de l’économie pendant deux trimestres consécutifs au premier semestre 2022.
Mises en chantier et permis
Il n’y avait que 1,45 million de nouveaux logements mis en chantier en juillet sur une base annualisée, ce qui est inférieur à l’équilibre à long terme de 1,7 million de logements nécessaires pour répondre à la demande cible.
Bien que les prix de l’immobilier restent élevés, la morosité des constructeurs en raison de la baisse de la demande et de la hausse des taux d’intérêt a maintenu l’offre de logements à environ 20 % depuis le récent sommet annualisé de 1,8 million en avril.
Le nombre de permis – un indicateur des mises en chantier futures – a également diminué au cours du mois, en baisse de 1,3 % à 1,67 million. Par contre, les achèvements de logements sont demeurés stables en juillet, en hausse de 1,1 %.
Alors que la Fed continue d’appuyer sur la pédale en matière de taux d’intérêt, il faut s’attendre à une nouvelle baisse du marché de l’habitation. Il est trop tôt pour spéculer sur le moment d’une éventuelle baisse des taux de la Fed car nous sommes encore très loin d’atteindre le niveau cible d’inflation.
Production industrielle
La surprise à la hausse du volume de la production industrielle en juillet a été tirée par le secteur manufacturier, qui a augmenté de 0,7 % sur le mois. Au sein de ce secteur, la production d’automobiles a mené la hausse, en hausse de 10,4 %. La catégorie représente 8,6 % du volume industriel total.
L’exploitation minière a ralenti en juillet, en hausse de seulement 0,7 % par rapport à 2 % précédemment, dans un contexte de baisse des prix de l’énergie. Les services publics ont chuté de 0,8 % après une baisse de 0,3 % le mois précédent.
L’utilisation des capacités a légèrement augmenté pour atteindre 80,3 %, le niveau le plus élevé depuis 2018, contre 79,9 % le mois précédent. Le pourcentage d’utilisation est resté stable au cours des deux derniers mois, ce qui suggère que les inquiétudes concernant les perturbations de la chaîne d’approvisionnement, du moins dans le secteur industriel, pourraient bientôt être derrière nous.
Nous prévoyons que le renversement des prix de l’énergie contribuera à réduire les coûts des intrants pour les fabricants, ce qui stimulera la production au cours des prochains mois. Selon notre estimation, cela devrait retarder une récession imminente jusqu’en 2023 au moins.
