La RBA peut être forcée d’effectuer un U-Turn sur Taper Timing, Yield Target

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Le chef de la banque centrale australienne Philip Lowe fait face à la perspective embarrassante de devoir revenir sur une annonce de réduction faite il y a seulement un mois, alors qu’une résurgence du coronavirus continue de confondre les attentes des décideurs politiques du monde entier.

Lowe devrait reporter à plus tard dans l’année son intention de réduire ses achats hebdomadaires d’obligations, tout en maintenant le taux de trésorerie à 0,1% mardi. C’est l’avis d’une grande majorité de 18 économistes interrogés par Bloomberg la semaine dernière. Deux d’entre eux sont allés plus loin et ont signalé le risque que la banque étende également son objectif de rendement à trois ans à l’obligation de novembre 2024.

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Pousser la Banque de réserve d’Australie vers la pédale de frein dans ses plans pour réduire lentement le soutien à l’économie est la variante delta du virus. Une augmentation soudaine des infections a radicalement changé les perspectives vers le bas, passant de l’optimisme d’une reprise rapide à la morosité des blocages prolongés et d’une économie en déclin.

« Les développements actuels de Covid-19 et l’incertitude accrue suggèrent que l’optique du début d’un ralentissement en septembre est difficile », a déclaré Su-Lin Ong, responsable de la stratégie économique et des titres à revenu fixe australienne à la Banque Royale du Canada.

« Bien que le rythme d’achat hebdomadaire actuel de 5 milliards de dollars australiens ait un impact limité, il s’agit d’un signal important alors que Team Australia – les gouvernements fédéral et étatique, la RBA et les banques – se réunissent », a-t-elle déclaré.

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L’épidémie delta de Sydney a atteint de nouveaux records ces derniers jours malgré cinq semaines sous des ordres stricts de séjour à domicile. La ville représentant un quart de la production et plus d’un cinquième de l’emploi, la banque centrale s’efforcera probablement d’ajuster ses prévisions avant une mise à jour trimestrielle vendredi, lorsque Lowe et ses collègues présenteront également les législateurs pour trois heures de témoignage.

Commonwealth Bank of Australia et Westpac Banking Corp., les principaux prêteurs du pays, s’attendent à ce que 200 000 à 300 000 emplois soient perdus et que le chômage grimpe jusqu’à 5,7% par rapport aux 4,9% actuels en raison de l’épidémie. Les deux s’attendent à ce qu’une grande partie de ces pertes soient récupérées une fois l’épidémie contenue et à mesure que les vaccinations s’intensifient.

Le verrouillage de Sydney met en évidence les problèmes avec la soi-disant stratégie Covid Zero de l’Australie et son déploiement tardif du vaccin. L’économie avait été à l’avant-garde de la reprise mondiale et était sur la bonne voie pour atteindre l’objectif de Lowe d’un chômage d’environ 4%, le niveau qu’il espère stimulera une croissance plus rapide des salaires et, à terme, une inflation stable dans la fourchette cible de 2 à 3% de la RBA. .

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Au lieu de cela, la probabilité d’une autre contraction se renforce. La réduction du soutien à une économie en déclin risque d’envoyer un signal contradictoire même si la réduction est douce et qu’il existe encore de nombreuses preuves suggérant que l’Australie est loin d’avoir besoin d’un soutien vital.

L’économie est actuellement soutenue par le prix élevé du minerai de fer, sa plus grande exportation, gonflé par les mesures de relance de la Chine.

En dehors de Sydney et de Melbourne, le pays roule et les marchés du travail se resserrent. En outre, le dollar australien – une cible clé du programme d’achat d’obligations – a chuté de près de 7 % au cours des cinq derniers mois et les rendements sont en baisse.

Ce que dit Bloomberg Economics

« Les derniers blocages repoussent le calendrier d’une éventuelle normalisation de la politique monétaire. Nous restons d’avis qu’il est peu probable que la RBA relève les taux avant 2024 et que le report de l’objectif de rendement sur l’obligation de novembre 2024 reste un risque. »

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— James McIntyre, économiste

L’économie a également été soutenue par la fermeture de ses frontières. Cela accélère le resserrement du marché du travail mais, plus important encore, maintient des milliards de dollars – qui fuient généralement à l’étranger avec les voyages – à l’intérieur du pays pour être dépensés dans le pays. Ce sont toutes des raisons pour lesquelles la RBA peut encore s’en tenir à ses plans de réduction.

Pourtant, la banque centrale a montré qu’elle aime faire partie de l’équipe nationale et veut qu’on la voie y contribuer. Une partie de la flexibilité adoptée par Lowe suggère qu’il est logique de suspendre les plans pour le moment pendant que la RBA attend plus de clarté sur la gravité des effets des blocages.

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