Le 27 janvier, la Brookings Africa Growth Initiative (AGI) a lancé le rapport Foresight Africa 2021 avec une table ronde intéressante. L’un des orateurs, Vera Songwe de la Commission économique des Nations Unies pour l’Afrique et de l’AGI, a souligné la bonne nouvelle. L’Afrique avait surpris tout le monde avec son résistance pendant la crise du coronavirus. Les économies africaines ont montré au monde qu’elles n’étaient plus impuissantes face à de grands chocs: elles pouvaient collectivement collecter près de 50 milliards de dollars de ressources pour lutter contre la crise et exploiter librement les marchés du crédit privé au lieu de compter sur les gouvernements étrangers et les agences de développement. Cela n’aurait pas pu se produire sans progrès structurel.
La deuxième caractéristique qui définit la nouvelle Afrique est divergernce: la moitié des pays du continent étaient des économies à revenu intermédiaire, et non un ensemble d’économies les moins avancées à faible revenu. L’hétérogénéité a toujours caractérisé l’Afrique; il définit désormais l’économie de la région.
Le troisième développement encourageant a été l’intégration. Cette année, les espoirs sont encore plus grands en raison de la zone de libre-échange continentale africaine (ZLECA) qui est entrée en vigueur le 1er janvier. On s’attend à ce que les économies du continent soient refaites:
«L’AfCFTA couvrira un marché de plus de 1,2 milliard de personnes et jusqu’à 3 billions de dollars de PIB combiné, avec le potentiel d’augmenter le commerce intra-africain de plus de 50%, selon la Commission économique des Nations Unies pour l’Afrique. Selon la Banque mondiale, l’accord pourrait ajouter 76 milliards de dollars de revenus au reste du monde. Une fois achevée, la ZLECAf deviendra la plus grande zone de libre-échange au monde depuis la création de l’Organisation mondiale du commerce.
Les autres panélistes semblaient d’accord. En 2020, l’Afrique avait montré au monde qu’elle pouvait gérer elle-même ses problèmes; en 2021, si ses décideurs politiques commençaient à créer des emplois, les Africains pourraient à nouveau impressionner le monde avec une reprise rapide et un renouvellement structurel.
Alors que l’on parle beaucoup des conséquences permanentes ou structurelles de la pandémie, telles que la numérisation accélérée des activités économiques, la plupart des pays en développement doivent encore faire face à d’importants arriérés structurels de type analogique.
Par coïncidence la semaine dernière, avec Giovanni Zanalda du Duke University Center for International and Global Studies, nous travaillions à mettre à jour les scénarios de dette souveraine de l’Afrique. Foresight Africa et la table ronde ont soulevé plusieurs questions. L’allégement de la dette défendu par David Malpass de la Banque mondiale et Kristina Georgieva du Fonds monétaire international pour les économies à faible revenu a-t-il sensiblement amélioré leurs trajectoires de croissance? Pendant ce temps, comment se portent les économies à revenu intermédiaire de l’Afrique? L’allégement de la dette devrait-il être étendu aux économies à revenu intermédiaire, comme cela a été soutenu ici l’année dernière lorsque le virus a frappé pour la première fois, ou n’est-ce plus nécessaire maintenant que l’Afrique a fait tellement mieux que prévu? Existe-t-il une «boucle de désastre dette-développement» en Afrique subsaharienne qui fera à nouveau dérailler les progrès?
Nous avons pensé qu’il pourrait être utile de partager nos principales conclusions tout de suite. Les lecteurs doivent noter que notre article et ce blog portent sur l’Afrique subsaharienne (ASS). Foresight Africa et les panélistes ont également discuté des développements en Afrique du Nord – principalement en Algérie, en Égypte, en Libye, au Maroc et en Tunisie. Mais cela ne change pas beaucoup nos conclusions.
Développement divergeant
Il existe en effet une divergence entre les économies de l’Afrique subsaharienne, mais la ligne de fracture ne se situe pas entre les pays les moins avancés et les pays à revenu intermédiaire. La dérive est entre le malade et le sain. Nous avons comparé les attentes de croissance pour 2020 au début de l’année avec ce qui s’est réellement passé, en utilisant les deux derniers rapports de janvier sur les perspectives économiques mondiales de la Banque mondiale. La figure 1 résume les prévisions. Collectivement, les économies à faible revenu de la région ont évité une forte contraction et les économies à revenu intermédiaire se sont contractées de 4% au lieu de croître de presque autant. Mais ce qui compte vraiment pour l’économie de la région, c’est la façon dont le Nigéria, l’Afrique du Sud et l’Angola s’en sortent. Ils représentent environ les deux tiers du PIB de l’Afrique subsaharienne, et rien – ni un moratoire sur la dette ni un accord commercial continental – n’aura de sens à moins qu’ils ne commencent à faire beaucoup mieux. L’année dernière, on ne s’attendait pas à ce qu’ils réussissent bien. Ils ont fini par faire horriblement.
L’hétérogénéité qui compte maintenant le plus est dans Afrique à revenu intermédiaire: entre les trois plus grandes économies et les autres. Les développements au Botswana, au Lesotho et aux Seychelles – même en Côte d’Ivoire, au Ghana et au Sénégal – méritent d’être acclamés, mais ils ne peuvent compenser la traînée déprimante en Angola, au Nigéria et en Afrique du Sud. L’Europe semble n’avoir qu’un seul malade à la fois; ces dernières années, l’Afrique en a eu trois.
Dette divergente
Dans la décennie précédant la pandémie COVID-19, les ratios dette / PIB ont augmenté dans toute la région. La figure 2 présente un synopsis des modèles de dette souveraine dans la région. Entre 2010 et 2019, les ratios dette / PIB ont presque doublé en Afrique australe et centrale. En Afrique de l’Ouest, la hausse a été moins forte, mais certains pays de la sous-région semblent avoir été en difficulté avant la crise.
Ce n’est peut-être pas un hasard si ces trois sous-régions ont chacune l’une des trois grandes économies. L’augmentation du ratio dette publique / PIB en 2010-2019 a été de 30 points de pourcentage chez les exportateurs de pétrole, soit deux fois plus que pour les autres pays. Ce n’est pas un hasard si 9 pays sur 11 en Afrique de l’Est ne sont pas basés sur les ressources. Notamment, pendant cette période de croissance décente, seuls huit pays ont été en mesure de réduire les ratios d’endettement public: le Botswana, le Zimbabwe, les Comores, les Seychelles, Sao Tomé-et-Principe, la République démocratique du Congo, la Guinée et la Côte d’Ivoire.
Une «boucle de désastre dette-développement» africaine?
Nous savons que les faiblesses des marchés des matières premières se traduisent rapidement par des revers économiques pour l’Afrique. C’est particulièrement le cas pour le pétrole et le gaz, bien que cela puisse également être le cas pour les minéraux et les métaux. Au cours des cinq années précédant la contraction du coronavirus, les prix du pétrole étaient passés d’environ 100 dollars le baril à environ 50 dollars; en 2020, ils en représentaient en moyenne environ la moitié. Les perspectives d’une reprise rapide sont lointaines.
Les prix des autres matières premières étaient également en baisse et, au premier semestre 2020, ont été poussés à la baisse par la pandémie. En moyenne, la baisse des prix était d’environ 10 à 20% dans les produits de base, tels que l’aluminium, le cuivre et le platine. Cela ne semble pas beaucoup, mais c’était suffisant pour créer des problèmes budgétaires considérables pour les pays riches en ressources. Et, dans la plupart des économies émergentes, les crises monétaires ont tendance à suivre de près ces pressions sur les finances publiques. Comme au bon moment, les problèmes de change ont commencé à affliger les économies les plus faibles d’Afrique.
Au cours des dernières années, le dollar américain est resté à peu près stable par rapport aux devises des principaux partenaires commerciaux américains et à la plupart des devises des marchés émergents. Mais les devises africaines n’ont pas suivi une trajectoire similaire. Les devises des 45 pays du sous-continent se sont dépréciées par rapport au dollar américain en 2018, et en 2019, moins d’une douzaine de pays ont vu leurs devises s’apprécier un peu en 2019 (allant de 0,1% à 5,3%). Depuis janvier 2018, la dépréciation cumulative dans le sous-continent est d’environ 36%, les devises de l’Angola, de la Zambie, des Seychelles, de l’Éthiopie et de l’Afrique du Sud ayant le plus chuté. Cela a causé de sérieux problèmes à certains d’entre eux. La dette publique extérieure constitue 67% du PIB de l’Angola et le kwanza angolais a perdu environ 75% de sa valeur par rapport au dollar américain depuis janvier 2018. La valeur du kwacha zambien par rapport au dollar américain a diminué de plus de moitié depuis janvier 2018, et la dette publique extérieure du pays représente environ 68% du PIB. Ce sont des signes avant-coureurs pour tout le sous-continent.
Les produits de base jouent un rôle important dans la plupart des pays en développement. En ASS, à cause de la Chine, leur rôle est à la fois important et quelque peu unique. En 2016, plus d’un tiers du financement total des prêts de la Chine à l’Afrique était garanti par les exportations de produits de base. Dans des pays comme l’Angola, ce ratio est beaucoup plus élevé. Coulibaly, Gandhi et Senbet (2019) soulignent que lorsque les pays d’Afrique subsaharienne ont accédé au financement par le biais de prêts garantis par des produits de base, les créanciers comme la Chine ont bénéficié de risques de prêt réduits. Désormais, en raison de l’effondrement des prix du pétrole, l’Angola et d’autres sont susceptibles d’envoyer des volumes de matières premières plus élevés en Chine pour respecter les conditions de remboursement. En d’autres termes, les exportateurs de matières premières en ASS sont confrontés à un double coup dur en raison de la baisse des prix des matières premières: la baisse des prix réduit les recettes publiques et les prêts adossés à des matières premières réduisent l’offre disponible pour de nouvelles ventes. Pour les pays ayant des relations économiques étroites avec la Chine, la spirale pourrait rapidement devenir vicieuse.
Si cela ne suffisait pas, l’ASS est également confrontée à la perspective d’une baisse des termes de l’échange en raison de la baisse de la croissance de la Chine. En 2020, on s’attendait à ce que l’économie chinoise évite une contraction, mais pas de beaucoup (graphique 5).
La Chine est désormais le plus grand partenaire commercial de l’Afrique, mais aussi le plus grand financier de la construction d’infrastructures, notamment des chemins de fer, des routes, des centrales électriques et des ports. Depuis les années 2000, les activités de la Chine en ASS ont favorisé la croissance économique en Afrique et en Chine. L’Afrique subsaharienne avait besoin de financements à long terme et la Chine est devenue une source régulière de crédits commerciaux, d’investissements directs et d’aide publique. Dans les années 2010, la Chine a financé les infrastructures de l’Afrique plus que les banques multilatérales de développement. En outre, la Chine est devenue une source fiable de financement anticyclique pour la plupart des pays du sous-continent. Un ralentissement de la croissance de la Chine se traduira par une diminution du financement des infrastructures en Afrique au moment où elle en a le plus besoin.
Macro-agenda 2021: matières premières, devises et Chine
Alors que l’on parle beaucoup des conséquences permanentes ou structurelles de la pandémie, telles que la numérisation accélérée des activités économiques, la plupart des pays en développement doivent encore faire face à d’importants arriérés structurels de type analogique. Des lacunes structurelles particulièrement graves en Afrique font des liens entre le développement économique et la dette souveraine son talon d’Achille. En 2021 comme en 2019, les points les plus importants de l’agenda macroéconomique de l’Afrique seront bientôt les matières premières, les devises et la Chine – pas les exigences économiques associées au COVID-19. Ses décideurs devraient commencer à leur accorder plus d’attention.
