Le cadre commun du G20 pour le traitement de la dette doit être renforcé – FMI Blog

Par Kristalina Georgieva et Ceyla Pazarbasioglu

Avec l’expiration de l’initiative de suspension du service de la dette et la hausse des taux d’intérêt, les pays à faible revenu auront de plus en plus de mal à assurer le service de leur dette.

Malgré les mesures d’allègement importantes apportées par la crise du COVID-19, environ 60 % des pays à faible revenu sont à haut risque ou déjà surendettés. En 2015, ce nombre était inférieur à 30%.

Avec le resserrement de l’espace politique pour les pays très endettés, le cadre peut et doit fonctionner plus rapidement.

Pour nombre de ces pays, les défis s’intensifient. De nouvelles variantes provoquent de nouvelles perturbations de l’activité économique. Les initiatives liées au COVID, telles que l’Initiative de suspension du service de la dette (DSSI) du G20, prennent fin. De nombreux pays sont confrontés à des arriérés ou à une réduction des dépenses prioritaires. Nous pourrions assister à un effondrement économique dans certains pays à moins que les créanciers du G20 n’acceptent d’accélérer les restructurations de la dette et de suspendre le service de la dette pendant que les restructurations sont en cours de négociation. Il est également essentiel que les créanciers du secteur privé mettent en œuvre un allégement de la dette à des conditions comparables.

Les expériences récentes du Tchad, de l’Éthiopie et de la Zambie montrent que le Cadre commun pour le traitement de la dette au-delà de la DSSI doit être amélioré. Une action rapide est nécessaire pour renforcer la confiance dans le cadre et fournir une feuille de route pour aider les autres pays confrontés à une vulnérabilité croissante de la dette.

2022 : des perspectives d’endettement plus difficiles

Depuis le début de la pandémie, les pays à faible revenu ont bénéficié de certaines mesures d’atténuation. Les politiques intérieures, conjuguées à la faiblesse des taux d’intérêt dans les économies avancées, ont atténué l’impact financier de la crise sur leurs économies. Le G20 a mis en place le DSSI pour suspendre temporairement les paiements de la dette publique aux pays les plus pauvres, suivi du Cadre commun pour aider ces pays à restructurer leur dette et à faire face à l’insolvabilité et aux problèmes de liquidité prolongés. La communauté internationale a également augmenté son soutien financier, y compris des prêts d’urgence record du FMI et une allocation de 650 milliards de dollars de droits de tirage spéciaux, ou DTS, dont 21 milliards de dollars ont été alloués directement aux pays à faible revenu. Les dirigeants du G20 se sont engagés à soutenir les pays à faible revenu en prêtant 100 milliards de dollars de leurs DTS pour amplifier considérablement cet impact.

Nul doute que 2022 sera beaucoup plus difficile avec le durcissement des conditions financières internationales à l’horizon. La DSSI expirera à la fin de cette année, obligeant les pays participants à reprendre les paiements du service de la dette. Les pays devront passer à des programmes solides, et pour les pays à faible revenu qui ont besoin d’un traitement complet de la dette, le cadre commun sera essentiel pour débloquer le financement du FMI.

Mais le Cadre commun n’a pas encore tenu sa promesse. Cela nécessite une action rapide.

La mise en œuvre a été lente jusqu’à présent

Le cadre commun est destiné à faire face à l’insolvabilité et aux problèmes de liquidité prolongés, ainsi qu’à la mise en œuvre d’un programme de réforme soutenu par le FMI. Les créanciers officiels du G20 – à la fois les créanciers traditionnels du « Club de Paris », comme la France et les États-Unis, et les nouveaux créanciers, comme la Chine et l’Inde, qui, comme le montre le graphique ci-dessous, ont dépassé le Club de Paris en tant que prêteurs au cours de la dernière décennie – convenu de coordonner pour fournir un allégement de la dette compatible avec la capacité du débiteur de payer et de maintenir les dépenses essentielles. Le cadre commun exige que les créanciers privés participent à des conditions comparables pour surmonter les défis de l’action collective et assurer un partage équitable des charges.

Mais jusqu’à présent, seuls trois pays – le Tchad, l’Éthiopie et la Zambie – ont fait des demandes d’allégement de la dette au titre du Cadre commun. Et chaque cas a connu des retards importants.

Ces retards reflètent en partie les problèmes qui ont motivé la création du Cadre commun en premier lieu. Il s’agit notamment de coordonner le Club de Paris et d’autres créanciers, ainsi que de multiples institutions et agences gouvernementales au sein des pays créanciers, ce qui peut ralentir les décisions. Le cadre commun vise à atténuer ces problèmes mais ne les élimine pas. Les nouveaux créanciers, y compris les institutions nationales concernées, doivent se sentir à l’aise avec les processus de restructuration qui permettraient à tous les créanciers de travailler ensemble pour fournir un allégement et au FMI de prêter aux pays confrontés à des difficultés d’endettement. Cela prend du temps.

Mais il y a eu aussi des retards pour des raisons qui n’ont rien à voir avec le Cadre commun. Pour restaurer la viabilité de la dette, le Tchad doit restructurer une importante obligation garantie détenue par une entreprise privée, qui est en partie syndiquée à un grand nombre de banques et de fonds. Cela complique le processus de prise de décision. Les défis nationaux ont ralenti les progrès en Éthiopie et en Zambie.

Pas de temps à perdre

Avec le resserrement de l’espace politique pour les pays très endettés, le cadre peut et doit fonctionner plus rapidement.

Premièrement, une plus grande clarté sur les différentes étapes et calendriers du processus du Cadre commun est vitale. Parallèlement à un engagement plus précoce des créanciers publics auprès du débiteur et des créanciers privés, cela contribuerait à accélérer la prise de décision.

Deuxièmement, un arrêt global et soutenu du paiement du service de la dette pendant la durée de la négociation soulagerait le débiteur à un moment où il est en difficulté, et inciterait à accélérer les procédures pour parvenir à la restructuration effective de la dette.

Troisièmement, le cadre commun devrait préciser davantage comment la comparabilité des traitements sera effectivement appliquée, y compris, le cas échéant, par la mise en œuvre des politiques du FMI en matière d’arriérés, afin de rassurer davantage les créanciers et les débiteurs.

Enfin et surtout, le cadre commun devrait être étendu à d’autres pays très endettés qui peuvent bénéficier de la coordination des créanciers. Le règlement rapide et ordonné des dettes est dans l’intérêt des débiteurs et des créanciers.

Assurer un succès dans les premiers cas profitera non seulement aux pays, mais renforcera la confiance dans le cadre commun. À cet égard, la finalisation rapide de la restructuration du Tchad peut constituer un précédent essentiel pour d’autres pays. En Éthiopie, le comité des créanciers devrait poursuivre le travail technique qui permettra de fournir rapidement des garanties d’allégement de la dette une fois la situation stabilisée. En Zambie, les créanciers du G20 devraient rapidement former un comité de créanciers officiels et commencer à dialoguer avec les autorités et les créanciers privés sur l’allégement de la dette, tout en prévoyant une suspension temporaire du service de la dette pendant la durée des discussions sur la restructuration de la dette. Sinon, le pays serait confronté au choix impossible de réduire les dépenses prioritaires ou d’accumuler des arriérés.

Les défis de la dette sont pressants et il est urgent d’agir. La récente variante Omicron est un rappel brutal que la pandémie sera avec nous pendant un certain temps. Une action multilatérale déterminée est maintenant nécessaire pour lutter contre les inégalités vaccinales à l’échelle mondiale et également pour soutenir le règlement rapide et ordonné de la dette. Pour sa part, le FMI est prêt à travailler avec la Banque mondiale et tous nos partenaires pour veiller à ce que le cadre soit efficace pour les personnes qu’il a été mis en place pour aider.

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