Le discours du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, lors du symposium de la Fed de Kansas City sur la politique monétaire à Jackson Hole, dans le Wyoming, a montré que la banque centrale se prépare à un pivot politique vers une baisse des taux destinée à protéger et à préserver l'atterrissage en douceur de l'économie réalisé par la Fed.
Dans sa déclaration, Powell a déclaré que « ma confiance a grandi dans le fait que l'inflation est sur une trajectoire durable de retour à 2% », ce qui est le signal que la Réserve fédérale se prépare à réduire ses taux.
En outre, en affirmant également qu’un nouveau ralentissement sur le marché du travail n’est pas le bienvenu, la Fed signale sans équivoque qu’elle se prépare à se lancer dans une série de baisses de taux.
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Alors que les acteurs du marché ont intégré une baisse de 25 points de base lors de la prochaine réunion du 18 septembre, il est essentiel que les décideurs des banques centrales commencent à définir la destination ultime de leur politique.
Les prévisions du RSM supposent actuellement que la Fed réduira ses taux de 25 points de base à chacune des trois réunions restantes cette année et poursuivra ces baisses jusqu'à atteindre un niveau proche de 3,25 %.
Notre modélisation de l'état actuel de l'économie américaine et de la fonction de réaction de la banque centrale suggère fortement que le taux neutre de la Fed dans l'économie post-pandémique se situe quelque part entre 3 % et 3,5 %.
Powell et d’autres membres de la Fed devront définir la voie de la politique monétaire au cours de l’année à venir pour façonner les attentes des investisseurs et réduire la volatilité des marchés.
Notre estimation de la fonction de réaction de la Fed implique que la Fed, en l’absence de détérioration significative de l’économie, atteindrait notre estimation du taux neutre au cours des neuf à douze prochains mois.
Le risque ici est que la trajectoire budgétaire de l’année prochaine, après l’élection présidentielle de novembre, puisse entraîner des pressions inflationnistes variables qui pourraient obliger la Fed à ralentir, voire à inverser cette trajectoire politique.
Dans ce cas, les acteurs du marché devraient s’adapter à la structure changeante de l’économie mondiale provoquée par la relocalisation des chaînes d’approvisionnement, la politique industrielle et l’intensification des tensions géopolitiques, qui impliquent tous un biais inflationniste.
Nous nous attendons à ce que la prochaine révision de la politique de la Réserve fédérale prenne en compte les changements évidents dans les économies nationales et mondiales.
La Fed devra proposer un cadre approprié – y compris un éventuel nouvel objectif d’inflation – pour communiquer les changements rapides qui affectent l’économie au public, aux décideurs politiques et aux investisseurs.
