L’indice du coût de l’emploi a été récemment le principal indicateur de la Réserve fédérale en matière de pression salariale sur l’inflation sous-jacente. Ce chiffre pour le troisième trimestre montre que les coûts de main-d’œuvre ont augmenté de 1,1 % par rapport aux prévisions de 1,0 % et étaient supérieurs à la moyenne pré-pandémique de 0,6 %.
Cette augmentation plus forte que prévu raconte une histoire différente de celle que suggèrent d’autres mesures de croissance des salaires – non ajustées à la composition des emplois – telles que le taux de salaire horaire ou le coût unitaire de main-d’œuvre.
La rigidité des données sur l’inflation des salaires est survenue un jour seulement avant que la Fed ne prenne sa prochaine décision sur les taux d’intérêt, ce qui représente un défi en particulier pour le président Jerome Powell lors de sa conférence de presse sur la façon d’adopter un ton belliciste alors que nous verrons très probablement la Fed maintenir ses taux. constant.
De plus, alors que la plupart des prévisions pointent vers un ralentissement important au dernier trimestre, la Fed aura la tâche difficile de trouver un équilibre entre se concentrer sur l’inflation et soutenir la croissance économique sans paraître trop conciliante, une recette pour un rebond potentiel de l’inflation. plus tôt que souhaité.
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Ce qui devrait jouer en faveur de la Fed, c’est qu’une grande partie de la hausse de l’indice des coûts est due à l’emploi dans le secteur public, qui a augmenté de 1,5 % au cours du trimestre, tandis que le secteur privé a connu une augmentation de 1,0 %.
Avec le risque imminent d’une fermeture du gouvernement, nous devrions nous attendre à ce que la croissance des salaires gouvernementaux soit confrontée à davantage de défis.
Dans un rapport distinct, l’indice de confiance des consommateurs du Conference Board a légèrement chuté en octobre pour atteindre son plus bas niveau depuis juin.
La forte hausse des anticipations d’inflation pour les 12 prochains mois a été un autre problème pour la Fed. Les répondants à l’enquête ont constaté une médiane de 5,0 % pour l’inflation globale, supérieure à 4,8 % en septembre. Le rebond des prix de l’énergie et l’inflation globale due à une demande robuste ont été des facteurs importants.
Cependant, l’indice différentiel de main-d’œuvre, qui mesure la différence entre les personnes interrogées qui ont déclaré que les emplois étaient nombreux et ceux difficiles à obtenir, s’est amélioré au cours du mois, ajoutant des raisons d’attendre un rapport sur l’emploi solide vendredi.
Nous prévoyons que la variation nette de la masse salariale en octobre sera d’environ 160 000 personnes, soit environ la moitié du chiffre de septembre, mais qu’elle restera bien plus forte que l’objectif de la Fed, soit 100 000 par mois. La grève de l’UAW, ainsi que d’autres grèves majeures en cours, pèseront considérablement sur l’emploi en octobre.
