Le produit intérieur brut réel a augmenté à un taux annualisé de 6,4% au premier trimestre, contre 4,3% au quatrième trimestre. Au cours des quatre derniers trimestres, le produit intérieur brut réel a augmenté de 0,4%, mais le niveau est toujours inférieur de 1,5% à la tendance pré-pandémique et de 0,9% au sommet du quatrième trimestre 2019 (voir le premier graphique).
Les ventes finales réelles aux acheteurs privés nationaux, une mesure clé de la demande intérieure privée, ont augmenté à un taux annualisé très robuste de 10,6% au premier trimestre, contre 5,5% au quatrième trimestre. Le rebond laisse toujours cette mesure importante 1,2% en dessous de la tendance, mais à un niveau record, éclipsant le sommet précédent du quatrième trimestre de 2019 (voir le premier graphique).
Les gains ont été généralisés dans les différents domaines de l’économie. Les dépenses de consommation réelles ont fortement augmenté au premier trimestre, augmentant à un rythme de 10,7% contre 2,3% au quatrième trimestre. Le gain était le résultat de l’augmentation des dépenses en biens durables (en hausse de 14,4%) en biens non durables (14,4%) et en services (4,6%, voir le deuxième graphique). Les investissements fixes des entreprises ont augmenté à un taux annualisé de 9,9 pour cent au premier trimestre de 2021. Ce gain a été conduit par une hausse de 16,7 pour cent des dépenses en équipement et un gain de 10,1 pour cent des investissements en propriété intellectuelle. Ces gains ont été en partie contrebalancés par une baisse des dépenses en structures d’entreprises, où les dépenses ont chuté à un taux de 4,8% (voir le deuxième graphique), la sixième baisse consécutive.
L’investissement résidentiel, ou logement, a augmenté à un taux annuel de 10,8% au premier trimestre, comparativement à un gain annualisé de 36,6 au trimestre précédent. Le logement a fait preuve de résilience tout au long de la pandémie, car des taux d’intérêt extrêmement bas combinés à des politiques de travail à distance généralisées et le désir de certaines personnes de s’éloigner des épicentres de virus ont soutenu une demande accrue.
Les entreprises ont liquidé leurs stocks à un taux annuel de 85,5 milliards de dollars (en termes réels) au premier trimestre contre une accumulation à un taux de 62,1 milliards de dollars au quatrième trimestre, soustrayant 2,64 points de pourcentage de la croissance du premier trimestre après avoir ajouté 1,37 point de pourcentage au trimestre précédent.
Les exportations ont chuté à un rythme de 1,1 pour cent tandis que les importations ont augmenté à un taux de 5,7 pour cent. Étant donné que les importations sont considérées comme négatives dans le calcul du produit intérieur brut, une augmentation des importations est négative pour la croissance du PIB, en soustrayant 0,77 point de pourcentage. La baisse des exportations a soustrait 0,1 point de pourcentage. Le commerce net, tel qu’il est utilisé dans le calcul du produit intérieur brut, a soustrait 0,87 point de pourcentage de la croissance globale.
Les dépenses publiques ont augmenté à un taux annualisé de 6,3% au premier trimestre, contre une baisse de 0,8% au quatrième trimestre, contribuant à 1,12 point de pourcentage à la croissance contre une réduction de 0,14 point au quatrième trimestre de l’année dernière.
Les mesures des prix à la consommation ont également montré une hausse au premier trimestre. L’indice des prix à la consommation personnelle a augmenté à un taux annualisé de 3,5%, contre 1,5% au quatrième trimestre. Depuis un an, l’indice est en hausse de 1,7%, toujours en dessous de l’objectif de 2% de la Réserve fédérale. En excluant les catégories volatiles de l’alimentation et de l’énergie, l’indice PCE (dépenses de consommation personnelle) de base a augmenté à un rythme de 2,3% contre 1,3% au quatrième trimestre. Depuis un an, l’indice PCE de base est en hausse de 1,5% et se situe à 2% ou moins depuis 2012. Bien que des préoccupations importantes soient exprimées quant à la possibilité d’une flambée soutenue des hausses des prix à la consommation, il existe encore des distorsions majeures des prix. et le système financier résultant des politiques gouvernementales, des perturbations des chaînes d’approvisionnement et des changements dans les habitudes de consommation des consommateurs. Étant donné que bon nombre de ces distorsions sont susceptibles d’être temporaires, il est trop tôt pour tirer des conclusions raisonnables sur le potentiel d’une résurgence à la manière des années 1970 des augmentations persistantes des prix à la consommation.
L’économie américaine a subi une contraction historique en 2020, alors que les fermetures gouvernementales destinées à lutter contre l’épidémie de Covid-19 ont entraîné une chute de l’activité économique et une flambée du chômage. La réouverture a provoqué un rebond historique, mais certains secteurs de l’économie restent en deçà des niveaux d’avant la pandémie. Pourtant, la prépondérance des preuves suggère que l’économie est sur une trajectoire ascendante claire et durable. Les progrès continus vers l’immunité des troupeaux et la cessation des politiques gouvernementales restrictives favoriseront le retour aux niveaux d’activité prépandémiques.
Robert Hughes
Robert Hughes a rejoint l’AIER en 2013 après plus de 25 ans en recherche économique et financière à Wall Street. Bob était auparavant responsable de la stratégie actions mondiales pour Brown Brothers Harriman, où il a développé une stratégie d’investissement en actions combinant une analyse macro descendante avec des fondamentaux ascendants.
Avant BBH, Bob était stratège principal des actions pour State Street Global Markets, stratège économique principal chez Prudential Equity Group et économiste principal et analyste des marchés financiers pour Citicorp Investment Services. Bob est titulaire d’une maîtrise en économie de l’Université Fordham et d’un BS en commerce de l’Université Lehigh.
