Les inégalités de revenus affectent-elles les petites entreprises ?

Donggyu Lee, Thomas Drechsel et Sebastian Doerr

La part des revenus allant aux ménages à revenus élevés a considérablement augmenté aux États-Unis au cours des dernières décennies. En 1980, la part moyenne des revenus des 10 pour cent les plus riches était d’environ 30 pour cent. Cependant, en 2015, ce chiffre dépassait les 45 pour cent. La part de l’emploi des petites entreprises a également diminué, avec une baisse d’environ 5 points de pourcentage au cours de la même période. Dans cet article, nous utilisons les variations entre les États pour montrer une corrélation entre ces deux évolutions, les États ayant la plus forte augmentation de la part des revenus supérieurs ayant également tendance à être ceux où la création d’emplois a le plus diminué dans les petites entreprises par rapport aux grandes entreprises. Une explication de cette corrélation est que l’augmentation de la part des revenus des plus hauts revenus a réduit les dépôts dans les petites et moyennes banques par rapport à ce qu’ils auraient été autrement. Ce faisant, ce déplacement des revenus a réduit le crédit disponible pour les petites entreprises, les désavantageant par rapport aux grandes entreprises.

Portefeuilles des ménages et sources de financement des entreprises

Le graphique ci-dessous montre les deux tendances, avec une part des revenus des salariés des 10 pour cent les plus riches en hausse et une part en baisse de la part de l’emploi des petites entreprises. Ces évolutions sont-elles liées ?

Les parts des revenus les plus élevés ont augmenté tandis que l’emploi dans les petites entreprises a diminué

Comme dans notre récent rapport des services du FMI, nous notons tout d’abord que les petites entreprises n’ont pas facilement accès aux marchés des capitaux, ce qui les rend fortement dépendantes des prêts bancaires. Nous savons également que les banques dépendent principalement des dépôts pour accorder des prêts (comme le montre le panneau de droite du graphique ci-dessous) et que la part des dépôts bancaires dans le bilan d’un ménage est inversement proportionnelle au revenu (comme le montre le panneau de gauche). Plus précisément, les données de l’Enquête sur les finances des consommateurs (SCF) montrent que les dépôts représentent plus de 60 pour cent des portefeuilles financiers des ménages du premier quintile de la répartition des richesses, mais moins de 20 pour cent pour les 10 pour cent de ménages les plus riches aux États-Unis. L’augmentation des inégalités de revenus affecte négativement les petites entreprises, car elle réduit les dépôts bancaires et affaiblit la capacité de prêt des banques. Les grandes entreprises, ayant accès aux marchés des capitaux, bénéficient d’une augmentation des détentions d’obligations et d’actions résultant d’une plus grande inégalité des revenus, ce qui a un impact positif sur leurs niveaux d’emploi.

Les dépôts bancaires reflètent les inégalités de revenus

Sources : Enquête de la Réserve fédérale sur les finances des consommateurs (panneau de gauche) ; Société fédérale d’assurance-dépôts (panneau de droite).
Notes : Le panneau de gauche présente la répartition du patrimoine financier des ménages entre les dépôts (la somme des comptes courants, des comptes d’épargne, des comptes à vue et des certificats de dépôt) et d’autres actifs financiers (assurance-vie, bons d’épargne, dépôts du marché monétaire, fonds communs de placement, fonds d’investissement en gestion commune, actions, obligations et autres actifs financiers) par groupe de revenu. Le panneau de droite présente une répartition du passif total des banques entre dépôts détenus dans des succursales situées dans l’État du siège des banques, dépôts détenus dans des succursales situées en dehors de l’État du siège des banques et passifs autres que les dépôts. Les chiffres reflètent les moyennes de toutes les banques et années de l’échantillon.

Effets hétérogènes de la hausse des inégalités de revenus sur les entreprises

Pour tester cette théorie, nous étudions si une augmentation de la part des revenus les plus élevés dans un État donné entraîne une diminution de la création nette d’emplois par les petites entreprises par rapport aux grandes entreprises de cet État. Pour les données sur la part des revenus, nous utilisons les données sur le revenu brut ajusté avant impôts au niveau de l’État, rapportées dans les Statistics of Income publiées par l’Internal Revenue Service. Pour les données sur l’emploi, nous nous tournons vers les statistiques sur la dynamique des entreprises (BDS) fournies par le Centre d’études économiques, qui offrent des informations détaillées sur la création d’emplois dans des entreprises de différentes tailles.

À l’aide de ces ensembles de données, nous exploitons les variations entre les États pour examiner le lien entre les inégalités de revenus et la création nette d’emplois d’entreprises de différentes tailles. Pour identifier les effets causals, nous construisons une série de parts de revenu prévues pour chaque État en ajustant ses parts de revenu des années 1970 avec les taux de croissance correspondants de la part du revenu national au cours des périodes d’échantillonnage. Plus précisément, nous excluons chaque État respectif lors du calcul des taux de croissance de la part du revenu national pour cet État. Nous utilisons ensuite les parts de revenu prévues comme variable instrumentale, étant donné qu’elles ne sont pas affectées par les chocs spécifiques à un État ayant pu survenir depuis les années 1970, mais qu’elles expliquent une part significative de l’évolution réelle des parts de revenu au cours des périodes d’échantillonnage.

Les résultats de notre analyse empirique indiquent que des niveaux plus élevés d’inégalité des revenus, mesurés par des parts plus élevées des revenus les plus élevés, entraînent une réduction de la création nette d’emplois au sein des petites entreprises par rapport aux grandes entreprises. Plus précisément, notre estimation principale suggère qu’une augmentation de 10 points de pourcentage de la part des revenus des 10 % les plus riches entraîne une baisse de 1,6 point de pourcentage du taux de création nette d’emplois des petites entreprises par rapport aux grandes entreprises. Considérant que la part des revenus des 10 % les plus riches au niveau de l’État a augmenté en moyenne d’environ 10 % entre 1980 et 2010, nos conclusions impliquent que la création nette d’emplois dans les petites entreprises aurait été supérieure de 1,6 point de pourcentage si le niveau d’inégalité des revenus était resté. à son niveau des années 1980. Cet effet est économiquement significatif, étant donné que le taux moyen de création d’emplois dans les petites entreprises dans les années 1980 était de 4,2 pour cent.

Construire un modèle

Enfin, nous construisons un modèle structurel de l’économie américaine pour examiner les implications globales de l’augmentation des inégalités de revenus. Pour reproduire nos résultats empiriques avec le modèle, nous incorporons dans le modèle les éléments clés des mécanismes proposés : la part des dépôts dans les portefeuilles des ménages diminue en termes de revenus, les petites entreprises s’appuyant exclusivement sur les prêts bancaires tandis que les grandes entreprises ont accès au marché des capitaux et les banques collecter des dépôts pour accorder des prêts. Nous augmentons ensuite le degré d’inégalité des revenus dans le modèle en mettant en œuvre des transferts forfaitaires entre les ménages. Cela nous permet d’examiner dans quelle mesure la baisse observée de la part de l’emploi des petites entreprises dans les données peut être attribuée à l’explication que nous proposons.

En augmentant la part des revenus des 10 pour cent les plus riches de 30 pour cent à 50 pour cent, nous constatons que la réallocation des ressources induite par les inégalités entraîne une diminution de 0,9 point de pourcentage de la part de l’emploi dans les petites entreprises. Aux États-Unis, la part de l’emploi des entreprises de moins de 500 salariés a diminué de 4,9 points de pourcentage entre 1980 et 2015. Par conséquent, selon notre modèle de simulation, l’augmentation des inégalités explique environ 20 % de la réduction totale de la part de l’emploi des petites entreprises. sur cette période.

Conséquences

Les conclusions de notre article indiquent que l’augmentation des inégalités de revenus a eu un effet négatif sur la création d’emplois au sein des petites entreprises par rapport aux grandes entreprises. Cela met en lumière l’amplification potentielle des chocs qui influencent les inégalités entre les ménages. En particulier lorsque les ménages à faible revenu sont principalement employés par de petites entreprises, un choc négatif qui affecte de manière disproportionnée ces ménages et entraîne une plus grande inégalité des revenus peut exacerber encore les disparités de revenus en affectant de manière disproportionnée les petites entreprises.

Donggyu Lee est économiste de recherche en études macroéconomiques et monétaires au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.

Thomas Drechsel est professeur adjoint à l’Université du Maryland.

Sebastian Doerr est économiste à la Banque des règlements internationaux.

Comment citer cet article :
Donggyu Lee, Thomas Drechsel et Sebastian Doerr, « L’inégalité des revenus affecte-t-elle les petites entreprises ? », Banque de réserve fédérale de New York Économie de Liberty Street5 octobre 2023, https://libertystreetnomics.newyorkfed.org/2023/10/does- Income-inequality-affect-small-firms/.