Les mangeurs de fourmis de Pékin – WSJ

Vue de la signalisation de Ant Group dans l’enceinte du siège du géant de la fintech à Hangzhou, dans la province du Zhejiang (est de la Chine).


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/ Presse associée

Les régulateurs chinois sont en train de briser l’empire des technologies de pointe de Ant Group, et il y a une leçon ici pour les investisseurs. La déconstruction de Ant est un rappel que les entreprises en Chine vivent ou meurent sous la souffrance du Parti communiste.

Jack Ma a fondé Ant en 2004 sous le nom «Alipay» pour traiter les paiements de son site de commerce électronique Alibaba. Il a exploité les pénuries de crédit dans le système bancaire chinois dominé par l’État en se développant dans les services financiers tels que l’assurance, la gestion de l’argent, les notations de crédit personnelles et les prêts à la consommation.

Les dirigeants du parti ont toléré Ant parce que cela contribuait à alimenter leur objectif de rendre l’économie chinoise plus axée sur les consommateurs. Mais les régulateurs ont giflé Ant à des moments où ils pensaient qu’il menaçait le contrôle du gouvernement sur le capital – par exemple, en limitant les rendements des fonds du marché monétaire Ant qui avaient prélevé des dépôts auprès des banques d’État.

En 2018, les investisseurs mondiaux ont acheté des participations dans Ant – alors évaluées à environ 150 milliards de dollars – pour capitaliser sur la croissance de la Chine et les restrictions gouvernementales sur la concurrence étrangère. M. Ma visait à lever 34 milliards de dollars supplémentaires lors d’un premier appel public à l’épargne, avec des estimations de la valorisation potentielle de Ant à plus de 300 milliards de dollars.

L’entrepreneur prévoyait de lancer l’introduction en bourse sur les bourses de Hong Kong et de Shanghai, ce qui attirerait davantage de capitaux étrangers sur les marchés chinois. Mais en octobre, M. Ma a apparemment oublié qu’il était en Chine et a critiqué les contrôles financiers de Pékin. Les régulateurs ont brusquement interrompu l’introduction en bourse d’Ant et présenté à M. Ma une litanie de griefs vagues.

Ant était «indifférent» à la loi, «méprisait» les exigences de conformité, se livrait à un «arbitrage réglementaire» et exploitait sa position dominante pour nuire aux concurrents et aux intérêts des consommateurs, a déclaré le gouvernement. Traduction: M. Ma devenait trop puissant et avait besoin d’une claque publique.

Il ne fait aucun doute que Ant a évacué le risque de certains prêts aux banques publiques. Si Ant devait détenir des capitaux contre des prêts similaires aux banques chinoises, cela deviendrait beaucoup moins rentable. Pourtant, l’arbitrage de Ant a profité aux banques et à l’économie chinoises jusqu’à ce que les dirigeants communistes décident que les critiques de M. Ma menaçaient leur contrôle social et politique.

Le mois dernier, les régulateurs ont ordonné à Ant de revenir à ses racines en tant que fournisseur de paiement en ligne et de créer une société holding distincte pour d’autres services financiers soumis aux exigences de capital bancaire. Ant doit «intégrer le développement des entreprises dans le développement national global», a déclaré la Banque populaire de Chine. Les régulateurs ont également lancé une enquête antitrust sur Alibaba.

Le plan de «rectification» du gouvernement pour Ant réduira ses perspectives de croissance et la valeur des actions privées. Il n’y a aucune raison de s’apitoyer sur les investisseurs institutionnels américains de Ant qui connaissaient le risque politique. Et Pékin paiera le prix de sa répression, qui a effrayé les investisseurs mondiaux et fait chuter les actions des entreprises technologiques chinoises.

Le gouvernement américain n’est pas au-dessus des abus politiques et réglementaires, comme ces colonnes le racontent souvent. Mais la grâce salvatrice est un système juridique de tribunaux indépendants, de freins et contrepoids politiques et une presse libre qui n’est pas (entièrement) dans la poche d’un seul parti. Ce sont les avantages de l’Amérique dans ce qui promet d’être une longue compétition avec la Chine, et la classe politique américaine ne devrait pas les gaspiller.

Main Street: Lorsqu’un milliardaire devient dissident, la prise de contrôle de Hong Kong est complète. Image: Apple Daily

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