Après une période calme déclenchée par la pandémie de coronavirus, les opérations de private equity aux États-Unis ont bondi jusqu'à la mi-novembre, alors que les gestionnaires de placements se préparent à un éventuel changement de politique fiscale sous la direction du président élu Joe Biden. Et le marché intermédiaire a connu une augmentation des transactions.
Malgré l'incertitude économique, la perspective d'une hausse des impôts l'année prochaine aide à mener à bien les accords.
La flambée générale a été frappante, le nombre de transactions de private equity aux États-Unis et au Canada passant d'un creux de cinq ans de 1360 en avril à 2369 en octobre, selon Bloomberg.
Le mois de novembre ne montre aucun signe de ralentissement. Jusqu'au 17 novembre, 1 281 transactions représentant une valeur de 158,9 milliards de dollars avaient été conclues, indiquant un autre bon mois. L'apparition de la pandémie en mars a créé un choc économique unique en un siècle dont les entreprises s'extirpent lentement.
L’intention de Biden de relever le taux d’imposition des sociétés de 21% à 28% est l’une des raisons de l’intérêt soudain pour conclure des accords – après des mois d’impasse alors que les acheteurs et les vendeurs ne pouvaient pas s'entendre sur les prix.
Même avec le contrôle du Sénat toujours indécis, la perspective de cette augmentation d'impôts favorisée par Biden a incité de nombreux gestionnaires à conclure des accords avant que des changements ne prennent effet. Le soutien de Biden à l’augmentation des impôts sur les gains en capital, ce qui pourrait entraver la conclusion d’accord à long terme, s’ajoute à l’urgence.
L'activité a été forte non seulement sur le marché intermédiaire …
… Mais aussi dans le petit segment du marché
La force au milieu
Mais ce qui distingue cette récente augmentation, c'est qu'elle se déroule sur le marché intermédiaire – impliquant des transactions de 250 millions de dollars ou moins. De 2015 à 2019, ces transactions sur le marché intermédiaire ne représentaient pas plus de 12% de la valeur en dollars de toutes les fusions et acquisitions, car les plus grosses transactions, tirées par les superfonds, caractérisaient le marché. Mais en 2020, les transactions du marché intermédiaire de 250 millions de dollars ou moins sont passées à 16% de toutes les fusions et acquisitions.
Une partie du changement peut être attribuée à l'incertitude économique persistante. Les superfunds, après tout, exercent une influence démesurée dans la conclusion des transactions, mais en ces temps incertains, les entreprises rédigent des chèques plus petits. Les fondamentaux économiques restent affaiblis et il faudra un certain temps avant qu'une reprise rétablisse le niveau de la production économique aux niveaux d'avant la pandémie.
L'augmentation de l'activité se produit même dans le petit segment du marché, où les transactions sont de 100 millions de dollars ou moins. Ces transactions sont passées de 5% de toutes les transactions en 2015 à 9% en 2020.
Selon Michael Fanelli, responsable de la pratique RSM Tri-State Transaction Advisory Services, il s'agit du volume le plus élevé d'activités de fusions et acquisitions que la société ait connu au cours des derniers mois. La combinaison de transactions reportées en raison de la pandémie, ainsi que l'augmentation prévue des impôts, ont poussé une quantité substantielle de transactions au quatrième trimestre.
De manière générale, le volume au sein du marché intermédiaire et du marché intermédiaire inférieur continue d'être robuste en raison du nombre d'entreprises dans cette catégorie, du nombre de fonds de capital-investissement sur le marché et de la cohérence des fusions-acquisitions en tant que catalyseur de croissance au sein de divers les industries.
Au début de la pandémie, nous avons vu des niveaux plus élevés de technologies et de contrats de soins de santé, mais maintenant, dans la seconde moitié de l'année, la plupart, sinon la totalité, des industries connaissent une activité de fusions et acquisitions accrue.
La possibilité de réformes radicales de la politique fiscale est sans aucun doute un moteur majeur dans ce que nous prévoyons être un environnement mousseux pour les fusions et acquisitions jusqu'à la fin de l'année, mais une autre raison est la dynamique du secteur favorable pour les fonds de private equity.
Les plats à emporter
Des taux d'intérêt historiquement bas, des quantités record de poudre sèche et de nombreux actifs en difficulté jouent tous bien pour le capital-investissement à long terme. Nous prévoyons de nombreuses opportunités d'achat pour les entreprises à bon prix. Alors que le récent pic des cas de COVID-19 peut présenter un risque de baisse à court terme, les progrès sur le développement de vaccins annoncés récemment devraient soutenir le sentiment de négociation.
Pour plus d'informations sur la façon dont le coronavirus affecte les entreprises de taille moyenne, veuillez visiter le Centre de ressources RSM Coronavirus.
