Cet article présente une mise à jour des prévisions économiques générées par le modèle d’équilibre général stochastique dynamique (DSGE) de la Federal Reserve Bank de New York. Nous décrivons très brièvement notre prévision et son évolution depuis septembre 2021.
Comme d’habitude, nous souhaitons rappeler à nos lecteurs que la prévision du modèle DSGE n’est pas une prévision officielle de la Fed de New York, mais seulement une contribution au processus de prévision global du personnel de recherche. Pour plus d’informations sur le modèle et les variables discutées ici, consultez notre Q&R sur le modèle DSGE.
Les prévisions du modèle de décembre 2021 sont présentées dans le tableau ci-dessous, à côté de celles de septembre 2021, et représentées dans les graphiques qui suivent. Les prévisions utilisent des données macroéconomiques trimestrielles publiées jusqu’en 2021:T3, augmentées pour 2021:T4 avec les prévisions médianes de croissance du PIB réel et d’inflation de base du PCE de l’enquête de novembre de la Fed de Philadelphie sur les prévisionnistes professionnels (SPF), ainsi que les rendements au 10 Titres du Trésor à un an et obligations d’entreprise Baa sur la base des moyennes du T4 2021 jusqu’au 29 novembre.
Par rapport à septembre, le modèle prévoit une croissance du PIB un peu plus faible en 2021 et 2022, ainsi qu’une inflation légèrement plus élevée sur l’horizon de prévision. Cette combinaison défavorable de révisions de prévisions reflète principalement deux facteurs. Le premier facteur est la poursuite de la dynamique de choc de poussée des coûts qui a prévalu au cours des derniers trimestres, entraînant une hausse de l’inflation et une baisse de la production. Le deuxième facteur est le resserrement de la politique monétaire en 2022 et 2023, en réponse à la hausse de l’inflation réalisée et prévue.
Après une année 2020 dominée par les fluctuations extrêmes de l’activité économique liées au COVID-19, le développement économique clé de 2021 selon le modèle a été une série de chocs de poussée des coûts importants et persistants. Ces chocs ont augmenté l’inflation d’environ 2 points de pourcentage jusqu’à présent en 2021 et ne devraient s’estomper que progressivement au cours de 2022. De plus, le modèle attribue une partie des lectures d’inflation élevée en 2021 à un choc qui augmente le niveau des prix observé. sur l’impact, mais cela réduit ensuite l’inflation à mesure que son effet de niveau temporaire sur les prix s’estompe. Ce choc au niveau des prix reflète l’effet sur l’inflation globale des pics extrêmes des prix de certains biens, en particulier des biens durables, qui devraient s’inverser au moins en partie. Le modèle considère les données publiées depuis septembre comme cohérentes avec cet environnement, avec une inflation surprenante à la hausse et une activité économique plus faible que prévu au second semestre, bien qu’en renforcement au quatrième trimestre. En conséquence, le SPF prévisionnel pour 2021 a une inflation de base du PCE à 3,9% et une croissance du PIB à 4,8%, contre 5,3% en septembre.
En 2022, le modèle prévoit que l’inflation ralentira à 2,2 %, comme en septembre, avec une nouvelle baisse à 2 % en 2023 et 2024, ce qui est légèrement supérieur aux attentes de septembre. Ce retour de l’inflation à des niveaux compatibles avec le mandat reflète l’atténuation de l’effet des chocs de poussée des coûts, dont la contribution à l’inflation reste positive jusqu’en 2022, et la disparition des chocs de niveau des prix, ainsi que la réponse de la politique monétaire à ces évolutions. À partir de 2020 :T4, cette réponse politique suit le ciblage de l’inflation moyenne (AIT), reflétant les changements dans la stratégie de politique monétaire du FOMC annoncés en août 2020.
Dans l’ensemble, la réaction à court terme de la politique monétaire aux évolutions économiques décrite ci-dessus pèse légèrement sur l’activité réelle. Couplé au retour sur investissement de l’impulsion positive de la croissance du PIB fournie par la politique accommodante adoptée jusqu’à présent, ce frein pousse la croissance du PIB en dessous de son potentiel en 2023 et 2024. Par rapport à septembre, cependant, la croissance du PIB est plus élevée en 2023 et 2024, à 1,2. et 1,4 pour cent, respectivement. Cette amélioration reflète en partie le resserrement plus progressif de la politique au cours des dernières années.
Les estimations du taux naturel réel et de son évolution future sont globalement similaires à celles de septembre, le taux naturel étant prévu à -0,4% d’ici la fin de 2021 et augmentant lentement pour atteindre 0,5% en 2024.
Comparaison des prévisions
| 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| déc | SEP | déc | SEP | déc | SEP | déc | SEP | |
| Croissance du PIB (T4/T4) | 4.8 (4.6, 5.0) |
5.3 (4.3, 6.4) |
1.6 (-0,5, 3,7) |
1.7 (-1,1, 4,5) |
1.2 (-0,7, 3,1) |
0,8 (-2.1, 3.8) |
1.4 (-0,5, 3,3) |
0,7 (-2,8, 4,1) |
| Inflation sous-jacente PCE (T4/T4) | 3.9 (3.6, 4.2) |
3.8 (3.6, 4.0) |
2.2 (1.4, 3.0) |
2.2 (1.5, 3.0) |
2.0 (1.1, 2.9) |
1.9 (1.1, 2.7) |
2.0 (1.1, 3.0) |
1,8 (1.1, 2.6) |
| Taux d’intérêt naturel réel (T4) | -0,4 (-1,5, 0,6) |
-0.2 (-1,4, 1,0) |
0,2 (-1,2, 1,6 |
0,3 (-1,2, 1,8) |
0,4 (-1.1, 2.0) |
0,5 (-1.1, 2.1) |
0,5 (-1.1, 2.2) |
0,6 (-1,0, 2,3) |
Notes : Ce tableau répertorie les prévisions de croissance de la production, d’inflation sous-jacente du PCE et du taux d’intérêt naturel réel à partir des prévisions de décembre 2021 et septembre 2021. Les nombres hors parenthèses sont les prévisions moyennes, et les nombres entre parenthèses sont les bandes de 68 pour cent.
Prévisions de croissance de la production
Notes : Ces deux panneaux illustrent la croissance de la production. Dans le panneau supérieur, la ligne noire indique les données réelles et la ligne rouge montre les prévisions du modèle. Les zones ombrées marquent l’incertitude associée à nos prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90 %. Dans le panneau inférieur, la ligne bleue montre les prévisions actuelles (d’un trimestre à l’autre, annualisées) et la ligne grise montre les prévisions de septembre 2021.
Prévisions d’inflation
Notes : Ces deux panneaux illustrent l’inflation des dépenses de consommation personnelle (PCE) de base. Dans le panneau supérieur, la ligne noire indique les données réelles et la ligne rouge montre les prévisions du modèle. Les zones ombrées marquent l’incertitude associée à nos prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90 %. Dans le panneau inférieur, la ligne bleue montre les prévisions actuelles (d’un trimestre à l’autre, annualisées) et la ligne grise montre les prévisions de septembre 2021.
Taux d’intérêt naturel réel
Notes : La ligne noire montre l’estimation moyenne du modèle du taux d’intérêt naturel réel ; la ligne rouge montre la prévision du modèle du taux naturel réel. La zone ombrée marque l’incertitude associée aux prévisions à des intervalles de probabilité de 50, 60, 70, 80 et 90 %.
Marco Del Negro est vice-président du groupe Recherche et statistiques de la Banque.
Aidan Gleich est analyste de recherche principal au sein du Groupe de recherche et de statistiques de la Banque.
Shlok Goyal est analyste de recherche principal au sein du Groupe de recherche et de statistiques de la Banque.
Alissa Johnson est analyste de recherche principale au sein du groupe Recherche et statistiques de la Banque.
Andrea Tambalotti est vice-président du groupe Recherche et statistiques de la Banque.
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