L’essor de l’activité de capital-investissement au premier semestre ouvre la voie à une année record en 2021

Au rythme actuel, l’activité des opérations de capital-investissement est en bonne voie pour sa meilleure année jamais enregistrée. Avec 457 milliards de dollars d’activité de transaction enregistrée au cours du premier semestre, selon les données de PitchBook, l’activité cumulée au milieu de l’année est la plus forte qu’elle ait jamais été en termes de valeur et de nombre de transactions. L’activité des transactions sur le marché intermédiaire (généralement des transactions d’une valeur comprise entre 25 et 500 millions de dollars) ouvre la voie, représentant plus de 62 % du volume des transactions selon les deux mesures, la proportion la plus élevée jamais enregistrée.

La reprise de l’économie américaine au premier semestre et les prévisions de forte croissance au second semestre ont maintenu la dynamique amorcée au quatrième trimestre 2019. est restée largement accommodante, la Réserve fédérale gardant des liquidités abondantes et des taux d’intérêt bas.

« L’ampleur olympique du flux d’affaires est en passe d’établir de nouveaux records en 2021 sur la base de la demande incessante de nos clients pour des services de conseil en fusions et acquisitions », a déclaré Joe Ring, responsable national de l’intégration et de la séparation des fusions et acquisitions chez RSM. « Le rythme actuel de la transaction nécessite une planification et une exécution minutieuses pour atteindre les résultats de la thèse de la transaction. »

Les incitations à conclure des accords sont également restées élevées des deux côtés, avec une grande quantité de poudre sèche de capital-investissement encourageant les acheteurs à rechercher des moyens de déployer des capitaux et les propriétaires d’entreprise motivés à vendre en raison de la possibilité d’augmenter les impôts sur les plus-values ​​alors que l’administration Biden cherche à remplir son programme.

Sorties

L’activité de sortie a été encore plus intense que l’ensemble des transactions, stimulée par le semestre le plus actif d’offres publiques initiales jamais enregistré. À la fin du mois de juin, les sorties de 2021 correspondaient presque au total pour l’ensemble de 2020 et ont déjà dépassé le total de l’année complète pour 2019. L’activité de sortie cumulée à la fin du mois de juin s’élevait à 356 milliards de dollars par rapport au total annuel de 367 milliards de dollars et de 323 milliards de dollars. pour 2020 et 2019, respectivement, selon les données PitchBook.

Avec l’envolée des valorisations boursières, les sorties par cotation publique ont explosé et ont été le principal moteur de l’explosion des opérations de sortie au premier semestre. L’activité a déjà généré un total record en dollars de sorties de capital-investissement via IPO avec encore six mois à enregistrer. Environ 140 milliards de dollars d’activité d’introduction en bourse ont été enregistrés à la fin du mois de juin, ce qui a contribué à 39 % du total des sorties de capital-investissement au cours de cette période. Ce sont des chiffres stupéfiants à la suite des sorties annuelles d’introductions en bourse de 122 milliards de dollars à partir de 2020, ce qui en soi a établi un nouveau record.

Un total de 60 introductions en bourse de sociétés de portefeuille financées par des capitaux privés sont arrivées sur le marché jusqu’à la fin juin, représentant environ 9 % du nombre total, contre une moyenne avant cette année de seulement 5 %, selon les données de PitchBook remontant à 2007.

Collecte de fonds

Bien que la collecte de fonds soit saine et puisse battre des records de capitaux levés, elle n’est pas sur la bonne voie pour battre les records de nombre de fonds. Au 30 juin, 180 milliards de dollars de capital avaient été levés sur 207 fonds, par PitchBook. L’annualisation de ces données se traduit par un potentiel de 359 milliards de dollars de capitaux levés en 2021, ce qui serait légèrement meilleur que le précédent record de 332 milliards de dollars levés en 2019. L’annualisation du nombre de fonds se traduit par 414 fonds pour 2021, ce qui serait supérieur à 2020 mais pas par rapport à 2019.

La reprise de la collecte de fonds en 2021 reflète l’abandon de la mentalité « d’éteindre les incendies » provoquée par la pandémie vers plus de stabilité cette année avec des fonds plus à même de revenir à la collecte de fonds. En examinant les données de PitchBook pour le total de poudre sèche disponible à la fin du deuxième trimestre, les sociétés de capital-investissement américaines disposent probablement de 1 000 milliards de dollars de capital à déployer.

Perspectives pour le second semestre

Sur la base des données de juillet de Bloomberg, il semble que ce rythme effréné dans les transactions de capital-investissement, les sorties et les levées de fonds pourrait persister jusqu’à la fin de l’année.

Le fait que les gestionnaires de fonds ont appris à mener des transactions et certains aspects du processus de due diligence de manière virtuelle est un facteur clé qui souligne la solidité continue de la conclusion de transactions. L’un des avantages de l’activité de transaction virtuelle est que les fonds américains ont augmenté leurs investissements dans des sociétés de portefeuille à l’extérieur du pays. Un autre facteur qui continuera de soutenir l’activité des transactions est que l’économie américaine s’est largement ouverte, ce qui a entraîné davantage de réunions en personne. Bien qu’il soit utile de savoir comment mener une transaction virtuellement, avoir la possibilité de tenir davantage de réunions en personne sera bénéfique à long terme.

De plus, le capital-investissement en tant que classe d’actifs continue d’être très demandé. En conséquence, l’étude LP Perspectives Study de décembre 2020 de Private Equity International a montré que 80 % des commanditaires étaient convaincus que la classe d’actifs continuerait à fonctionner en 2021. Environ 40 % des commanditaires interrogés ont indiqué qu’ils étaient sous-alloués dans le capital-investissement et qu’ils prévoyaient d’augmenter ou maintenir leurs engagements. Ceci, couplé à une forte activité de sortie, indique que le second semestre 2021 sera aussi chaud que le premier.

Alors que les vents favorables restent favorables à l’activité de capital-investissement pour la seconde moitié de l’année, certains risques à la baisse pourraient encore survenir.

Après avoir chuté par rapport aux niveaux record de janvier, les nouveaux cas de COVID-19 signalés et les hospitalisations et décès associés ont de nouveau augmenté aux États-Unis depuis début juillet. La propagation de la variante delta du virus a conduit certaines entreprises à repousser les délais de retour au bureau et à rétablir les directives sur le port du masque. Si la courbe poursuit sa tendance haussière et que des mesures plus restrictives sont mises en place pour minimiser les dégâts, il existe un risque que l’activité économique et le moral des entreprises chutent à des niveaux pouvant conduire à un ralentissement de l’activité de capital-investissement.

Les conditions financières ont été très accommodantes avec un fort soutien de la Fed. Une évolution des conditions pour le pire pourrait freiner le rythme effréné des transactions de capital-investissement et de la levée de capitaux. Bien que le risque semble actuellement faible, cela vaut la peine d’être surveillé car cela peut changer si les marchés cherchent à tester la détermination et la patience de la Fed à normaliser la politique monétaire par rapport à la position ultra accommodante actuelle.

Cela s’est produit au cours du premier semestre de l’année, lorsque les craintes d’un dépassement des taux d’intérêt de référence par l’inflation ont entraîné une hausse des rendements du marché et une augmentation de la volatilité des marchés boursiers, entraînant brièvement les conditions financières sur une tendance baissière avant que la Fed ne reprenne le récit. Les craintes d’erreur de politique alors que la Fed commence à envisager des plans pour ralentir son programme d’achat d’actifs peuvent déclencher des accès de panique similaires sur les marchés.

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