L'impact économique dévastateur du coronavirus et la réponse – AIER

Cela fait 10 semaines que le premier cas de coronavirus américain a été identifié le 20 janvier. Dans ce court laps de temps et avec notre capacité à nous lancer dans des tests de masse qui s'accélèrent, nous avons vu le nombre américain augmenter à plus de 150 000 cas et le nombre de morts dépasser les 3000. (ED: au 30/03). Au cours de la dernière semaine seulement, nous avons assisté à l'adoption d'un ensemble législatif massif de 2 000 milliards de dollars sur les coronavirus qui pourrait, à terme, apporter un soulagement financier aux travailleurs déplacés, aux petites entreprises, aux grandes entreprises, aux gouvernements locaux, aux prestataires de soins de santé et autres.

Peut-être avant la fin du mois d'avril, ces fonds vont frapper la rue et contrebalancer certains des dégâts économiques dévastateurs induits par le virus. Espérons que peu de temps après cela – ou à peu près au moment où les commandes d'abris sur place commenceront à se terminer – nous commencerons à voir les premiers signes d'une reprise de l'économie américaine.

Mais la route à parcourir d'ici là sera cahoteuse et incertaine. Avec de nouvelles données en main, il est temps de faire le point sur l'économie.

Essayer de suivre le virus et l'économie

Malheureusement, nous n'avons aucun moyen de connaître pleinement la dynamique du processus qui génère le sinistre décompte des coronavirus – probablement une combinaison de croissance des infections induites par le virus et de notre capacité croissante à tester et à compter les occurrences. Malgré cela, il n'y a aucune preuve significative que le nombre total de cas aux États-Unis atteint un sommet. En effet, au 30 mars, parmi les 40 premiers pays du système de suivi des coronavirus Johns Hopkins (commençant par les États-Unis et se terminant par la Grèce avec 1061 cas), seule la Chine montre un aplatissement de la courbe des cas quotidiens.

Sur une note positive, le profil quotidien de la Corée du Sud, qui, comme les États-Unis est né le 20 janvier, montre au moins une tendance prononcée à l’aplatissement. Étant donné que nous avons retardé l'effort de test de la Corée du Sud d'environ trois semaines, nous verrons peut-être des preuves d'un pic américain depuis Pâques.

Pourtant, nous devons réaliser que nous ne parlons pas strictement d'un phénomène national. C’est aussi une collection de phénomènes régionaux, comme New York, Detroit, La Nouvelle-Orléans et de petites villes comme Albany, en Géorgie. D'autres nouveaux points chauds pourraient émerger à mesure que nous progresserons.

Alors que les localités, les États et le gouvernement fédéral luttent pour mettre le coronavirus à l'abri, les économistes et autres analystes travaillent avec des fragments de données pour offrir des estimations de ce qui se passe pour le moteur économique du pays. Ils sont frustrés par le fait que les données sur l’économie du pays arrivent avec un décalage de plusieurs semaines, voire des mois. Mais petit à petit, les feuilles de thé forment un motif, et ce n'est pas joli.

La semaine dernière, par exemple, l'American Railroad Association a signalé que les expéditions ferroviaires pour la semaine se terminant le 21 mars avaient baissé de 5,4% et le nombre de remorques et conteneurs expédiés – un indicateur du commerce international – de 11,4% par rapport à la même période. il y a un an. Depuis le début de l'année, le trafic ferroviaire total de marchandises a diminué de 7,2%.

L’indice du sentiment des consommateurs de mars de l’Université du Michigan, qui suit généralement les dépenses des consommateurs, a également été publié la semaine dernière. L'indice est tombé de 101 à 89,1 en février, la plus forte baisse d'un mois depuis le début de la Grande Récession et le niveau le plus bas depuis octobre 2016. Ensuite, le Bureau of Labor Statistics a rapporté que les demandes d'indemnisation du chômage pour les 15-22 mars ont fixé un nouveau record à 3,3 millions, un chiffre qui, en semaine normale, atteindrait 280 000.

Bien sûr, lorsque plus de 80 millions d'Américains ont été empêchés de travailler et de faire leurs achats à la suite de fermetures d'écoles, d'universités et d'entreprises à l'échelle nationale, la baisse des expéditions ferroviaires et la flambée du chômage étaient clairement attendues. Mais le nombre de personnes affectées augmente rapidement. Au 30 mars, le nombre d'Américains vivant sous le régime du maintien à domicile dans 27 États touchés devrait atteindre 225 millions. Pour donner un peu de contexte, en février, l'emploi total aux États-Unis s'élevait à 82 millions de dollars.

Et la croissance du PIB?

Mais qu'en est-il de la croissance du PIB? Avons-nous de nouvelles informations qui guideront les décideurs? Pouvons-nous faire plus que spéculer sur le modèle de croissance du PIB 2020?

Nous savons que le PIB est déterminé par seulement deux variables: (1) combien de personnes vont travailler chaque jour et (2) leur productivité lorsqu'elles y arrivent. En ajoutant simplement les taux de croissance pour les deux variables, nous obtenons la croissance du PIB. De toute évidence, la fermeture ordonnée de restaurants, bars, églises et autres lieux de rassemblement publics non essentiels, ainsi que la fermeture volontaire de grandes usines de montage d'automobiles et d'autres usines de fabrication, pèse lourdement sur le nombre de travailleurs qui pourraient autrement travailler.

Pourtant, à mon avis, la forme de la trajectoire de croissance du PIB américain favorisera l'image inversée de la forme prise par la pandémie elle-même, modifiée par les effets décalés et compensateurs du programme de secours fédéral qui vient d'être adopté.

Le virus commence à partir d'un point bas, augmente de façon exponentielle, puis, tout en continuant à augmenter, décélère, atteint un pic, nous l'espérons, et diminue. La courbe des virus en Chine s’est aplatie vers la fin d’une période de 12 à 14 semaines à la suite des efforts extrêmes du gouvernement pour restreindre le mouvement des citoyens. Comme si elle s’inspirait du virus, la trajectoire de croissance du PIB de la Chine s’est tournée vers le sud, a chuté, rebondi et se déplace très probablement à un taux de croissance négatif nul ou faible.

Aux États-Unis, la trajectoire en forme de bol du virus a commencé vers la première semaine de février. Nous en sommes maintenant à mars, ce qui nous donne environ six semaines restantes de voyage négatif au bord du bol du PIB. En l'absence du plan de secours, nous pourrions nous attendre à ce que la croissance de notre PIB atteigne zéro, puis nous nous efforcerons de redevenir positifs vers le début de juin.

Au lieu de cela, les effets du paquet de dépenses de 2 billions de dollars pourraient commencer à avoir un effet positif plus rapidement, à condition que les gens soient autorisés à retourner au travail, que les restaurants et les bars soient à nouveau ouverts et que les usines de fabrication puissent reprendre la production. Cela dépend, bien sûr, de ce qui est arrivé au virus, ici et dans le reste du monde.

Malgré tout cela, de nombreux économistes s'attendent à une grande récession négative en 2020. Quelle sera l'ampleur de la récession des coronavirus?

Des réponses récentes ont été fournies par l'Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE) lorsque les dirigeants des pays du G20 se sont réunis récemment à Washington via Zoom. Les économistes de l'OCDE ont indiqué que les activités les plus directement affectées par les fermetures de coronavirus – la fabrication automobile, les restaurants, les hôtels et les établissements d'enseignement – représentent 30 à 40 pour cent du PIB dans le monde avancé. Ils estiment que l'activité dans ces secteurs baissera de 20% à 25% cette année.

Pour les États-Unis, les analystes de l'OCDE prévoyaient une croissance de -4,0% pour 2020. En comparaison, la croissance du PIB est tombée à -2,5% en 2009, la pire année de la Grande Récession. Cela se compare à l'estimation de Wells Fargo du 25 mars de -2,4% de croissance du PIB pour 2020. Ensemble, ces estimations suggèrent que nous pouvons avoir quelque chose de pire que la Grande Récession entre nos mains.

Dernières pensées

Cette situation évolue et apporte chaque jour plus d’informations sur le coronavirus dévastateur et l’adaptation de notre économie à celui-ci, ainsi que d’autres événements qui nous assaillent et nous stimulent. À cette lecture, les perspectives économiques de 2020 sont sombres. En effet, nous sommes actuellement en territoire de récession difficile.

Cela dit, nous devons reconnaître qu'une action compensatoire est maintenant en cours. Le colis de secours, une fois livré, pourrait apporter du baume et de la guérison pour certains des dommages économiques du coronavirus. Une fois la menace passée, l'économie peut véritablement commencer à guérir. Jusque-là, prions pour que ceux qui souffrent et, dans de nombreux cas, meurent, trouvent également un certain réconfort.

Bruce Yandle

yandle

Bruce Yandle est un éminent boursier auxiliaire du Mercatus Center de l'Université George Mason et doyen émérite du Clemson University College of Business and Behavioral Science.

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